Akcie v znamení NFP

Obchodovanie na US akciovom trhu bolo včera ziskové po tretí deň v rade za sebou. Veľkou oporou pre akcie bolo očakávanie zverejnenia výsledku Research in Motion ako aj rozhodnutie o obmedzení  účtovných pravidiel mark-to-market, požadujúce oceňovanie aj problémových aktív trhovými cenami. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +2,79%/7978, SP 500 +2,87%/834, Nasdaq Composite +3,29%/1602. Dnešný Nikkei 225 +0,34%/8749.

Hlavnú udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Najdôležitejšou udalosťou včerajšieho dňa bolo oficiálne rozhodnutie o obmedzení pôsobnosti účtovných pravidiel mark-to-market pri účtovaní rizikových aktív. Tie totiž musia byť oceňované trhovými cenami, no tie sú veľmi často oveľa nižšie, než by banka preferovala, na čo museli banky reagovať ich prehodnocovaním a zverejňovaním obrovských strát. Účelom ale bolo zvýšiť transparentnosť v bilanciách bánk, aby investori mohli vedieť, do akej banky investujú a zároveň aby banky neskrývali obrovské straty. Včera sa ale táto transparentnosť zrušila, kedy Komisia pre účtovné štandardy FASB prijala obmedzenie pre účtovanie tých dlhových cenných papierov, ktorých trh je nelikvidný a cena aktívum „nesprávne“ ohodnocuje. Samozrejme, v niektorých prípadoch je tomu skutočne tak, no v niektorých situáciách ale ide len o pre banky nevýhodnú, veľmi nízku cenu. Vďaka zrušeniu obmedzenia tak budú môcť preceniť tieto predchádzajúce „trhové“ ceny na modelové, čím sa ich zisky zvýšia podľa odhadov až o 20%. Podľa komisie začína platnosť pravidiel od 2Q, no výnimka im dáva možnosť aplikovať pravidlo už na výsledky za 1Q, ktoré začnú byť zverejňované v polovici mesiaca. Najzaujímavejším detailom celej legislatívy je ale to, že banka môže ohodnocovať aktíva umelými cenami aj vtedy, keď je takmer pred bankrotom. Pokiaľ tak banka zbankrotuje, pravdepodobne sa zistí, že bola solventná, nakoľko mohla spĺňať kapitálové požiadavky, no bola nelikvidná, nakoľko problémové aktíva mohla predať len za nižšiu cenu, čím by tak či tak zbankrotovala. Zmenené účtovné pravidlá tak budú možno stáť za možnými ďalšími bankrotmi US bánk a predstavujú veľké riziko. Finančný sektor ale aj napriek tomu výrazne rástol a ukončil seansu so ziskom 2,9%.
• Druhou očakávanou udalosťou včerajšej seansy bolo zverejnenie výsledkov technologickej spoločnosti Research in Motion po zatvorení akciového trhu, ktoré bolo očakávané s veľkým optimizmom, na čo akcie spoločnosti ukončili obchodovanie v silnom zisku 7,6%. Technologický sektor získaval podporu aj v raste akcií výrobcu čipov Intel, ktorá má spolu s konglomerátom General Electric  vytvoriť alianciu v oblasti technológií vo farmaceutickom sektore. Naopak, najslabším sektorom bol už druhý krát v rade za sebou sektor zdravotníctva.
• Podporou pre akciové trhy, no v menšej miere, bolo aj zasadnutie G20, na ktorom sa predstavitelia ekonomicky najsilnejších krajín sveta (tvoria až 80% svetového HDP) podujali na zvýšenie objemu zdrojov pre Medzinárodný menový fond a Svetovú banku, požadovali vyššiu transparentnosť pre hedge fondy, lepšie riadenie rizika pri bankách a lepšiu kontrolu ratingových agentúr. Vyhli sa síce otázke fiškálnych stimulov pre jednotlivé ekonomiky, no spolu sa dohodli na fiškálnej expanzii do konca roka 2010 až v objeme 5 biliónov USD. Veľmi pozitívnym znakom bolo, že sa zaviazali nepoužiť na podporu ekonomiky konkurenčné devalvácie a snažia sa zabrániť protekcionizmu. Práve tieto kroky totiž zhoršili medzinárodný obchod po veľkej hospodárskej kríze v obrovskom rozsahu, na čo reagovali podobne aj akcie prepadmi podobnej magnitúdy. V dnešnom prepojenom ekonomickom svete je totiž obmedzenie medzinárodného obchodu zlé pre všetky strany.
• Makroekonomický kalendár počas včerajšieho dňa ponúkol len zverejnenie lepších továrenských objednávok za február a týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti, ktoré v prípade nových žiadostí skončili na maximách z roku 1982, no v prípade pokračujúcich žiadostí na nových historických maximách. Výhľad pre kľúčový dnešný údaj zamestnanosti, non-farm payrolls sa tak začína približovať skôr hladine 700 tis.

Dnešné zverejnenie výsledkov z pracovného trhu tak bude kľúčovou udalosťou. Konsenzus poukazuje na stratu až 650 tis. pracovných miest a nárast miery nezamestnanosti na úroveň 8,5%, teda na 25 ročné maximá. Minulý mesiac sa opäť potvrdil fakt, že pri lepších výsledkoch non-farm payrolls ukončuje v priemere akciový index SP 500 seansu v strate, naopak, pri horšom výsledku si pripisuje zisky. Dnes by tak táto závislosť mohla opäť platiť, nakoľko trh očakáva horšie výsledky aj vzhľadom na prekvapivý prudký prepad ADP zamestnanosti, sledujúcu zamestnanosť v súkromnom sektore,  ktorá rozšírila svoje rekordné maximá.

Rast akciového trhu ale podporuje aj včerajší výsledok spoločnosti Research in Motion, ktorá zverejnila lepšie kvartálne výsledky a zároveň zvýšila odhady zisku pre nasledujúci kvartál. Akcie spoločnosti si v after hours obchodovaní pripisovali silný zisk 24%.

Zamiešať kartami by ale dnes mohol výsledok ISM nevýrobného sektora, ktorý sleduje správanie nákupných manažérov v sektore služieb, financií a stavebníctva. Ten sa očakáva  miernym nárastom, čo by po lepšom ISM výrobného sektora v stredu mohol dodať akciám dodatočnú dôveru.

Pre dnešok tak máme rastový výhľad pre US akciové trhy, no nálada investorov by po troch dňoch prírastkov nemusela byť až takáto optimistická.

Dow Jones futures by tak dnes mohli dosiahnuť hladinu 8 250 bodov ako februárové maximá, pokiaľ sa býčí tábor dnes opäť zaktivoval. Naopak, ak by akcie dnes aj napriek výsledkom Research in Motion korigovali svoje zisky, vidíme klesajúcu potenciál obmedzený supportom 7 750 bodov.

Autor: Ján Beňák