Pexeso ministra financií

Minister financií svojim plánom u akciových trhov zabodoval, za čo ho musel pochváliť aj prezident Obama, nakoľko včerajšia rely bola najsilnejšia počas jeho administratívy. Hlavným ťahúňom akciových trhov bol finančný sektor, ktorý by sa už konečne mohol vzdať problémových aktív zo svojej bilancie. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +6,84%/7775, SP 500 +7,08%/822, Nasdaq Composite +6,76%/1555. Dnešný Nikkei 225 +3,32%/8488.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Prioritu si bezpochyby zaslúži predstavenie detailov verejno-súkromnej zlej banky. Tá bude vytvorená v podobe niekoľkých fondov, ktoré pre toxické aktíva vytvoria trh. Ich obchodovateľnosť by malo zaručiť zníženie spredov medzi nákupnou a predajnou cenou, čím by investori získali istotu pri vstupe na tento trh, že neostanú s nelikvidnými aktívami, ktoré nemôžu predať.  Podstatou plánu je, že investori budú nakupovať toxické aktíva v aukciách, v ktorých cenné papiere získa subjekt s najvyššou ponukou. Ten sa  následne bude musieť časťou  vlastného kapitálu podieľať na nákupe a časť poskytne FDIC. Najväčšiu časť ale budú musieť poskytnúť ďalší investori. Fondy totiž budú nákupy financovať emisiou dlhopisov, ktoré budú zabezpečené FDICom, takže investor sa nebude musieť obávať toho, že investíciou do cenných papierov stratí. Geithnerov plán je tak vlastne len zmenou toxických cenných papierov na „netoxické“ s tým, že potenciálne straty bude niesť FDIC. Samozrejme, že v partnerstve sa spomína, že riziká bude niesť investičný fond. Problémom ale je, že ten poskytne len 1/14 financovania. Zvyšné financie síce poskytne FDIC a následne investori do dlhopisov fondu, no ich riziká na seba preberá FDIC. Riziko pre investorov je tak pomerne nízke, no daňový poplatníci prešli z dažďa pod odkvap. Pre finančný sektor nemusí byť plán tiež výhrou, nakoľko investori pravdepodobne budú chcieť nakupovať cenné papiere len za najnižšiu cenu, naopak banky takúto cenu nebudú akceptovať. Banky tak môžu odmietnuť predať aktíva. Akokoľvek plán dopadne, je potrebné, aby fungoval do konca apríla, kedy majú regulátori dokončiť stresové testovanie bánk.
• Finančný sektor bol ale týmito správami potešený a sektor ako komponent akciového indexu SP 500 si pripísal silný zisk 17,7%. Investorov potešila aj správa od manažmentu spoločnosti American Express, že firma plánuje zachovať svoju kvartálnu dividendu vo výške 18 centov na akciu. Tento krok ale bude pravdepodobne tak isto riskantný ako udržanie dividendy spoločnosťou General Electric, no nakoniec musela dividendu aj tak znížiť. Podobný osud tak možno postihne aj tohto poskytovateľa kreditných kariet.
• General Electric tiež prudko rástol a zaznamenal zisk takmer 10% a to aj napriek tomu, že ratingová agentúra Moodys spoločnosti znížila rating z najvyššieho AAA ratingu. Nakoľko podobný krok už uskutočnila aj agentúra Standard and Poors, nemal tento krok dopad na pohyb akcií spoločnosti. Pozitívnym momentom bolo aj to, že obe ratingové agentúry majú výhľad spoločnosti zaradený v kategórii stabilný, takže ďalšie zníženie ratingu zatiaľ spoločnosti nehrozí. Finančná divízia ale môže byť v budúcnosti veľkým nepríjemným prekvapením.
• Hneď po finančnom sektore zaznamenali najvyšší nárast tituly energetického sektora. Ten ukončil pondelkové obchodovanie ako komponent indexu SP 500 so silným ziskom 7,8%, kedy reagoval na nárast cien ropy o 3,5%. Cena čierneho zlata tak postúpila vyššie nad úroveň 50  USD za barel a dosiahla takmer 4-mesačné maximá. Obchodníci s ropou totiž vnímajú znaky zotavovania finančného sektora podobne pozorne ako akcioví obchodníci.
• Makroekonomický kalendár včera ponúkol len jediný výsledok a to februárových predajov existujúcich domov. Realitný sektor ale opäť prekvapil a predaje domov vzrástli najviac od júla 2003. Analytici očakávali mierny pokles, takže silný výsledok podporil ďalší postup akcií. Realitný trh totiž začína nadobúdať znaky stabilizácie, kedy predchádzajúce údaje z realitného sektora skončili tiež výrazne lepšie, jednalo sa o vydané stavebné povolenia a začatú výstavbu. Stabilizácia predajov domov je síce znakom zlepšovania situácie, no vonkoncom nepoukazuje na zastavenie prepadov cien nehnuteľností. Preto je skončenie krízy na realitnom trhu zatiaľ v nedohľadne.

Trh tak začína nadobúdať znaky, že to najhoršie už máme za sebou a väčšina prichádzajúcich správ je vnímaná pozitívne. S každým ďalším postupom sú uzatvárané ďalšie predchádzajúce medvedie špekulácie (short covering), čo tlačí akcie vyššie. Na očakávanie ďalšieho postupu poukazuje aj pomer put a call opcií obchodovaných na Chicagskej opčnej burze CBOT. Tento pomer je totiž pod úrovňou 1 už jedenásť seáns v rade za sebou, čo indikuje vyšší počet obchodovaných nákupných opcií. Derivátoví obchodníci tak očakávajú pokračovanie aktuálnej rely. Jej koniec nevidíme zatiaľ ani my, no včerajší prudký nárast volá po korekcii.

Dnes tak očakávame, že futures na Dow Jones skorigujú svoje zisky k hladine 7 520 bodov ako maximám minulého týždňa s výhľadom na hladinu 7 450 bodov.

Zamiešať kartami by mohol minister financií Geithner a prezident FEDu Bernanke, ktorí dnes svedčia pred finančným výborom snemovne reprezentantov. Témou ich prejavu je síce poisťovňa AIG a jej záchrana, no nedá sa vylúčiť, že otázky kongresmanov budú namierené aj na včerajší plán. Okrem toho dnes očakávame aj vystúpenie ďalších dvoch členov FEDu:  Evansa a Bullarda.

Rezistenciou pre futures na Dow Jones s júnovou exspiráciou je level včerajších maxím 7 750 bodov, ktorého prelomenie v prípade lepších korporátnych správ resp. zvýšenia ratingov alebo pozitívnych slovách Geithnera a Bernankeho by otváralo priestor k levelu 7 920 bodov.

Autor: Ján Beňák