Index Dow Jones sa zbavil svojej stigmy

Počas posledného dňa minulého týždňa bola aktivita na US akciových trhoch opäť minimálna, no už aj tak nízku aktivitu ešte viac zhoršila počítačová chyba na newyorskej burze, kvôli ktorej bolo pozastavené obchodovanie so značným počtom US akcií. Na záver sa ale akciám podarilo postúpiť vyššie a zatvoriť v zmiešanom pásme. Piatkový akciový kokteil: DJIA 30 +0,32%/8799, SP 500 +0,14%/946, Nasdaq Composite -0,19%/1858. Dnešný Nikkei 225: -0,95%/10039.

Hlavné udalosti piatkovej akciovej seansy:

• Obchodovanie na US akciovom trhu bolo v piatok výrazne utlmené a na burze NYSE si zmenilo majiteľa len 860 mil. akcií, čo bol najnižší objem v tomto roku a zároveň približne polovičná úroveň oproti dlhodobému priemeru. Dôvodom bola okrem tradičnej absencie fundamentov aj počítačová chyba na jednom z počítačov burzy, kvôli ktorému bola zastavené obchodovania na približne 40 minút s 242 akciovými titulmi, z čoho až 8 bolo zároveň komponentmi indexu Dow Jones. Medzi tým prebiehalo obchodovanie s týmito akciámi v elektronickej forme.
• Na nízku volatilitu vplývala aj absencia fundamentov, kedy makroekonomický kalendár ponúkol len mierne horší výsledok predbežnej spotrebiteľskej dôvery za jún podľa Michiganskej univerzity, ktorý nemal výraznejší dopad na trh. Podobne aj korporátny kalendár neponúkol dôležitejšie správy, no darilo sa opäť banke Bank of America, ktorá znovu získala ďalšie pozitívne zmeny odhadov ziskov. Tento krát poskytla býčie vyjadrenia, už štvrté v tom týždni, analytická spoločnosť Stifel Nicolaus. Finančný sektor tak ukončil obchodovanie v zisku 0,7%, kedy sa tento sentiment preniesol aj na ostatné tituly finančného sektora.
• Najvyššia aktivita a ale diala okolo segmentov základných materiálov a energetického sektora, kedy tieto predchádzajúce ťahúne akciových trhov podľahli výberom ziskov na komoditnom trhu. Index CRB Commodity, ktorý sleduje ceny 28 komodít, tak stratil 0,9%. Na tento vývoj reagoval energetický sektor poklesom o 1%.
• V závere seansy sa nakoniec akciovým trhom podarilo prelomiť do zelených čísel, no mali značné problémy udržať sa v tomto pásme a tak je piatková zmena indexov len minimálna. Technologický Nasdaq sa pohyboval celý deň v úzadí, kedy prepadávali hlavne akcie výrobcov polovodičov a to aj napriek pozitívnym vyjadreniam od Barclays na adresu spoločností z tohto segmentu a mierne lepšieho výsledku spoločnosti National Semiconductor. Lepšie správy pravdepodobne využili investori na výber ziskov, nakoľko zvýšenie odhadu ziskov a príjmov od spoločností Texas Instruments a Qualcomm poskytli priestor pre silný rast týchto titulov v predchádzajúcich dňoch.
• Aj minimálny nárast akcií stačil indexu Dow Jones, aby vymazal všetky svoje straty od začiatku roka a pohybuje sa už v zisku od začiatku roka, 0,26%. Tento index 30 hlavných US spoločností bol posledným z troch hlavných indexov, pre ktorý stále platil tzv. januárový efekt, teda poučka, že aktivita v januári odzrkadľuje následne správanie akcií počas celého roka.
• Nízka aktivita na akciách priala dlhopisovému trhu, ktorý postupoval vyššie. Aktuálne úrokové sadzby sú totiž atraktívne a podľa viacerých analytikov značne nadhodnotené. Podľa analytikov Morgan Stanley je napríklad fair value pre výnos US 10-ročných dlhopisov na úrovni 3,1%, no piatok sa tento výnos pohyboval na úrovni 3,79% a počas minulého týždňa sa pohyboval aj nad hladinou 4%. Výnosy na dlhopisoch sú tak vhodnou alternatívou voči akciovým trhom, ktoré sa výrazne nehýbu. Okrem toho, započítavajú dlhopisové trhy obnovu ekonomiky v tvare písmena V, čo je stále nie veľmi reálna vízia.

Technický obraz sa na hlavných indexoch Dow Jones ani SP500 ani po piatkovej seanse príliš nemení a ostávame nad 200-dňovým kĺzavým priemerom ako aj 20-dňovým exponenciálnym kĺzavým priemerom, ktoré v oboch prípadoch fungujú ako support. Pri indexe Dow Jones ostávajú uzatváracie ceny stále v pásme 8 600/800 bodov a teda ak ostávame v ňom, je výhľad neutrálny.

Dnes očakávame z US zverejnenie výsledku prieskumu výroby newyorského FEDu, objem nákupov dlhopisov zahraničnými subjektmi a index staviteľov NAHB. Korporátny kalendár je dnes prázdny. Dnes opäť očakávame, že dlhopisový trh bude získavať na úkor akciových trhov, ktoré zobrazujú známky únavy. Pre nastolenie výraznejšieho medvedieho trendu je ale potrebná narušenie silných supportov na spotovom indexe (20-dňový exponenciálny kĺzavý priemer).

Futures na akciový index Dow Jones so septembrovou exspiráciou YMU9 dnes výrazne prepadávajú, kedy je dôvodom silnejúca zelená bankovka, ktorá tlačí nadol ceny komodít (ropa -1,5%) ako aj rastúca riziková averzia kvôli neistote ohľadom Severnej Kórei, ktorá sa vyhráža pokračovaním v obohacovaní uránu. V prípade, že tento sentiment na akciovom trhu ostane v platnosti, sa po prelomení hladiny 8 620/15 otvára priestor k hladine 8 585 a následne k 8 530/00. Naopak, ak sa futures spätne dostanú cez hladinu 8 690, otvára sa futures priestor k hladine 8 830 bodov.

Na aktuálny týždeň pripadá tzv. triple-witching expiration week, teda týždeň, kedy exspirujú futures na US akciové indexy, opcie na akciové indexy ako aj mesačné opcie na akcie. Tento jav zvyšuje volatilitu na akciových trhoch ako aj objem zobchodovaných akcií, no podľa analýzy spoločnosti Schaeffer Research je vývoj akcií v tomto týždni ovplyvnený touto trojitou exspiráciou pozitívne.

Priložený graf zobrazuje vývoj od začiatku roka 2006 a sleduje týždennú výkonnosť akcií pri trojitej exspirácii, klasickej mesačnej exspirácii a týždňoch bez exspirácie. Ako vidíme, priemerná návratnosť je vyššia a naopak, pri poklese sú straty nižšie. Exspirácia futures na US akciové indexy YMM9, ESM9 a NQM9 prebieha v piatok 19. júna. Likvidita už začína prechádzať na septembrové kontrakty YMU9, ESU9 a NQU9, takže odporúčame začať postupne prechádzať na tieto kontrakty.

Tieto štatistiky ukazujú, že akciový index by mohol pokračovať v postupe. Technický obraz na spotovom indexe podporuje takýto postup, no vzhľadom na to, že akcie započítali v značnej miere obnovu ekonomiky, je takýto postup problematické udržať, nakoľko ekonomika ostáva v recesii. Podobne započítal obnovu aj dlhopisový trh a tak vidíme možnosť, že by akcie mohli stále strácať v prospech dlhopisov. Na takýto vývoj je ale potrebné počkať na prelomenie dôležitých supportov, ktoré by podporili zmenu výhľadu. Ten je zatiaľ neutrálny.

Z pohľadu tohto týždňa očakávame v utorok zverejnenie začatej výstavby a vydané stavebné povolenia za máj spolu s májovými výsledkami priemyselnej produkcie a využitia kapacít. V stredu ponúkne US ekonomika májové výsledky inflácie, ktoré bude sledovať pozorne hlavne dlhopisový trh. V štvrtok bude opäť v znamení týždenných žiadostí o podporu v nezamestnanosti a zverejnený bude aj výsledok prieskumu Philadelphského FEDu.  V piatok je makrokalendár prázdny.

Po dlhšej prestávke sa tento týždeň prihlási korporátny sektor, kedy v stredu zverejní výsledky prepravca FedEx a v štvrtok výrobca mobilných telefónov BlackBerry, spoločnosť Research in Motion.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com