Americká nirvána...
Pridajte názor28. 7. 2009 - Americkí predstavitelia ekonomického a politického života sa dostávajú do vrcholného stavu blaženosti, čo naznačuje i včerajší výrok prezidenta USA Obamu „potrebujeme navŕšiť úspory a globálny svet spotrebu“.
Americkí predstavitelia ekonomického a politického života sa dostávajú do vrcholného stavu blaženosti, čo naznačuje i včerajší výrok prezidenta USA Obamu „potrebujeme navŕšiť úspory a globálny svet spotrebu“. Tento výrok bol na začiatku včerajšieho dlho očakávaného dvojdňového čínsko-amerického stretnutia na americkej pôde vo Washingtone. Prvý deň stretnutia nepriniesol žiadne výrazné zmeny a obe strany žiarili spokojnosťou s aktuálnou úrovňou spolupráce medzi oboma ekonomikami a potrebou prehĺbenia tejto spolupráce, čo by mohlo byť základom pre stabilizáciu celej globálnej ekonomiky.
Napriek umiernenému tónu počas prvého dňa, odprezentované názory naznačujú možný budúci výhľad globálneho menového systému. Americkí predstavitelia (prezident Obama, minister financií Geithner) potvrdili posledné slová prezidenta FEDu Bernankeho o potrebe výraznej reštrukturalizácie americkej ekonomiky. Ide o zmenu z importne orientovanej ekonomiky na proexportnú, čo je výsledok prehlbujúcej sa destabilizácie americkej ekonomiky (nárast verejného dlhu, rast nezamestnanosti). Minister financií Geithner potvrdil záujem USA v horizonte štyroch rokov dostať deficit verejných financií na dlhodobo udržateľnú úroveň (3% HDP), čo bez výrazných škrtov vo verejných výdajoch, reštrukturalizácie ekonomiky a slabého USD nebude možné.
USA sa vydali na cestu obrody, ktorá bude musieť znamenať výrazný ústup z pozícii pred finančnou krízou. Ich predpoklad výrazne eliminovať medzinárodný obchod, podporovať vlastnú produkciu a zamestnanosť, predstavuje pokles medzinárodnej aktivity o 20%. Stratu 20% odbytových kapacít pocítia hlavne proexportné ekonomiky (emerging markets) a preto je nutné reštrukturalizovať nielen americkú ekonomiku, ale celý medzinárodný obchod. Tento proces bol spustený marcovými krokmi FEDu (agresívnou menovou politikou nákupu USD dlhopisov), ktorý priniesol spolu s decembrovým znížením sadzieb takmer na nulovú úroveň výrazné oslabenie USD. Slabá mena je základom pre prípadnú reformu ekonomiky a FED sa ani nesnaží výraznejšie „otupiť“ proces oslabovania USD.
Zo záverov prvého dňa čínsko-amerického stretnutia zaujali okrem už spomenutého potvrdenia ochoty americkej ekonomiky pre tvrdé reformy i náznak zmeny menového systému. Obe strany sa zhodli, že globálny menový systém je potrebné reformovať, ale bude to trvať dlhšie obdobie. Zároveň americká strana naznačila, že tento výhľad nie je možný bez zrušenia protekcionistických opatrení zo strany Číny a uvoľnenia menovej politiky čínskeho juanu (podľa viacerých projekcií je čínsky juan držaný PBOC v úzkych pásmach podhodnotený voči USD o 40 až 50%, pričom od januára budúceho roka sa očakáva postupné uvoľňovanie pásiem). Čína a jej politika nielen menová sa postupne mení, naznačuje to i prvý blahoprajný list čínskeho politika taiwanskému prezidentovi. Čína spustila proces začlenenia čínskeho juanu do medzinárodného menového systému, pričom ide o dlhoročný proces, ktorý si vyžaduje postupné uvoľňovanie menového kurzu čínskeho juanu. Aktuálne dominantnou menou v rezervnom devízovom systéme je USD (66%) a EURo (33%), výhľad reformy americkej ekonomiky a jej znižovanie na poli medzinárodného obchodu bude znamenať zníženie dominancie USD. Práve v znížení postavenia USD v medzinárodnom menovom systéme je možnosť etablovania čínskeho juanu.
Obes strany to včera nepriamo potvrdili, keď načrtli takéto východisko v dlhodobom horizonte. Americkej ekonomike bude USD na slabších úrovniach vyhovovať lepšie tlmiť dopady ekonomickej reformy a čínska strana bude postupnou revalváciou juanu tlmiť enormné inflačné tlaky (výsledok obrovského ekonomického rastu a domácej spotreby). Kým sa však tento proces zavŕši je potrebná spolupráca oboch týchto ekonomík (čínska strana je najväčším veriteľom USA), pretože výraznejší útok a položenie USD by znehodnotil 1,5 bil. USD čínskych devízových rezerv a destabilizoval by globálny finančný, menový systém. Jediným víťazom v menovom súboji by tak ostala spoločná európska mena EURo, ktorá by však nemusela uniesť túto zodpovednosť.
Výhľad postupného znižovania dominancie USD na medzinárodnom poli menového systému spolu s rastúcimi akciovými trhmi sa podieľa na neustálom dobíjaní úrovne 1,43 EURUSD. Dnes očakávame druhé kolo rokovaní medzi čínsko-americkými zástupcami, ktoré by však nemalo priniesť výrazné zmeny v rétorike (USA musia šetriť, Čína sa otvoriť medzinárodnému obchodu). Všetko tak smeruje k tomu, či EURUSD by mohol udržať pásmo tohtoročných maxím 1,4300/50, ich prielom by bol veľmi negatívne vnímaný a posúval by pár k maximám na 1,45 EURUSD. Na druhej strane pri úrovni 1,4330/50 EURUSD je potenciál vzniku reverznej (obratovej) technickej formácie „dvojitý vrchol“ (májové maximá 1,4330/40), ktorej vyplnenie by znamenalo návrat páru k úrovni 1,3850/00 EURUSD a potenciál formácie by smeroval až k úrovni 1,34/1,33 EURUSD. Výhľad výraznejšej korekcie ziskov EURUSD však pri narastajúcom tlaku na dominantné postavenie USD ako rezervnej meny spolu s akciovým „výbuchom“ je však aktuálne ťažko predstaviteľný.
Mierne by k stabilite USD mohli napomôcť výsledky aukcii USD dlhopisov ministerstva financií USD, ktoré sa snaží dodať počas aktuálneho týždňa na trh takmer 250 mld. USD (prostredníctvom emisii štátnych pokladničných poukážok -150 mld. USD a dlhopisov). Včerajšia emisia 20-ročných USD dlhopisov (indexované o infláciu, fixný kupón plus variabilný podľa výsledkov CPI – index spotrebiteľských cien) potvrdila záujme o americké dlhopisy (i keď USA museli siahnuť hlbšie do vrecka, výnos bol najvyšší od roku 2004). Okrem pokračujúceho záujmu o americké cenné papiere bude trh veľmi pozorne analyzovať piatkové dáta ekonomického rastu USA za druhý kvartál.
Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.