Skutočná hodnota zlata a ropy
Pridajte názor18. 5. 2009 - V posledných dňoch ostáva zlato oscilovať v blízkosti úrovne 925 USD, pričom ropa sa pokúša stabilizovať svoj pokles v okolí 58 USD.
V posledných dňoch ostáva zlato oscilovať v blízkosti úrovne 925 USD, pričom ropa sa pokúša stabilizovať svoj pokles v okolí 58 USD. Volatilita na týchto trhoch sa pred letom začína znižovať a už vyše týždňa čakáme na silnejší impulz prelomenia do jednej zo strán. Pre zlato by sa jednalo o suport 900 alebo rezistenciu 945 USD, pre ropu sú to úrovne 54 a 60 dolárov. Pri súčasnom pokojnom obchodovaní do strany sa poďme pozrieť na jeden dôležitý dlhodobý indikátor – Gold/Oil ratio alebo pomer cien zlata a ropy.
Pri súčasných expanzívnych menových a fiškálnych politikách je veľmi ťažké, ak nie nemožné, zistiť skutočnú hodnotu komodít vyjadrenú v dolároch. Hodnota dolára je sama o sebe veľmi ťažko predikovateľná veličina a o to ťažšie je nájsť jednoduchý predpoklad pohybu ceny komodity vyjadrenej v dolároch do budúcnosti. Preto už dlhšie navrhujeme obchodovanie na princípe „pair trading“, kde riziko vývoja podkladových trhov odpadá. Napríklad preferujeme nákup akcií ázijského regiónu a simultánny predaj akcií európskych, kedy výsledný zisk stratégie neovplyvní celkový vývoj globálneho akciového indexu, ale iba relatívna výkonnosť oboch regiónov. Podobnou stratégiou môže byť aj simultánne obchodovanie ropy a zlata. Pozrime sa na jeho dlhodobý vývoj.
Z priloženého grafu za posledné štyri desiatky rokov vidíme, že napriek rastúcim cenám komodít z dôvodu inflácie, pomer zlata k rope dlhodobo osciluje. Ich priemerný pomer za uvedené obdobie dosiahol hodnotu 15,4. Znamená to, že za jednu trojskú uncu zlata je možné nakúpiť 15 barelov ropy. Dlhodobá korelácia medzi hodnotou zlata a ropy však rozhodne nie je náhodná. Stačí, keď si uvedomíme, že rastúca ekonomika si vyžaduje viac ropy a základných kovov, agregátne ceny tak rastú a s nimi aj inflácia, čo je dôvodom následného rastu ceny zlata.
Napriek tomu, že uvedený graf končí zhruba v roku 2005 vidíme, že minimum pomerov ceny zlata a ropy bolo historicky dosiahnuté na úrovniach v okolí 8. Naopak maximá boli dosiahnuté v okolí 30. Nasledujúci graf ukazuje, že ešte pred prepuknutím skutočnej krízy v júli 2008 dosiahol tento pomer rekordné hodnoty na úrovni v okolí 6. Od septembra minulého roka sme zaznamenali prudký nárast toho pomeru na 14-ročné maximá, ktoré kulminovali v marci 2009 na úrovni 28 s tým, ako padali akciové trhy na svoje minimá. Odvtedy sme zaznamenali odraz vyššie a pokles pomeru ku svojmu 200-dňovému kĺzavému priemeru. Okamžite sa tak vynára principiálna otázka: posilní zlato v najbližšom období relatívne k rope?
Momentálne sa obchodujeme na zhruba dlhodobo priemernom pomere ceny zlata k rope 16, avšak na trhu sú prítomné silnejšie náznaky ďalšieho rastu tohto pomeru. Jedným z nich môže byť technická úroveň 200-dňového kĺzavého priemeru a momentálna lepšia fundamentálna ako aj technická perspektíva zlata. Hlavným dôvodom môže byť výpredaj akciových trhov, ktorý podporí zlato. Tento žltý kov sa preto opätovne javí ako výhodný nákup. Pokiaľ budú akciové trhy klesať, tak investori budú z obavy o ďalší vývoj ekonomiky kupovať zlato. Pokiaľ budú akciové trhy rásť, tak obava o rast inflácie bude tiež nútiť investorov nakupovať tento drahý kov. Celkovo nám však pomer zlata k rope za dlhé desaťročia ukazuje osciláciu týchto komodít okolo svojej rovnovážnej ceny a veľmi dobrú možnosť využívať jeho poklesy alebo silné nárasty na vstup do zaujímavých pozícií.
Autor: Ronald Ižip, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.