Jeden svet nestačí

Akcie v piatok zaznamenali ďalší denný pokles vo veľmi slabom týždni, kedy reagovali na pokles cien ropy ako aj varovanie spoločnosti Chevron pred slabšími kvartálnymi výsledkami, čo vnášalo pesimizmus na akciové trhy pred skutočným začiatkom výsledkovej sezóny. K poklesu prispeli aj slabé výsledky spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity. Na druhej strane sa darilo technologickým spoločnostiam, kedy Goldman Sachs zvýšil rating spoločnostiam zo segmentu hardvéru a softvéru na atraktívny. Ani táto správa ale nedokázala dodať investorom potrebnú dôveru a segment si pripísal len mierne zisky. Tá chýbala pravdepodobne všetkým investorom, kedy bol objem zobchodovaných akcií na všetkých US burzách najnižší od začiatku roka. Piatkový akciový kokteil: DJIA 30 -0,45%/8146, SP500 -0,40%/879, Nasdaq Composite +0,20%/1756. Nikkei 225 -2,55%/9050.

Hlavné udalosti piatkovej seansy:

• Pred hlavným štartom sezóny kvartálnych výsledkov dostali akcie ako prvú lastovičku varovanie pred horšími výsledkami zo strany energetického gigantu Chevron, komponentu akciového indexu DJIA. Spoločnosť oznámila, že zisky z vyššej ceny ropy budú z veľkej časti vyrovnané negatívnym dopadom výmenných kurzov. Akcie spoločnosti reagovali na tieto prognózy poklesom o 2,7% a ťahali nadol aj ostatné spoločnosti v tomto segmente. Tým priťažila aj samotná cena ropy, ktorá zakončila svoj najhorší týždeň od januára poklesom o 1% na najnižšiu cenu za posledné dva mesiace.
• K stratovým titulom sa v piatok pridal aj finančný sektor, kedy sa na trhu objavili špekulácie, že regionálna banka CIT Group nezíska pri emisii dlhopisov garanciu zo strany FDICu, kedy sa úrad obáva o bonitu samotnej spoločnosti. Akcie banky reagovali na správy prepadom o 18%.
• Z korporátnych správ v piatok zaujali aj správy od zbankrotovanej automobilky General Motors, ktorá oznámila, že vyjde z bankrotu ako silnejšia spoločnosť po strane bilancie ako aj korporátnej štruktúry. Zároveň dodala, že očakáva znovu uvedenie na burzu budúci rok a vrátenie zdrojov vláde oveľa skôr ako v roku 2015, čo je oficiálny termín. Bude zaujímavé sledovať, či sa tieto silné ciele spoločnosti podarí splniť. Akcie spoločnosti, aj keď budú čoskoro bezcenné, vzrástli o 37,4%.
• Makroekonomický kalendár v piatok ponúkol najprv výsledky obchodnej bilancie za máj. Tá skončila oveľa lepšie než očakávania s deficitom na úrovni 26 mld. USD, čo je najmenší deficit od novembra 1999. Okrem klasického poklesu importu malo zlepšenie pôvod aj v náraste exportu. Lepší výsledok by mohol podporiť nižší výsledok kontrakcie ekonomiky v 2Q. V tomto ohľade ale nie sú dobré správy pre US pozitívne pre obchodných partnerov najväčšej ekonomiky sveta. Pokiaľ má totiž US ekonomika nižší deficit, znamená to nižší prebytok, resp. vyšší deficit pre ostatné ekonomiky. To sa hneď prejavilo aj na výsledku z Kanady, kedy májová obchodná bilancia skončila s rekordným deficitom a zároveň deficit Číny za jún skončil s oveľa horším výsledkom a zároveň ôsmym poklesom v rade za sebou. Medzinárodný menový fond v jednom zo svojich dokumentov tvrdí, že z finančnej krízy sa väčšinou ekonomiky dostávajú cez rastúci export. V aktuálnej kríze je ale tá finančná naozaj globálna a veľa adeptov, ochotných nadmerne importovať naozaj nie je. Paul Krugman, nositeľ Nobelovej ceny tak satiricky poznamenal, že svet by potreboval ďalšiu planétu na to, aby sa dokázal dostať z aktuálnej krízy. Žiaľ, takú nemáme a tak sa bude svet vyrovnávať s touto krízou oveľa dlhšie. Svetlým bodom sú krajiny emerging markets, ale ich prechod z exportného modelu na spotrebný nebude dostatočne rýchly.
  • Najdôležitejším údajom piatkovej seansy ale bol výsledok predbežnej spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity. Tá skončila s výraznejším poklesom než sa očakávalo. Optimizmus spotrebiteľov sa tak pomaly vytráca spolu s poklesom akciových trhov. Index SP500 a Michiganská spotrebiteľská dôvera sú totiž veľmi úzko korelované. Pokiaľ spotrebitelia nevidia rastúcu dôveru na akciovom trhu, nevidia ju ani v ekonomike a v budúcnosti. Akcie reagovali na tento výsledok prehĺbením svojich strát.
• V silnejšom poklese im ale zabraňoval technologický sektor, kedy analytici Goldman Sachs zvýšili rating spoločností z oblasti hardvéru a softvéru na atraktívny. Vyššie ratingy tak získali spoločnosti Dell, Hewlett-Packard a Apple. Naopak znížený rating získal gigant IBM. Segment získal oporu aj v zvýšení ratingu pre spoločnosť MEMC Electronic Materials, výrobcovi polovodičov od Citigroup. Segment tak zatváral v zisku 0,4%, najsilnejšom spomedzi sektorov indexu SP500. Vzhľadom na tieto správy je ale nárast len veľmi mierny, čo nevnáša príliš optimizmu pre akciový trh.
• Celkovo bola aktivita na trhu pomerne obmedzená a na všetkých US burzách sa zobchodovalo len menej ako 7 miliárd akcií, čo je najnižší objem od 2. januára.
• Akcie tak ukončili štvrtý stratový týždeň v rade za sebou s miernym poklesom. Počas týždňa stratil index SP500 1,9% a klesol na najnižšiu úroveň od 1. mája, benchmark Dow Jones klesol o 1,6% a technologický Nasdaq Composite prepadol až o 2,25%. Najstratovejším sektorom indexu SP500 boli telekomunikácie, ktoré stratili 4,3%. Nie príliš optimisticky vyzerá týždenná rekapitulácia aj pre čierne zlato, ktorého lesk klesol o 10%.

Z technického hľadiska pokračuje akciový index Dow Jones v pohybe v medveďom pásme, no zatiaľ sa mu po odraze od spodnej hladiny nepodarilo silnejšie postúpiť vyššie. V smere nahor totiž stále obmedzuje index rezistencia 8 200/50 bodov. Pod ňou ostáva v platnosti medvedí výhľad. Posledné tri sviečky ale sú všetky obratovými formáciami doji star, no skôr ako na obrat poukazuje vývoj na neistotu investorov. Rozhodnutie, ktorým smerom sa trh vydá, pravdepodobne poskytnú najbližšie seansy vzhľadom na sezónu kvartálnych výsledkov. Podobný technický obraz má aj index SP500 s tým rozdielom, že ten sa zatiaľ udržuje nad kľúčovým suportom 880/875.

Počas dnešného obchodovania nečakáme výraznejšie pohyby, nakoľko je korporátny kalendár dnes ešte prázdny, rovnako je na tom aj makroekonomický kalendár. Sentiment na trhu by tak dnes mohol byť opäť neistý pred výsledkovou sezónou. Futures na Dow Jones by sa tak mohli pohybovať vo formácii klesajúceho klinu, ktorý je stále v platnosti. Rezistenciou je hladina 8 090 bodov a suportom psychologická hladina 8 000 bodov pred úrovňou 7 960. Prípadný prielom nahor by otváral priestor k úrovni 8 190 bodov.

Na investorov bude počas aktuálneho týždňa vplývať množstvo impulzov, no najdôležitejšie budú výsledky bánk. Tie ale majú stále podporu v zmenených účtovných štandardoch, obrovských emisiách akcií a dlhopisov spoločnosťami, ktoré by mohli podporiť lepšie výsledky ako aj v obrovskej refinančnej aktivite na úverovom trhu. Negatívom je len efekt vyplatenia pôžičiek z plánu TARP, no ten by mal byť dostatočne započítaný v konsenzoch. Od bánk sa tak dajú očakávať lepšie výsledky, no tento týždeň zverejňuje aj množstvo spoločností z nefinančného segmentu. U tých by ale mohol pretrvať efekt znižovania nákladov a tak aj tie by mohli vykázať ešte lepšie výsledky. Pre akcie by tak mohla byť výsledková sezóna pozitívna, no kľúčom budú prípadné vyhliadky pre budúce obdobia. Okrem výsledkov spoločností ako Goldman Sachs, Intel a Johnson and Johnson v utorok, Nokia, Black Rock, JPM Morgan, Google a IBM v štvrtok a nakoniec General Electric, Bank of America a Citigroup v piatok ponúkne makrokalendár výsledky v utorok júnových maloobchodných tržieb, v stredu výsledky inflácie za jún spolu s júlovým prieskumom výroby Newyorského FEDu a priemyselnou produkciou za jún. Kľúčovým bude v t