Nádej umiera posledná

Včerajšie postupné stretávanie a prvé oficiálne tlačové besedy lídrov na summite G-20 v Londýne (oficiálny začiatok dnes) nezaznačuje búrlivé očakávania z víkendových rokovaní. Tlačové besedy sa nesú v pokojnom tóne bez náznaku otvorenia kľúčovej otázky „ako ďalej s USD v medzinárodnom hľadisku“. Najotvorenejšie vystúpila nemecká strana, ktorá očakáva ako výsledok z rokovania G-20 jasné stanoviská pre stabilizáciu globálnej ekonomiky a medzinárodného obchodu. K dosiahnutiu akéhokoľvek konsenzu však bude treba pristúpiť k výrazným ústupkom z jednotlivých strán, čo v aktuálnej turbulentnej situácií na finančných trhoch a hlbokej kontrakcii jednotlivých ekonomík, je však ťažko predstaviteľné.

Akékoľvek vynechanie najpálčivejších otázok v podobe stabilizácie finančného a bankového sektora, oživenie medzinárodného obchodu, zastavenie rastúceho protekcionizmu, zavedenie nadnárodného regulátora pre finančné trhy a v neposlednom rade otázka budúceho vývoja rozpoloženia menovej bázy, bude výraznou prehrou pre globálnu ekonomiku. Veľa sa hovorí, že USD svoju úlohu už splnil a doviedol globálne ekonomiky na svoj vrchol, kde už nedokázal potiahnuť globálnu ekonomiku, čo sa prejavilo aktuálnou finančnou krízou (vznikla v USA a cez dominantné postavenie USD na finančných trhoch a v medzinárodnom obchode sa ako „vírusové“ ochorenie pri vysokom stupni globalizácie rozšírila po celom svete). Nahradiť takmer 40-rokov zabehnutý systém (od zrušenia zlatého štandardu)  fungovania pod zelenou zástavou (USD) však bude veľmi náročné, hlavne ak USA ovládajú väčšinu nadnárodných organizácií (MMF, Svetová banka).

Aktuálna finančná kríza je však jednou z mála príležitosti pozrieť sa reálnymi očami na globálny menový systém a neskrývať sa za „zelené okuliare“. Menový systém potrebuje reštrukturalizáciu, jednoducho povedané generálnu opravu, rizikom je ktorá mena je ochotná nahradiť doteraz dominantný USD, práve túto a naráža na kľúčový problém. Doterajšie fungovanie na princípe teórie „globálneho potravinového reťazca ekonomiky a najsilnejším predátorom US ekonomikou“ sa musí výrazne zmeniť, kto sa však postaví na čelo pelotónu a bude ochotný potiahnuť globálnu ekonomiku. Tú narážame na ďalší problém fungovania ekonomík, ktoré si zvykli produkovať a zarábať na americkej nadspotrebe. Politici a ekonomiky musia zabudnúť na postavenie svojej budúcnosti na jednej silnej mene (doteraz USD) a bezodnej spotrebe US ekonomiky, musí byť silná skupina lídrov, ktorá bude ťahúňom. Cena za zmenu je však vysoká a nikto nechce zaplatiť účet...

Je teda ochotné Nemecko („turbo“ EU ekonomiky“), Japonsko a Čína zmeniť svoju proexportnú ekonomiku a spoliehať sa viac na svoju domácu spotrebu, ak k tomuto tieto krajiny pristúpia tak s pomocou USA, ktoré by ostalo vo vedúcej skupine  pelotónu, by sa globálna ekonomika mohla stabilizovať. Táto zmena by však musela byť podporená zmenou menového systému, kde vedúce postavenie USD by nahradili dominantné meny z týchto ekonomík a vytvorenie nadnárodnej globálnej meny, ktorá by lepšie čelila ekonomickým šokom (problém jednej ekonomiky by sa cez jej dominantné menové postavenie neprenieslo tak drasticky na globálnu ekonomiku). Aktuálne sa tak hovorí o SDR (špeciálne práv čerpania MMF), ktoré sú práve kombináciou a rozložením sily viacerých menových autorít USD, EUR, GBP, JPY. Táto zmena však prináša pre niektoré krajiny možno neprekonateľné podmienky, budeme musieť zabudnúť na nadmerné ekonomické prírastky a nízku mieru nezamestnanosti v jednotlivých ekonomikách, ktoré boli výsledkom zadlžovania US spotrebiteľov (sila ich spotreby). Je možné, že tieto turbulentné šoky niektoré ekonomiky zvládnu a vieme si predstaviť ekonomickú transformáciu (doteraz proexportná závislosť) niektorých ekonomík ako Nemecko, Japonsko možno aj Číny.

Nevieme si však predstaviť, že túto transformáciu by zvládli emerging markets v globálnom meradle, ktoré využívali pre svoj rast závislosť práve na silnejších ekonomikách a ich spotrebe. Práve tento výhľad prehlbovania rozdielov medzi bohatými (majú dostatok finančných zdrojov na reštrukturalizáciu nielen menovú ale aj ekonomickú) a chudobnými ekonomikami môže byť výrazným problémom pri ochote hľadania riešenia z aktuálnej finančnej krízy. I bohaté krajiny prostredníctvom svojich centrálnych bánk a ich prijímania (resp. zmeny) menovej politiky naznačujú snahu o podporu úverového trhu a podpory spotreby, naznačujú snahu hľadať čo najjednoduchšie riešenie. Tým najjednoduchším riešením (možno nie najideálnejším) sa javí vrátiť systéme do starých koľají, teda na plecia US ekonomiky a USD, prijímanie drastickejších opatrení (síce z dlhodobého hľadiska efektívnejších) je nad „guráž“ viacerých ekonomík. Držíme palce zástupcom globálneho sveta na summite G-20, ale nezabúdajme, že politika je špinavá vec, kde ideály málo kedy dokážu preraziť, ale „nádej umiera posledná“...

Aktuálny finančný systém, medzinárodný obchod a celá globálna ekonomika pripomína staré ojazdené auto, kde výraznejší výkon z US motora a paliva v podobe USD nedostaneme. Práve preto v časoch krízy prichádza štátna podpora, fiškálne stimuly,  v podobe „šrotovného“, ktoré umožňuje nahradiť staré produkty novými, kto však zatiahne sekeru za šrotovne z globálneho meradla je ťažko predstaviteľné. Aktuálne sa snažia hasiť všetci svoje problémy, čo dokazujú i včerajšie dáta.

EU ekonomika priniesla dáta PMI výrobného sektora, ktoré ostali stabilné a potvrdzujú tak hlbokú recesiu premysleného sektora v EU ekonomike. Šok priniesli dáta EU februárovej nezamestnanosti, ktorá atakuje 3-ročné maximá na úrovni 8,5%. Krajiny ako Španielsko (15%) a prekvapujúcu i Írsko (11%) prekročili rizikovú zónu 10%, čo by mala dosiahnuť podľa odborníkov EU ekonomika  v priebehu aktuálneho roka. Pracovný trh sa tak stáva najpálčivejším problémom nielen na západnej strane Atlantiku, ale i na východnej strane. Práve pracovný trh pri svojej rastúcej trajektórii nezamestnanosti v jednotlivých ekonomikách môže byť tým faktorom, ktorý bude tlmiť snahy o zmenu ekonomickej závislosti a prijatia kľúčových zmien v menovom systéme (neprijme sa najlepšie riešenie ale najjednoduchšie). Na druhej strane vysoký  stupeň nezamestnanosti sa dá využiť ako dôležitý fakt pri presadzovaní kľúčových zmien.

Najväčšie prekvapenie priniesla UK ekonomika, ktorá poskytla dáta svojho priemyslu v podobe PMI, ktoré poukazujú na výraznejšie pozitívny výhľad v najbližších šiestich mesiacoch. Ak k tomu pridáme dnešné ranné dáta indexu cien domov Nationwide, ktoré sa odrazili po 17-tich kontinuálnych prepadoch tak výsledok sa dostavil v raste GBPUSD k maximám na 1,46 (výraznú podporu poskytli i US akciové trhy DJIA 2,01%, SP 1,66%, Nasdaq 1,51%).

Západné pobrežie Atlantiku hlási pokračujúci kritický stav pacienta  v podobe US pracovného trhu. Dáta prvej disciplíny US pracovného triatlonu ADP zamestnanosti (tvorby pracovných miest v súkromnom sektore) prepadli na historické minimá (-742 tis.), čo vytvára negatívne výhľady pre piatkovú marcovú US nezamestnanosť (predpoklady smerujú k úrovni 8,5%, aktuálny februárový level 8,1%) a Nonfarm Payrolls (predpoklady -700 tis.). Negatívnejšie dáta pracovného trhu mierne zaskočili trhy, ale neskorší príval pozitívnejších dát z US ekonomiky (ISM výrobného sektora, predaj automobilov, stavebné výdaje) dokázali vyrovnať negatívne dopady pracovného trhu a podporiť odklon rizikovej averzie čoho výsledkom boli zelené akciové US tituly. Tento