Blíži sa medvedia rely k svojmu koncu?

Akciový trh včera prerušil svoje pravidlo, že počas aktuálnej rely ani raz nepoklesol po tri dni v rade za sebou, čo ho hneď stálo najsilnejší prepad za posledné tri týždne. Hlavným dôvodom poklesu boli horšie maloobchodné tržby za apríl, ktoré narušili na trhu tézy, že ekonomika sa obnovuje zo silnej recesie. Akcie na tieto správy reagovali silným poklesom: DJIA 30 -2,18%/8284, SP 500 -2,69%/883, Nasdaq Composite -3,01%/1664. Dnešný Nikkei 225: -2,60%/9093.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Najdôležitejší  vplyv na včerajšie obchodovanie mal výsledok aprílových maloobchodných tržieb, zverejňované za apríl. Tie skončili s horším než očakávaným výsledkom a nezaznamenali tak nárast, ktorý bol očakávaný na základe porovnateľných tržieb maloobchodných reťazcov ako aj na základe tržieb, ktoré zverejňuje spoločnosť Redbook. Okrem toho bol revidovaný nadol aj predchádzajúci výsledok, takže „green shoots“, teda zelené signály obnovy ekonomiky, sa tak týkali len januára a februára, nakoľko boli tržby v marci ako aj apríli záporné. Spotrebiteľské výdavky, najsilnejšia zložka HDP, tak majú našliapnuté k ďalšiemu kvartálnemu prepadu, ak bude vývoj pokračovať rovnakým smerom. Horší makroekonomický výsledok tak zobral akciovému trhu aj poslednú nádej na to, aby akcie zatvorili seansu v zisku a vyplnili štatistiku, podľa ktorej akcie ani raz počas aktuálnej býčej rely nemali tri stratové seansy v rade za sebou.
• Akciový index SP 500 tak stratil počas posedných troch dní takmer 5% a vymazal tak všetky zisky, ktoré dosiahol od začiatku roka. Tie boli ťahané hlavne správami, že hlavné banky boli počas 1Q tohto roka profitabilné, správami o zrušení účtovných pravidiel mark-to-market a predstavením plánu na odkupovanie rizikových aktív ministrom financií. Následne dodávali akciám dôveru správy o lepších kvartálnych výsledkoch aj ostaných spoločností, no tie boli vyvolané hlavne znižovaním nákladov a predávaním rôznych aktív a nie organickým rastom. Akciová rely tak má naozaj tenké základy, no investori, ktorí ju zmeškali, na ňu prihadzujú svoj kapitál a tieto tenké základy upevňujú novými nákupmi, čím tlačia cenu akcií vyššie a celkovo sa tak navodzuje situácia, že to najhoršie je už za nami a ekonomika sa po najväčšej kríze od Veľkej hospodárskej krízy odrazí v tvare písmena V, teda po silnom prepade príde silný rast. Žiaľ, takýto vývoj sa asi nebude opakovať. Fiškálne stimuly, ktoré by sa mali naplno prejaviť v 3Q, totiž nemusia naplno nahradiť výpadok spotreby domácností, kontrakciu úverového trhu a hlavne snahu subjektov splatiť svoj dlh a nezadlžovať sa. Americká ekonomika totiž fungovala hlavne na dlhu. Jeho výpadok sa všemožne snaží nahradiť FED rôznymi facilitami na úverovom trhu, aby sa vyvodila situácia, že kríza je zažehnaná. Nedá sa vylúčiť, že sa mu to podarí, no odkladanie problémov na neskoršie obdobie bude znamenať, že nasledujúca kríza bude oveľa silnejšia než tá aktuálna a z pod kopy dlhu sa už ekonomika nevyhrabe.
• Nadmerný dlh je stále veľkým problémom domácností, čo dokumentujú aj včerajšie štatistiky, že počet prepadov hypoték v US dosiahol počas apríla nové rekordné maximá. Pod ťarchou dlhu, kedy je jeho hodnota vyššia než cena nehnuteľnosti, resp. domácnosti stratili príjem, padá stále viac domácností. Zhoršenie ich budúceho kreditu tak bude obmedzovať schopnosť ekonomiky v budúcnosti rásť práve na dlhu, čo môže mať pre ekonomiku veľmi negatívne následky. Spoločnosti patriace do sub-segmentu realitného trhu tak ukončili včerajšiu seansu s najvyššími stratami.
• Z 10-tich základných segmentov akciového trhu ale najviac stratil opäť finančný sektor. So stratou 5,2% počas včerajšej seansy sa tak strata od začiatku týždňa vyšplhala na viac ako 13%. Výber ziskov na akciách týchto spoločností sa tak môže rýchlo stať základom pre obnovu výpredajov na celom akciovom trhu.
• Hlavné akciové indexy sa totiž odrazili od hlavných rezistencií a zároveň prelomili silné suportné línie, čo by malo byť dodatočným impulzom pre pokles akciových trhov. Včera totiž aj tituly, ktoré inak získali lepšie impulzy, ako napríklad maloobchodný predajca Macys a technologická spoločnosť Intel, ktorá očakáva pre nasledujúci kvartál lepšie výsledky, poklesli. Negatívne na akcie spoločnosti Intel vplývali aj správy, že spoločnosť dostala veľkú pokutu od európskej únie za nekalú súťaž, no akcie spoločnosti otvárali seansu v miernom zisku. Rovnako v strate ukončili seansu aj akcie spoločnosti IBM, ktorá očakáva pre rok 2010 zisky nad konsenzom trhu.

Pre dnešnú seansu očakávame opäť ďalší pokles akciových trhov, nakoľko úroveň prekúpenosti akcií je stále veľmi vysoká. Akcie si totiž pripísali od marcových miním zisky až takmer 40%, no korekcie počas tejto rely boli maximálne v okolí 5%. Akcie tak majú priestor pre značný pokles, aby si utvorili priestor pre dýchanie a prípadný rast, ak intervencie vlády opäť dodajú akciám dôveru.

Makroekonomický kalendár dnes obsahuje výsledky indexu produkčných cien za apríl, ktoré by ale nemali mať výraznejší dopad. Dôležitejší bude výsledok týždenných žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré sa síce očakávajú s miernym nárastom, no vzhľadom na bankrot automobilky Chrysler je značné riziko, že žiadosti skončia s oveľa vyšším nárastom.

Korporátny kalendár dnes ponúka výsledky maloobchodných predajcov Kohls a Wal-Mart, ktoré by dnes mohli mať dopad na trh. Kľúčové budú opäť vyhliadky pre nasledujúce obdobie, ak budú zverejnené.

Futures na Dow Jones YMM9 by tak mohli skorigovať k hladine 8 090/80 bodov ako predchádzajúcej silnej aprílovej rezistencii. Naopak, ak by investori opäť využili pokles akcií na nové nákupy, otvára sa priestor vyššie k hladine 8 480 bodov.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com