FED na dlhopisovom trhu zatiaľ prehráva

Akciový trh ukončil včerajšie obchodovanie v silnejších stratách, kedy hlavné obavy akciového trhu vyvolali nepriaznivé štatistiky FDICu ohľadom bankového sektora ako aj nárast výnosov na dlhodobých štátnych cenných papieroch, ktoré budú sťažovať obnovu ekonomiky.  Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -2,05%/8300, SP500 -1,90%/893, Nasdaq Composite -1,11%/1731. Dnešný Nikkei 225 +0,13%/9451.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Obchodníci sa počas včerajšej seansy sústreďovali hlavne na výsledky z realitného trhu, kedy sa očakávalo zverejnenie aprílových predajov existujúcich domov. Tie skončili lepšie než očakávania na úrovni 4,68 mil. predaných domov na anualizovanej báze. V porovnaní s minulým rokom sú predaje domov nižšie len o 3,5%, čo je signál, že predaje domov dosahujú už stabilné úrovne. To sa ale nedá povedať o cene nehnuteľností, ktorá bude pokračovať ďalej v poklese. Za predchádzajúci kvartál totiž ceny domov v US poklesli na ročnej báze najviac v histórii. Predaje domov majú podporu v nízkych úrokových sadzbách, nízkych cenách domov, sezónnych faktoroch ako aj v daňových úľavách pre prvokupujúcich. Vďaka tomu tak mohli výsledky skončiť lepšie, no vzhľadom na stále vysokú delikvenciu na hypotékach bude pokles cien nehnuteľností pokračovať. Takýto vývoj, nárast delikvencie a pokles cien domov bude ďalej príťažou pre banky, ktoré budú ďalej zverejňovať obrovské odpisy z preceňovania  problémových úverov a cenných papierov.
• To potvrdili aj včerajšie štatistiky bankového sektora od úradu na ochranu vkladov FDIC. Podľa neho počet problémových bánk vzrástol z 252 v 4Q na 305, čo je najvyšší počet od roku 1994. Problémové banky majú bilančnú sumu 220 mld. oproti 159,4 mld. USD v 4Q. Za 1Q bolo zatvorených 21 bánk, čo je najviac od roku 1992. Za 2Q zatiaľ FDIC zatvoril 15 bánk, takže sa blížime k rozšíreniu predchádzajúcich rekordov. FDIC okrem toho povedal, že ešte sme nevideli vrchol na delikvencii komerčných hypoték. Štatistiky FDICu tak neboli vôbec pozitívne a prejavili sa na poklese titulov finančného sektora.
• Z hlavných spoločností finančného sektora sa nedarilo hlavne akciám JP Morgan Chase, kedy výkonný riaditeľ banky včera vyhlásil, že miera stratovosti na portfóliu úverov naviazaných na kreditné karty, ktoré banka získala od Washington Mutual, by mohla dosiahnuť až dvojnásobok oproti aktuálnym úrovniam.
• Naopak, do výrazných strát sa nepodarilo prepadnúť akciám Bank of America, ktorá vyhlásila, že sa jej podarilo dosiahnuť dohodu s privátnymi držiteľmi preferenčných akcií, aby skonvertovali svoje podiely na kmeňové akcie. Celkovo tak banka spolu s emisiou nových akcií a predajom podielu v čínskej banke  China Construction Bank získala až 26 mld. z 33,9 mld. USD, ktoré požadoval FED podľa výsledkov stresového testovania.
  • Hlavným faktorom včerajšieho dňa ale bola emisia 5-ročných dlhopisov. Tá prebehla bez problémov, no dlhodobé úrokové sadzby aj tak stúpli a to rovno na maximá roka 2009 a najvyššiu úroveň od novembra. Na tento nárast reagovali aj hypotékami založené cenné papiere, ktoré prudko akcelerovali nahor. Nárast dlhodobých úrokových sadzieb nie je pozitívny pre obnovu ekonomiky, nakoľko vyššie úroky budú obmedzovať subjekty v ekonomickej aktivite. Kvantitatívne uvoľňovanie FEDu, ktorý chcel tlačením peňazí zabrániť nárastu úrokových sadzieb, sa tak nestretlo s dlhodobým účinkom. Opäť sa tak vraciame k nedávnemu výroku, že FED si dôveru nevytlačí.
• Včera automobilka General Motors oficiálne zverejnila správy, že ponuka držiteľom dlhopisov na výmenu pohľadávok za akcie sa nestretla s úspechom. Ďalšie správy, ohľadom možnosti bankrotu alebo iné vyjadrenia ale automobilka nezverejnila.
• Celkovo bola včerajšia seansa v medveďom tóne a všetkých 10 segmentov akciového trhu ukončilo seansu v strate. Najmenšie straty sa podarilo dosiahnuť technologickému segmentu, ktorému priali akcie spoločnosti Apple stále reagujúce na zvýšenie ratingu z predchádzajúceho dňa ako aj akcie spoločnosti SanDisk, ktoré si pripísali 14% po správe, že sa firme podarilo dosiahnuť predĺženie licencie s výrobcom čipov Samsung.

Akciový index Dow Jones tak vymazal väčšinu strát z predchádzajúceho dňa. Zatiaľ ale stále ostáva index v konsolidačnom pásme 8 200/600 bodov, no sme pod predchádzajúcou silnou rastovou líniou ako aj pod úrovňou 20-dňového kĺzavého priemeru. Nárast výnosov na dlhopisoch bude v najbližšej dobe jednou z najväčších obáv akciového trhu. Pokiaľ bude výnos rásť aj dnes, je značné riziko, že bude kľúčový support 8 200 bodov prelomený nadol. Dnes totiž bude musieť v skúške investorskej dôvery obstáť emisia 26 mld. USD v 7-ročných dlhopisoch.

Korporátny kalendár je dnes prázdny, no sa na rôznych konferenciách sa predstavia spoločnosti Du Pont, McDonald's, eBay, Motorola, Broadcom, Verizon, Texas Instruments, Cisco, IBM, Kraft Foods a Wal-Mart. Slová ich predstaviteľov by tak mohli ovplyvniť dianie v ich segmentoch ako aj na celkom akciovom trhu.

Makrokalendár dnes obsahuje výsledok objednávok tovarov dlhodobej spotreby, týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti a predaje nových domov. Objednávky budú za apríl, takže by mohli ponúknuť prvý pohľad na to, ako sa vyvíja situácia v 2Q. Očakávania poukazujú na rast o 0,5%, takže trh očakáva zlepšenie situácie. Lepší výsledok by mohol akciám pomôcť v postupe vyššie.
Futures na Dow Jones tak dnes budú reagovať hlavne na vývoj na poli dlhodobých úrokových sadzieb a následne na makrodáta a prípadne na správy z konferencii. Pokiaľ by sa dnes dlhodobé úrokové sadzby zastabilizovali, mohli by akcie postúpiť mierne vyššie, v smere k hladine 8 430 bodov s výhľadom na hladinu včerajších maxím 8 520 bodov. Naopak supportom by mala byť hladina 8 200/175 bodov. Jej prelomenie a zatvorenie pod ňou by bolo signálom pre ďalšie poklesy.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com