Čína podporuje USD...
Pridajte názor16. 7. 2009 - Ako sme už včera naznačovali zelená bankovka sa pod tlakom komoditných trhov dostala do výraznej defenzívy.
Ako sme už včera naznačovali zelená bankovka sa pod tlakom komoditných trhov dostala do výraznej defenzívy. Nárasty zlata a ropy (negatívnejšie zásoby v US ekonomike) o viac ako 2% sa prejavili testovaním kľúčových technických bariér na hlavných menových pároch EURUSD 1,4140/60 (rezistencia technickej formácie trojuholníka) a 1,6460/80 GBPUSD (61,8%-ná úroveň fibonacciho návratu z poklesu 1,6750/1,5975).
Udržanie kľúčových rezistencií dáva možnosť prípadnej korekcie a výberu ziskov pred koncom týždňa, čo by mohlo mierne podporiť USD. Ekonomické fundamenty z včerajšej seansy naznačujú miernu stabilizáciu US ekonomiky v podobe výrazne pozitívneho obratu v prieskume výroby NY FEDu (naznačenie pozitívnych výsledkov ISM – index nákupných manažérov sektora výroby v USA), miernejšieho poklesu priemyselnej produkcie a hlavne prekvapujúceho nárastu CPI (indexu spotrebiteľskej dôvery).
Práve CPI je kľúčovým ukazovateľov pre výhľad menovej politiky FEDu, ktorý svojou agresívnou menovou politikou (kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky) chce v prvom rade podporiť medzibankový trh a zabrániť deflačným rizikám (poklesu cenovej hladiny). Najvýraznejší odraz inflačných rizík v USA na mesačnej báze za posledných takmer 12-mesiacov spolu s utorkovými dátami PPI (index výrobných cien) môže naznačovať stabilizáciu cenovej hladiny, i keď pokračujúci rast nezamestnanosti v USA spolu s poklesom miezd bude tlačiť na pokles spotrebiteľských výdajov a podporovať deflačné tlaky.
Miernu podporu USD počas večernej akciovej rely (DJIA 3,07%, SP 2,96%, Nasdaq 3,51%) poskytla zápisnica z júnového zasadnutia FOMC, ktorá potvrdila, že FED nie je ochotný aktuálne navršovať objem pre nákup USD dlhopisov. Zápisnica FOMC naznačila, že členovia FEDu prerokovávali kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky, ale vzhľadom k tomu, že ide o dlhodobé dopady na reálnu ekonomiku môžeme predpokladať, že do konca roka 2009 už FED nepristúpi k pritvrdeniu neštandardných krokov menovej politiky. Začiatok roka 2010 bude ideálnym pre zhodnotenie nových projekcií ekonomického rastu a hlavne inflačných rizík, čo jasne naznačí stratégiu FED pre najbližšie obdobie (prípadné začatie exitovej stratégie a prípravu trhov na navršovanie úrokových sadzieb FEDu).
FOMC zároveň revidovala posledné aprílové projekcie ekonomických indikátorov v prospech zelenej bankovky (miernejšiu kontrakciu ekonomického rastu v roku 2009, pozitívne výhľady pre roky 2010/11 v pásme 2,1-4,6% Y/Y). Inflačné riziká sledované FEDom cez spotrebiteľské výdaje (PCE – index spotrebiteľských výdajov) bol revidované mierne nahor, naďalej však projekcie až do roku 2011 ostávajú pod úrovňou 2% Y/Y, čo naznačuje nezmenenú politiku FEDu (nízkych úrokových sadzieb až do druhej polovice roka 2010). Jediným problémom pre US ekonomiku z pohľadu projekcií FEDu ostávajú výhľady nezamestnanosti, FED včera oficiálne priznal možnosť prekročenia úrovne 10%, pričom výraznejšie oživenie pracovného trhu neočakáva v priebehu najbližších dvoch rokov.
Dnešný deň prináša dve kľúčové udalosti o 13:30 výsledky amerického finančného mohykána J.P. Morgan, ktoré by mali potvrdiť snahu o stabilizáciu finančného sektora. US akciový trh by sa tak mal udržiavať v silnom rastovom trende, čo pri poklese rizikovej averzie bude miernou nevýhodou pre USD. Posledné dni však naznačujú, že FX trhy sa snažia odčleniť od vývoja akciových titulov, je to badateľné hlavne na EURUSD (na druhej starne GBPUSD si stále vychutnáva pohyby akciových trhov). Druhou kľúčovou udalosťou bude prílev zahraničného kapitálu do USD aktív za májové obdobie. Posledné emisie USD dlhopisov naznačili, že dopyt po USD aktívach je stále silný. Podľa analytikov UBS banky však májové dáta môžu ešte výraznejšie prekvapiť. Včerajšie údaje o explózii čínskych devízových rezerv za 2Q o viac ako 170 mld. USD, čím sa dostali na úroveň vyššiu ako 2,1 bil. USD, naznačujú možnosť nepriamych intervencii čínskej strany na USD. Práve májový pokles USD (až k úrovni 1,4330/40 EURUSD) mohol výrazne vystrašiť čínsku stranu, ktorá cez nákup USD dlhopisov sa snažila tlmiť prepad USD. Pokračujúci výpredaj USD by tlačil na enormný prílev kapitálu na čínsky kapitálový trh, čo by vyvolávalo pnutie na menovú politiku PBOC (Čínska ľudová banka), ktorá udržuje výrazne podhodnotený juan práve za účelom udržania ekonomickej stratégie založenej na silnom exporte a slabej meny. Čína tak využíva taktiku, kde nepriateľ môjho nepriateľa je môj priateľ aspoň dočasne, čo naznačuje snahu čínskej strany cez podporu USD riešiť si vlastné záujmy (slabý juan).
EURUSD by sa tak mohol i napriek riziku pokračujúcich výstupov na akciovom trhu udržať pod kľúčovou technickou bariérou 1,4130/50 EURUSD s možnosťou korekcie včerajších ziskov až k minimám na 1,4010/00 EURUSD. Riziko vidíme v reakcii komodít (zlato, ropa) na akciové tituly, ktoré by mohli zvyšovať tlaky na 1,4130/50 EURUSD, čo by bolo potvrdením záujmu o testovanie májových topov 1,4330/40 EURUSD. Vzhľadom k posledným stabilnejším dátam z US ekonomiky by pohyb nahor bol nelogickým, trhy však z krátkodobého hľadiska nie sú o logike, ale sentimente a závislosti (korelácie medzi komoditami, akciovým trhom a ich dopadom na vývoj FX), ktoré aktuálne tlačia USD mierne do defenzívnejšej polohy. Pre výraznejšiu podporu zelenej bankovky bude dôležité otestovanie úrovne 1,40 EURUSD s potenciálom k minimám na 1,3950/40 EURUSD.
GBPUSD bez ekonomických indikátorov bude kopírovať sentiment na EURUSD a pohyb akciových trhov. Jeho neochota narušiť silnú bariéru na úrovni 1,6460/80 GBPUSD naznačuje možnosť výraznejšej korekcie až k minimám na 1,6290/70 GBPUSD. Kľúčom však bude prielom suportných miním na úrovni 1,6370/50 GBPUSD, ich udržanie spolu so silným rastovým akciovým trendom otvára možnosť opätovného testovania maxím na úrovni 1,6460/80 GBPUSD.
Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.