Vzniká nová finančná bublina?
Diskusia 319. 5. 2009 - Poslednú dobu sa často píše o iracionalite finančných trhov, ktoré stratili akékoľvek logické väzby a vzťahy medzi svojimi jednotlivými časťami.
Poslednú dobu sa často píše o iracionalite finančných trhov, ktoré stratili akékoľvek logické väzby a vzťahy medzi svojimi jednotlivými časťami. Už v piatok pri kolapse ekonomického rastu Eurozóny na historické dno a pozitívnejších výsledkov z US ekonomiky, by si zelená bankovky nedokázala pripísať výraznejšie zisky bez podpory poklesu akciových trhov. Včerajší deň bol opäť krásnym príkladom nelogického fungovania akciových trhov, ktoré sa dostali do výrazných zelených čísiel (DJIA 2,85%, SP 3,04%, Nasdaq 3,11%) na základe vzájomného navršovania ratingov US bankovými inštitúciami. Bez zlepšenia podmienok v ekonomike, bez konkrétneho náznaku stabilizácie finančného sektora si banky na základe vlastných odôvodnení pristúpili k vylepšovania imidžu.
Pri tejto niekedy až nepochopiteľnej závislosti akciových a FX trhov tak vznikajú úkazy, ktoré sú niekedy ťažko zrozumiteľné. GBPUSD prelomil dnes ráno do nových tohtoročných maxím (nad 1,54). Pričom BoE ešte nedávno naznačila možnosť predlženia recesie až do roku 2011, navŕšila objem pri kvantitatívnom uvoľňovaní menovej politiky, UK vláda znárodnila takmer celý finančný systém, schodok rozpočtu v tomto roku dosiahne dvojciferné číslo a ďalších dôvodov, prečo by GBPUSD nemal byť tam ako je by sme našli viac. Na druhej starne jediný dôvod, ktorá dokáže prevážiť všetky tieto negatíva je pozitívna korelácia s akciovými trhmi, je úplne jedno, že UK ekonomika niekedy svojimi hodnotami pripomína potápajúci sa Titanic. Určite môžeme konštatovať, že podobné problémy ako UK ekonomika má i US ekonomika, ktorá pristúpila k totožným krkom ako UK (FED podporil kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky, US vláda znárodňuje a zachraňuje čo sa dá). Aktuálne je to súboj slepého a hluchého, pričom ani jeden nemá jasnú budúcnosť, čo môže pri súčasnej iracionalite trhu viesť k vzniku nových bublín a riziku prehĺbenia finančnej krízy.
Akciové trhy, ktoré sa stávajú dominantným faktorom aktuálneho vývoja a smerovania FX trhov počas tohto roka ukazujú silnú rastovú rely, ktorá nie je založená na racionálnych základoch (rast ekonomiky, vyššie príjmy, rast spotrebiteľských výdajov, nové inovácie v segmentoch atď.). Bublina sa tvorí veľmi dobre pri iracionálnom správaní sa spotrebiteľov, ekonomiky , investorov, vzniká teda na trhu ďalšia nášľapná mína. Ako napísal nedávno môj kolega pri súčasnej väzbe akciových trhov a EURUSD by cross default US ekonomiky (kolaps ekonomiky USA) pri predpokladanom krachu US akciových trhov mal tlačiť pár k parite (EURUSD 1,00) a naopak kolaps Eurozóny, jej možný rozpad, ale pozitívny rast US ekonomiky a je akciových trhov bude tlačiť pár k úrovni 2,00 EURUSD.
Včerajší iracionálny rast akciových trhov, niekedy sa zdá, že bankové domy si samovoľne podľa potreby a hromadne stanovujú úroveň rastu akcií, okrem GBPUSD podporili aj EURUSD, ktorý sa dokázal odraziť od technickej bariéry strednodobého rastového kanála na úrovni 1,3440/30 k dnešným ranným maximám na 1,3590/1,36 EURUSD. Aktuálne to naozaj pripomína pri iracionálnom správaní sa trhov nezáujem centrálnych bánk o svoju menu a všetky kroky , ktoré sú prijaté smerujú k oslabovaniu vlastnej meny (BoE sama priznáva, že kľúčovým faktorom pre odraz UK ekonomiky je slabá GBP, aktuálne tak môžeme čakať či BoE nebude ochotná pri určitom levely pristúpiť k priamej intervencii na FX trhu).
Snaha čínskej strany, ktorej problémy US, UK a EU ekonomiky sa zdajú tragikomické vzhľadom na jej “nereálnu trhovú ekonomiku“ založenú na zmiešanej ekonomike a fixnom kurze juanu (s malými fluktuačnými bariérami pohybu voči EUR a USD), o podpore novej menovej rovnováhy (SDR – špeciálne práva čerpania MMF) vo svete sa tak pri výraznej volatilite EURUSD stávajú nereálne. Podiel EUR a USD v zúčtovacej jednotke SDR tvorí takmer 80%, preto je i pri čínskom výhľade menovej stability dôležitý stabilný kurz EURUSD (podľa viacerých nadnárodných finančných organizácií MMF a Svetovej banky sa jedná o kurz pri úrovni 1,30 EURUSD). Každé výraznejšie oslabovanie alebo posilňovanie EURUSD by viedlo k prípadnému prehlbovaniu globálnej finančnej nestability.
Po včerajšom prievane vo fundamentálnom kalendári, Eurozóna dnes ponúka investorský prieskum Zew (predpoklad 15, posledný 11,8). Miernejšie zlepšenia výhľadu ZEW indexu sa dajú očakávať, potvrdil to i včerajším vystúpením prezident Bundesbanky Weber „to najhoršie by už malo byť za nami“. Silný rastový potenciál akciového trhu s pozitívnym výhľadom ZEWu by tak mohli podporiť prielom krátkodobej klesajúcej línie (ťahanej od májových maxím) na úrovni 1,3580/90 EURUSD s potenciálom k maximám na 1,3560/70 EURUSD. Negatívne prekvapenie ZEWu by mierne schladilo rastový potenciál (suport 1,35/1,3480), naďalej však bez poklesu akciových trhov sa nedá očakávať výraznejší prielom nadol a narušenie silných technických bariér rastového kanála 1,3440/30 a 1,3410/20 (200-dňového kĺzavého priemeru).
US ekonomika dnes poskytne čiastkové dáta realitného trhu (začatá výstavba a vydané stavebné povolenia), ktoré by mali poukazovať na možnosť hľadania dna, ale i mierne negatívne dáta by trh výrazne nevystrašili. Kľúčový pre vývoj USD bude však pohyb akciových trhov, udržanie si včerajšieho pozitívneho trendu pri súčasne negatívnej korelácii USD s akciami znamená pokračujúce oslabovanie.
UK ekonomika dnes prináša dáta inflačných rizík za aprílové obdobie, CPI – index spotrebiteľských cien (predpoklad 2,4% Y/Y, posledný 2,9% Y/Y). Stabilné inflačné dáta spolu s rastom akciových trhov otvára rastový potenciál na GBPUSD až k maximám na 1,5700/20, prípadné ochladenie bude limitované levelom 1,53/1,5280 GBPUSD, trend je však naklonený rastovej strane aktuálne na GBPUSD.
Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.