Problémy investovania do ropy

Väčšina investorov považuje súčasnú cenu ropy za podhodnotenú z dlhodobého hľadiska. Dôvodov je niekoľko. Hlavným sa javí nízka súčasná cena, ktorá bráni pokračovaniu investícií do nových projektov. Hovorí sa, že až cena nad 70 USD dokáže zabezpečiť kontinuálny prísun nových investícií do ťažobného sektora. Tento fakt potvrdzujú aj americké čísla ropných vrtov, ktoré sa od minulého septembra znížili o polovicu.

Okrem toho sa zdá, že svetová ropná produkcia už má svoj vrchol za sebou. K sérií podporných názorov sa pridáva aj komentár ruského šéfa Lukoilu, ktorý si myslí, že ruská ropná produkcia už nikdy nedosiahne predchádzajúcu úroveň 10 mil. barelov denne. Podobne je na tom aj množstvo ostatných krajín, v ktorých sa zmenšujú ložiská ropy, resp. klesá ich jednoduchá dostupnosť.

Tento fakt má za následok rozpoltenie impulzov pri obchodovaní ropy, kedy prevaha súčasnej ponuky nad dopytom vytvára krátkodobý negatívny tlak na jej cenu, avšak investori veria, že dlhodobá cena bude vyššie, čo znamená jej nakupovanie do zásob. Tento fakt sa prejavuje do výrazného kontanga na kontraktoch futures. Kontango odzrkadľuje cenový rozdiel medzi súčasnou (spotovou) cenou a budúcou cenou (futures). Ten je spôsobený najmä nákladmi na skladovanie ropy. Preto, aj keď sa ropa obchoduje dnes na úrovni pod 50 USD, pokiaľ by sme chceli špekulovať na jej vzostup do konca roka a nakúpili by sme decembrové futures, tak by sme zaplatili kontango na úrovni 10 dolárov. Keďže sa cena decembrovej ropy obchoduje v okolí 60 dolárov, tak by to pre nás znamenalo, že spotová cena bude musieť vzrásť o 10 dolárov, aby sme boli na nule.

Preto napriek tomu, že cena ropy rastie a od začiatku roka získala 9%, investovanie do ropy je stratové. Investori na dlhodobejšie investovanie nekupujú kontrakty futures ale ropné fondy ETF, kde sa nemusia starať o exspirácie kontraktov. Pri pohľade na ETF fond (CRUD) zistíme, že jeho cena za tento rok stratila až 27%. Dôvodom je spomínané kontango, kedy pri prerolovaní kontraktov futures vzniká vysoká strata.

Napriek tomu, že záujem o ropné ETF vzrástol od minulého septembra šesťnásobne , investorov súčasné podmienky na trhu netešia. Preto aj napriek tomu, že cena ropy za posledné obdobie narástla, bol tento rast vzhľadom k obrovskému previsu ponuky nedostatočný. Na to, aby investori zarábali sa musí buď znížiť kontango, alebo cena prudko narásť. Pri súčasnej neistej situácií na trhu budú preto väčší investori pravdepodobne s nákupom ropy ešte otáľať a tá môže pokojne ešte krátkodobo poklesnúť o čosi nižšie, kým opäť zaujme ich pozornosť.

Ropa potvrdila tento scenár počas dnešného ranného obchodovania, keď prelomila dlhodobú trendovú líniu a za počala tak možnú väčšiu korekcie. V najbližšom mesiaci tak pravdepodobne uvidíme cenu ropy nižšie, pričom technickým cieľom je úroveň 46 USD. Priestor na pokles ceny ropy tak je skutočne veľký, čo bude pre investorov ďalším úderom pod pás.

Autor: Ronald Ižip