Záverečné výsledky z finančného sektora nepotešili

Seansa na US akciových trhoch prebiehala bez vážnejších pohybov v úzkom pásme, kedy medzi sebou viedol boj finančný a technologický sektor. Prvý z nich skončil v strate kvôli slabším výsledkom Morgan Stanley a nie veľmi presvedčivým výsledkom Wells Fargo a naopak, technologický sektor podporoval Apple, ktorý zverejnil lepšie kvartálne výsledky. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -0,39%/8881, SP500 -0,05%/954, Nasdaq Composite +0,53%/1926. Dnešný Nikkei 225 +0,72%/9792.
Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Technologický sektor získal už v utorok po zatvorení akciového trhu do vienka silný kvartálny výsledok technologickej spoločnosti Apple. Hlavným ťahúňom zisku bol predaj mobilných telefónov iPhone. Ten by mal ďalej rásť, nakoľko spoločnosť plánuje rozšíriť jeho predaj z 18-tich na 80 krajín a plánuje aj expanziu do Číny, na najväčší trh na svete. Spoločnosť tak má pred sebou ďalšie zvyšovanie ziskov a tržieb, čo si uvedomili aj analytici a na adresu spoločnosti padali len pozitívne vyjadrenia zo strany analytikov. Akcie spoločnosti tak zaznamenali nárast o 3,45% a pomohli technologickému indexu Nasdaq Composite k jedenástemu prírastku v rade za sebou, čo je najdlhšia séria od roku 1996.
• Hlavným výsledkom včerajšieho dňa ale boli kvartálne výsledky bánk Morgan Stanley a Wells Fargo. Ide o posledné hlavné banky, ktoré zverejňovali výsledky za 2Q. Po silných výsledkoch väčšiny hlavných bánk boli očakávania aj pri tieto banky vysoké. Samotné výsledky ale boli sklamaním. Bankový holding Morgan Stanley, ktorý je spolu s Goldman Sachs posledným nezávislým investičným domom, zverejnil za 2Q vyššiu než očakávanú stratu na úrovni 1,37 USD/akcia, kedy očakávania boli len na úrovni straty 49 centov. Dôvodom vyššej než očakávanej straty bolo zúženie spredov na úverovom trh. Banka si totiž podľa účtovných pravidiel môže pripísať zhoršenie úverových spredov ako zisk, nakoľko by v tom prípade mohla vlastný dlh odkúpiť za nižšiu sumu než je jeho nominálna hodnota a tento rozdiel bude jej ziskom. Tieto zisky si ale spoločnosť pripísala v predchádzajúcich kvartáloch, no od vtedy sa situácia na finančných trhoch zlepšila a tieto spredy sa zas zúžili a z papierových ziskov sa stali papierové straty, teraz v objeme 2,3 mld. USD. Zároveň, negatívne na trh vplývali straty v realitnom sektore, ktoré dosiahli 0,7 mld. USD. Akcie spoločnosti po týchto výsledkoch prepadli o takmer 6%, no nakoniec skončili seansu s minimálnu stratou 0,07%.
• Druhou bankou, ktorá včera zverejnila kvartálne výsledky, bola najväčšia banka západného pobrežia US, Wells Fargo. Tá zverejnila za 2Q rekordný zisk na úrovni 3,2 mld. USD a takmer dvojnásobne prekonala trhové odhady. Lepšie skončili aj výsledky príjmov. Akcie spoločnosti ale aj tak prepadli o 3,5%. Dôvodom boli detaily vo výsledkoch. Objem úverov, na ktoré dlžníci neplatia úroky, totiž vzrástol medzi kvartálne až o 45% a zároveň spoločnosť vykázala veľmi vysoké straty zo segmentu pôžičiek poskytnutých do segmentu komerčných nehnuteľností. Zároveň, aj zloženie zisku vyvolávalo značné obavy. Jeho veľká časť totiž bola tvorená refinančnou aktivitou na hypotékach, no tento boom poklesol o viac ako tri štvrtiny, takže tento nárast sa nebude opakovať. Zároveň si banka prilepšila výsledky dodatočnou aplikáciou pravidiel mark-to-market a kvôli vyšším úrokovým sadzbám na hypotéky zvýšila hodnotu niektorých aktív o 1 mld. USD. Podľa Edwarda Najariana zo spoločnosti ISI Group tak normalizovaný kvartálny výsledok bola strata v pásme 20-25 centov na akciu a nie zisk 57 centov.
• Finančný sektor po týchto výsledkoch stratil 0,7% a nedarilo sa ani energetickému sektoru, kedy cena čierneho zlata poklesla po prvý krát za posledných 6 dní.
• Okrem výsledkov bánk a spoločnosti Apple zverejnilo výsledky aj množstvo iných spoločností, ktoré potvrdzujú očakávania, že sezóna dopadne lepšie kvôli znižovaniu nákladov. Od začiatku sezóny kvartálnych zverejnení tak prekonalo trhové konsenzy pre zisk 72,3% spoločností a to v priemere o 16%. Štatistika príjmov ale bola menej optimistická. Trhové konsenzy pre príjmy prekonalo len 49% spoločností a to len o 4,4%. Výsledky za tretí a štvrtý kvartál by mohli byť zlomovými bodmi, kedy sa ukáže, či spoločnosti dokážu zverejniť lepšie výsledky, aj keď už nebudú môcť znižovať náklady v takom rozsahu, ako doteraz.
• Na to upozornili včera aj analytici Morgan Stanley, ktorí nenadviazali na kolegov z JP Morgan, Credit Suisse alebo Goldman Sachs, ktorý zvýšili odhad pre koncoročnú úroveň indexu SP500 a označili aktuálnu rely za udržateľnú. Miesto toho odporučili analytici tejto banky, aby investori predávali akcie, nakoľko sa cyklické riziká pre rast znížili, no nestratili. Zlepšenia ziskov a investorský sentiment by mohli byť len prechodnými.
• Podobné slová sme mohli vycítiť aj z druhej časti prejavu prezidenta FEDu Bernankeho pred senátom. Ten totiž povedal, že finančný sektor má pred sebou stále množstvo výziev. Medzi ne patrí nedostatok kapitálu v niektorých bankách, segment komerčných nehnuteľností a vysoká nezamestnanosť. Okrem toho ale povedal aj veľmi dôležitú vetu, že americkí spotrebitelia už nebudú zdrojom globálneho boomu, nakoľko už nebudú kupovať tovary a služby zo zahraničia, ale zamerajú sa na zlepšenie svojich vlastných bilancií, najmä splatením nadmerného dlhu. Analytici Deutsche Bank tak odporučili klientom, aby zvýšili svoju expozíciu voči spoločnostiam, ktoré majú značný zdroj príjmov zo zahraničia, hlavne z krajín emerging markets.

Akciový index Dow Jones včera prerušil svoju sériu siedmych prírastkov v rade za sebou, kedy zaznamenal mierny pokles. Zatiaľ ale ostávame nad predchádzajúcimi maximami 8 877 bodov, takže zatiaľ je málo dôvodov hovoriť o slabosti akcií. Na druhú stranu ale môžeme vidieť pokles objemu zobchodovaných akcií, ktorý ukazuje, že rely má veľmi slabú oporu u investorov. Po silnom náraste je ale vstupovanie do nových dlhých pozícii rizikové a skôr by sme tak mohli v blízkej dobe vidieť výbery ziskov.

Index SP500 zatiaľ nedokázal silnejšie prelomiť predchádzajúce maximá na úrovni 956 bodov a už dva dni sa pohybuje v okolí tejto hladiny. Táto nerozhodnosť by mohla byť podobným obratovým signálom, ako sme videli v júni alebo aj júli, no pokiaľ zverejní niektorá zo spoločností podobne silné výsledky ako Goldman Sachs alebo Intel, mohli by sme vidieť silné prelomenie tejto hladiny. Preto je skôr lepšie tiež počkať na to, ktorým smerom sa trh vyberie. Prelomením nahor má totiž trh potenciál k postupu až k hladine 1 000 bodov, čím by sme sa zároveň priblížili aj k potenciálu formácie broadening top, ktorú sme avizovali včera.

Včera po zatvorení akciového trhu zverejnila lepšie kvartálne výsledky internetová aukčná spoločnosť eBay, ktorá pre nasledujúce obdobie dokonca zvýšila projekcie príjmov,  na čo reagovali akcie v after-hours obchodovaní nárastom o 5,6%. Lepšie výsledky včera zverejnila aj spoločnosť Qualcomm, výrobca čipov pre telekomunikačné zariadenia. Investorov ale príliš výsledky neoslnili a akcie po zatvorení trhu prepadli. Cesta indexu Nasdaq k dvanástemu prírastku v rade za sebou by mohla byť tŕnistá.

Počas dnešnej seansy bude vývoj závisieť hlavne na ďalšej sérii korporátnych výsledkov, ktoré dnes očakávame od spoločností 3M (diverzifikovaný výrobca), AT&T (telekomunikácie), Bristol-Myers (farmaceutický priemysel), Fifth Third (regionálna banka), Ford Motor (automobilka), McDonald's (prevádzkovateľ sietí rýchleho občerstvenia), Philip Morris International (tabakový priemysel), Union Pacific (preprava) a UPS (preprava). Okrem toho dne makroekonomický kalendár ponúka výsledok predajov existujúcich domov za jún, kde sa očakáva ďalší prírastok.

Futur