Papierové zisky horia v ohni reality

Včerajšie obchodovanie bolo poznačené zvýšenou volatilitou, no nakoniec akcie kvôli záverečnému prepadu finančného sektora ukončili obchodovanie v strate. Straty akcií ale vyrovnával rastúci technologický sektor. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -1,04%/7886, SP 500 -0,77%/843, Nasdaq Composite +0,14%/1646. Dnešný Nikkei 225: +1,37%/8847.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

•  V pozornosti investorov boli včera hlavne korporátne výsledky, ktorých bolo opäť neúrekom. Zo spoločností mimo finančný sektor už deň predtým zverejnili lepšie výsledky spoločnosti Yahoo (prevádzkovateľ internetového portálu rovnakého názvu) a firma Gilead Sciences, ktorá pracuje v oblasti biotechnológií. Oba tieto výsledky boli včera oporou pre technologický sektor, čo mu vydržalo až do záveru obchodovania. Nasdaq tak ako jediný z troch hlavných indexov ukončil obchodovanie v zisku.
• Z ostatných výsledkov včera zverejnili lepšie zisky aj spoločnosti McDonalds, AT&T a Altria. Z korporátneho sektora tak dostali akciové trhy lepšie správy, no finančný sektor skôr sklamal svojimi výsledkami.´
• Výsledky totiž predstavila bývalá investičná banka Morgan Stanley. Tá zverejnila za 1Q horšie čísla, kedy strata na akciu dosiahla 57 centov oproti očakávaniam straty 8 centov. Za očakávaniami rovnako zaostali aj príjmy. Prekvapením a to nepríjemným bolo zníženie dividendy z úrovne 27 centov na 5 centov. Už týmito výsledkami tak spoločnosť sklamala očakávania trhu. Opakujeme ale, že spoločnosť sa stala bankovým holdingom. Tým ale musela prejsť na hospodársky rok totožný s kalendárnym rokom. Podobne ako pri Goldman Sachs tak banke ostal jeden mesiac, december, ktorý nebol v kvartálnom výsledku zahrnutý. Počas neho dosiahla spoločnosť stratu 1,3 mld. USD. Pokiaľ by ten bol vo výsledkoch zahrnutý, spoločnosť by zverejnila ešte horšie výsledky. Účtovné pravidlá tak pôsobili v prospech banky. O možnom opaku sa ale presvedčila pri účtovaní vlastného dlhu. Oproti 4Q totiž vzrástla dôvera investorov v dlh spoločnosti. Na tom by nebolo nič zlé, no v 4Q si spoločnosť pripísala kvôli nižšej dôvere investorov zisk, nakoľko by v prípade odkúpenia tohto dlhu za nižšiu sumu mohla znížiť svoj celkový objem dlhu a rozdiel by teda bol ziskom. Zvýšenie dôvery investorov v dlh jej ale už nedovoľuje robiť takéto operácie a tak si banka musela pripísať kvôli tomto vývoju stratu, resp. vymazať zisk z predchádzajúceho obdobia. Tento papierový zisk, ktorým si pomohla aj Bank of America alebo Citigroup, tak bude musieť byť v budúcnosti vymazaný. Táto stratégia je populárna aj u londýnskych bánk, ktoré  si za celý minulý rok pripísali tieto papierové zisky v objeme 13 mld. USD. Podobne na tom budú asi aj US banky, takže v dobe, kedy sa bankový sektor zastabilizuje, budú banky nútené zverejniť horšie výsledky.
•  Druhým kľúčovým výsledkom bolo zverejnenie výsledkov najväčšej banky za západnom pobreží US,  Wells Fargo. Tá zverejnila už pred dvoma týždňami predbežné výsledky, ktoré prekonali až 11-násobne konsenzus trhu. Oficiálny výsledok bol dokonca mierne lepší než predbežný výsledok. Spoločnosť ale zverejnila už aj detaily zo svojho  hospodárenia. V 1Q zaznamenala banka nárast úverov v delikvencii, kedy tie v nominálnom vyjadrení skončili na úrovni 15,1 mld. USD, predchádzajúci kvartál to bolo 12,7 mld. USD a pred rokom 6,9 mld. USD. Delikvencia tak pokračuje v náraste. Banka prekvapila svojim predčasným zverejnením výsledkov celý trh. Prekvapila ale naozaj alebo to bolo dôsledkom zmeny účtovných pravidiel? Žiaľ, druhý variant je pravdou. Kvôli zmene účtovných pravidiel mark-to-market spoločnosť dokázala získať až 5,2 mld. USD.
• Akcie spoločností v úvode seansy poukazovali na otváranie v stratách, no nárast titulov technologického sektora dokázal dodať investorom dôveru a k ziskom sa pridal aj finančný sektor. Ten ale v závere seansy nedokázal udržať svoje zisky a prepadol o 3,8%. Neopakovali sa tak predchádzajúce seansy, kedy sa pravidelne objavovali v závere seansy nákupy. Investori tak pravdepodobne nedôverovali finančným titulom a len špekulovali na intradenné pohyby.

Akcie tak ukončili obchodovanie v strate po druhý deň v rade za sebou, čo upozorňuje na zvýšenú aktivitu medveďov. Ti by si dnes mohla dať na chvíľu pauzu, nakoľko včera zverejnila lepšie výsledky internetová aukčná spoločnosť eBay, technologická spoločnosť Qualcomm síce nezverejnila výsledky kvôli prebiehajúcej dišpute s konkurentom Broadcom, ale oznámila že jej zisk ako aj príjmy skončia v súlade s očakávaniami alebo nad nimi. Posledným výsledkom bola technologická spoločnosť Apple, ktorá zverejnila lepší zisk, no očakávania pre nasledujúci kvartál dala pod konsenzy trhu. Podľa viacerých analytikov ale spoločnosť často zverejní lepší výsledok, no podceňuje budúcnosť. Následne ale vždy prekoná konsenzus. Investori tento trik poznajú a tak sa akcie AAPL v after-hours obchodovaní pohybovali v zisku 2,95%.

Dnes by tak pod vedením technológií, ktoré opäť excelujú, mohli akcie mierne postúpiť, no priestor smerom nahor je stále limitovaný, nakoľko sa futures na Dow Jones index vymanili z formácie rastového klinu. V pozornosti tak dnes budú opäť korporátne výsledky, kedy dnes zverejňuje energetická spoločnosť ConocoPhillips a doručovateľská spoločnosť UPS.

Makroekonomický kalendár ponúka výsledky týždenných žiadostí o podporu v nezamestnanosti a marcové predaje existujúcich domov, ktoré sa čakajú s poklesom o 1,5%.

Pozornosť sa určite bude sústreďovať aj na finančný sektor, no ten dnes už získal oporu v lepšom výsledku švajčiarskej banky Credit Suisse. Do otvorenia akciového trhu sa ale môže situácia ešte zmeniť vplyvom zmien ratingov pre US spoločnosti.

Futures na Dow Jones by tak dnes mohli postúpiť k psychologickej hladine 8 000 bodov, no ak sa situácia skomplikuje, otvára sa priestor k toho týždňovým minimám 7 730 bodov s výhľadom na 7 600 bodov.

Autor: Ján Beňák