Hazard s ratingom AAA...
Diskusia 120. 7. 2009 - Týždeň za nami ovplyvnili výsledky US firemného sektora, ktoré svojimi pozitívnymi dátami za 2Q poslali akciové trhy do výrazných ziskov (indexy získali viac ako 7%).
Týždeň za nami ovplyvnili výsledky US firemného sektora, ktoré svojimi pozitívnymi dátami za 2Q poslali akciové trhy do výrazných ziskov (indexy získali viac ako 7%). Pri silnej pozitívnej korelácii akciových indexov s párom EURUSD, sme sa tak dostali cez úroveň 1,41 EURUSD, pričom sme narušili technickú úroveň formácie trojuholníka prielomom úrovne 1,4120/30 EURUSD. Počas nočného obchodovania sme atakovali maximá na úrovni 1,4180/90 EURUSD, čím trhy jasne naznačili svoju neochotu vstupovať do „zelených“ pozícii pri pozitívnom vývoji akciových trhov.
USD tak bude musieť čakať na zmenu menovej politiky FEDu, ktorá by mohla naštrbiť závislosť vývoja USD od akciových trhov. Minulotýždňová zápisnica z júnového zasadnutia FOMC však naznačila, že „prípadná zmena úrokovej sadzby FEDu je v nedohľadne“ a projekcie ekonomických indikátorov do roku 2011 naznačujú „udržanie kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky po dlhšie časové obdobie“. I tieto výsledky z poslednej zápisnice tak mohli vziať výraznejšiu dôveru v USD a podporovať jeho opätovný výpredaj pri výraznom poklese rizikovej averzie na finančných trhoch, podporovanej nárastom akciových trhov.
Tohto týždenné druhé kolo firemných výsledkov z US ekonomiky naznačuje možnosť pokračujúceho prílevu pozitívnych dát a rastu akciových trhov, čo bude iba zvyšovať depreciačný tlak (oslabovanie) na USD. Jedinou „zelenou“ záchranou tak ostáva vystúpenie prezidenta FEDu B. Bernankeho pred US senátom (utorok, streda), kde by mohol naznačiť prípadné možnosti exitovej stratégie. Ak však Bernanke ostane verný svojej expanzívnej menovej politike (s možnosťou pokračujúceho nalievania peňazí do obehu), čo mu vyhliadky inflačných rizík do roku 2011 umožňujú, vidíme možnosť prielomu kľúčových rezistentných maxím na úrovni 1,4330/50 EURUSD.
So skracujúcou sa vzdialenosťou spotového kurzu EURUSD a úrovni 1,50 EURUSD bude narastať i nervozita US veriteľov na čele s čínskymi devízovými rezervami. Pokračujúca depreciácia USD je „hra s ohňom“ FEDu, ktorá by nemusela skončiť s pozitívnym výsledkom pre USA. Oslabovanie USD by znamenalo výrazné narušenie dôvery v jeho silu a postavenie ako kľúčovej rezervnej meny (čínska strana v posledných mesiacoch niekoľkokrát agresívne zaútočila na globálne postavenie USD). Strata investorskej dôvery v USD by spustila reakciu v podobe zníženia ratingu AAA pre US ekonomiku a prehĺbenie deficitov USA (USA aktuálne financujú svoju obnovu z predaja USD dlhopisov).
FED teda, ak nechce stratiť globálnu investorskú podporu pre USD, bude musieť veľmi rýchlo naznačiť možnosti exitovej stratégie (stiahnutia natlačených USD z medzibankového trhu – FED takmer strojnásobil svoju bilančnú sumu). Práve vystúpenie pred senátom dáva prezidentovu FEDu možnosť prezentácie tejto stratégie, možno pôjde o poslednú „šancu“ pre USD. To, že nad „zelenou bankovkou“ sa zmráka, dokumentuje i čínska aktivita, ktorej výsledkom je schôdzka (27-28. júla) vysokých menových a politických autorít na americkej pôde vo Washingtone. Bod schôdzky je iba jeden - „garancia US strany pre čínske investície“. Čína je najväčším veriteľom US ekonomiky (viac ako 800 mld. USD v dlhopisoch), i posledné dáta prílevu čistých investícií do US cenných papierov naznačujú, že čínska strana je najsilnejším a postupne „už jediným“ kľúčovým veriteľom USA.
Číňania si vyžiadali garancie a záruky pre svoje obrovské investície v USD dlhopisoch, ktoré im má prezentovať sám prezidenta FEDu Bernanke. Bernanke tak v nasledujúcich desiatich dňoch bude pod enormným tlakom, presvedčiť najprv domácich politikov o správnosti krokov FEDu a reparát bude skladať o niekoľko dní neskôr pred čínskou delegáciou. Jednoducho povedané, prezident FEDu drží budúcnosť USD vo svojich rukách a má na to dve možnosti, generálka počas tohto týždňa a kľúčová „skúška života USD“ budúci týždeň. Ak prezident FEDu neupokojí obavy čínskej strany o svoje investície, môžeme očakávať výrazný nárast globálneho rizika voči USD, čo bude znamenať podľa viacerých analytikov stratu AAA ratingu pre USA. Aktuálne je rating US ekonomiky založený výlučne na globálnom postavení USD, ale viaceré ratingové agentúry už naznačili, že s pádom postavenia USD (ako globálnej rezervnej a zúčtovacej meny) padne i rating AAA.
Najbližších desať dní do konca júla sa tak bude ešte viac prehrievať teplý letný vzduch nad americkým kontinentom. Okrem vystúpenia Bernankeho pred US senátom a firemných výsledkov z USA, USD by mohol sledovať i vývoj realitného trhu v podobe predaja exitujúcich domov (tvorí 90% realitného trhu v USA). Eurozóna prinesie silnejšie fundamenty v podobe PMI (index nákupných manažérov), maloobchodných tržieb a piatkových dát manažérskeho prieskumu Ifo z Nemecka. Ešte výraznejšie by sa mohla tento týždeň prezentovať ostrovná ekonomika dátami ekonomického rastu za 2Q (prvé odhady) a júnovou zápisnicu BoE.
Najbližších desať dní by však mohli ísť USD fundamenty na vedľajšiu koľaj a trh sa bude zameriavať na dve kľúčové udalosti, vystúpenie prezidenta FEDu Bernankeho pred US senátom a čínsko-americkú schôdzku ohľadom garancií pre čínskej investície. Do uzatvorenia čínsko-americkej schôdzky vidíme priestor pre oslabovanie USD až k úrovni 1,4330/50 EURUSD, kde prípadne negatívne závery čínskej strany budú impulzom k nárastu páru nad úroveň 1,45 EURUSD. Jedine jasné naznačenie exitovej stratégie už počas vystúpenia prezidenta FEDU v US senáte a jej potvrdenie pred čínskou stranou (hlavne upokojenie pred erupciou inflačných rizík) môže byť podporou pre USD (prielom pásma 1,40/1,39 EURUSD však neočakávame).
Zároveň všetky pozitívnejšie dáta z Eurozóny a UK ekonomiky budú ešte výraznejšie tlačiť na rast EURUSD a GBPUSD (za pomoci nárastu zeleného rizika pred kľúčovými letnými udalosťami), na druhej strane negatívnejšie dáta budú práve rizikovosťou USD limitovať svoj dopad na kľúčové menové páry.
EURUSD intradenne má potenciál k testovaniu úrovne 1,4200/10 (posledná prekážka pred májovými maximami na úrovni 1,4330/50), pričom suport na úrovni miním 1,4060/40 EURUSD by mal tlmiť všetky snahy o korekciu ziskov na páre EURUSD. GBPUSD podporený negatívnou klímou na „USD“ smeruje k úrovni 1,6480/1,65 s potenciálom až 1,6560/80, prípadná korekcia bude limitovaná minimami na úrovni 1,6290/70 GBPUSD.
Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.