Maloobchodné tržby a dlhopisový trh dnes v pozornosti akcií

Aktivita na akciovom trhu bola včera mierne vyššia než počas predchádzajúceho dňa. Dôvodom bol nárast výnosov na US dlhopisoch a pokles akcií finančného sektora, ktoré v úvode tlačili akcie nadol. Obchodníci ale ku koncu seansy našli niekoľko pozitív v béžovej knihe FEDu a väčšiu časť intradenných strát vymazali. Hlavné akciové indexy tak ukončili seansu len v miernych stratách. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -0,27%/8739, SP 500 -0,35%/939, Nasdaq Composite -0,38%. Dnešný Nikkei 225 -0,1%/9981.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Futures na US akciové indexy tesne pred otvorením obchodovania na Wall Street ukazovali v prospech rastovej seansy, kedy cena ropy dosahovala nové tohtoročné maximá a akcie mali oporu v zverejnení očakávanej konverzie preferenčných akcií Citigroup na kmeňové. Táto radosť ale nebola udržaná a od úvodu akcie silne prepadávali. Najslabším článok bol totiž práve spomínaný finančný sektor, kedy investori pravdepodobne korigovali nárast akcií bánk z utorňajšej seansy, ktorý vyvolali správy, že ministerstvo financií povolilo 10-tim bankám odkúpiť preferenčné akcie vlády, ktoré získala cez plán TARP. Akcie segmentu ako komponentu indexu SP500 ukončili seansu v strate 1,6% a boli najslabším sektorom celého akciového trhu.
• Akcie spomínanej Citigroup vzrástli o 2,1%, kedy banka oznámila detaily dlho očakávanej konverzie preferenčných akcií vlády ako ja privátnych investorov na kmeňové. To, že akcie bývalej najväčšej US banky včera rástli oproti poklesu celého segmentu neznamená, že ide o pozitívnu správu. Banka totiž plánuje vymeniť až 58 mld. USD preferenčných akcií, z čoho vláda vlastní 25 mld. USD. Tá tak výmenou získa 34%-ný podiel na spoločnosti. Celkovo tak bude podiel aktuálnych akcionárov znížený približne o 76%. Vláda sa tak stane majoritným akcionárom bývalej vlajkovej lode amerického bankovníctva. Akcie spoločnosti takúto mieru rozriedenia v podstate už započítavajú, takže reakcia trhu bola pomerne mierna.
• Včera ponúklo ministerstvo financií na trh 19 mld. USD vs 10-ročných dlhopisoch. Pomer dopytu investorov k ponúkanému množstvu dosiahol 2,62. Priemer počas predchádzajúcich piatich aukcií je 2,88, čo signalizuje mierne nižší záujem investorov. Dopyt zo strany zahraničných subjektov (centrálne banky) bol ale na úrovni 34,2% vs. priemer z posledných 5 emisii na úrovni 25%. Pred zverejnením výsledkov emisie sa pohyboval výnos na dlhopisoch s touto splatnosťou na úrovni 3,95% a očakávalo sa, že emisia prebehne pri výnose 3,97%. No tá prebehla až pri výnose 3,99%, čo bol najvyšší rozdiel medzi výnosom dlhopisov pred a po emisii od mája 2003. Výnos na dlhopisoch tak dosiahol maximá z augusta 2008, nedokázal ale prelomiť hladinu 4%. Na trhu je tak vidieť značná obava o narastajúci deficit US ekonomiky a investori požadujú za podstúpenie rizika vyšší výnos. Zároveň, obavy o infláciu a očakávania obnovy ekonomického rastu tiež tlačia výnos vyššie. Ten následne môže byť problémom pre očakávanú obnovu ekonomického rastu. Priemerná sadzba na 30-ročnej hypotéke totiž dosahuje maximá z novembra a z rekordných miním z konca apríla vzrástla sadba o viac ako 100 bp. Domácnostiam, ktoré sa doteraz nerefinancovali, resp. si len plánujú vziať hypotéku, tak hrozia oveľa vyššie úrokové sadzby.
• Po týchto správach reagovali akcie zosilnením poklesov a intradenne sa index SP500 pohyboval v strate okolo 1,5%. Vykúpenie prišlo v podobe béžovej knihy FEDu, ktorá sleduje ekonomickú aktivitu v jednotlivých dištriktoch. Podľa nej sa pokles ekonomickej aktivity spomaľuje v piatich z dvanástich dištriktov. Trhu stačila táto správa, ktorá je v súlade s ideami „green shoots“ na to, aby akcie začali výrazne vymazávať svoje straty. Celkový obraz ale nie je až taký pozitívny. Béžová kniha totiž pokračuje vyjadreniami, že celková ekonomika pokračuje v zhoršovaní, očakávania pre jej vývoj sa zlepšili, no výraznejšia obnova sa nečaká do konca roka. Zároveň, pracovný trh ostáva slabý a podobne aj realitný trh. Upozorňujeme na vyjadrenie na adresu segmentu komerčných nehnuteľností, kde podľa FEDu pokračuje tento trh v poklese vo všetkých dištriktoch. Veľa pozitív sa tak z tohto reportu nedá nájsť, no akciový trh vníma signály zlepšenia vývoja veľmi pozorne.
• Makroekonomický kalendár včera ponúkol len zverejnenie výsledku obchodnej bilancie za apríl, ktorá skončila približne v súlade s očakávaniami na úrovni deficitu 29,2 mld. USD. Predchádzajúci výsledok bol revidovaný na vyšší deficit. Vzhľadom na tieto výsledky tak bude ich efekt v HDP mierne negatívny. Celkovo ale výsledok nemal výraznejší dopad.
• Automobilky Chrysler a Fiat včera sfinalizovali vytvorenie globálnej strategickej aliancie vytvorením novej spoločnosti Chrysler Group LLC. Najvyšší súd tak nevyhovel žiadosti troch penzijných fondov z Indiany, ktoré požadovali, aby bolo spojenie zastavené, nakoľko neuznáva nároky zabezpečených dlžníkov. Žiaľ, v záujme stability ekonomiky je ochotný aj súd porušovať pravidlá. Tento vývoj vnáša veľkú obavu nad budúcou dôverou investorov v US korporátne dlhopisy, ak si ani zabezpečení veritelia nemôžu byť istí svojimi pohľadávkami. Fiat získa v novej spoločnosti 20%-ný podiel, no majoritný podiel môže získať až po tom, čo budú daňovým poplatníkom vrátené všetky zdroje.

Celkovo bola včerajšia seansa pomerne volatilná, no zatváracie úrovne indexu Dow Jones sa pohybujú v okolí hladiny 8 750 bodov už po piaty deň v rade za sebou. Ostávame tak stále v pohybe do strany a obchodnom pásme ohraničenom supportom na úrovni 8 600 bodov a rezistenciou na úrovni 8 840 bodov. Volatilita v tomto pásma bude pravdepodobne podobná ako počas predchádzajúceho konsolidačného pásma, ktoré bolo počas mája a môžeme v ňom očakávať pokračujúcu volatilitu akciových trhov. Až prelomenie pásma do jednej alebo druhej strany by menilo technický obraz. Podobne je na tom aj index SP500.

Z pohľadu dnešnej seansy bude najdôležitejším výsledkom zverejnenie májových maloobchodných tržieb, ktoré sa očakávajú s nárastom o 0,4% po predchádzajúcom údaji -0,4%. Hlavnou oporou je nárast predajov automobilov za tento mesiac, kedy bankroty automobiliek tlačili na dílerov, aby predávali vozidlá aj pod cenu v snahe získať aspoň nejaké financie.  Okrem toho ponúka makrokalendár zverejnenie výsledku týždenných žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré sa očakávajú s poklesom oproti predchádzajúcemu údaju. Pokračujúce žiadosti naposledy prekvapili nečakaným poklesom. Pokiaľ by sa podobný scenár zopakoval aj teraz, mohli by akcie reagovať pozitívne. Upozorňujeme, že dnes bude prebiehať emisia 30-ročných dlhopisov, kde by vyšší požadovaný výnos investormi mohol mať opačný vplyv na akciový trh.

Futures na Dow Jones YMM9 by v prípade pozitívnych výsledkov mohli opäť otestovať včerajšie intradenné maximá na 8 860 a prípadne postúpiť vyššie s výhľadom k úrovni 9 000 bodov. Naopak kľúčový support ostáva na 8 575.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com