Optimistický pohľad akcií

Včerajšia seansa pridala k aktuálnej rely, najsilnejšej od roku 2000, mierne zisky, kedy finančný segment a subsektor staviteľov pomohol k týmto prírastkom. Bank of America získala zvýšený rating a staviteľom domov pomohol lepší výsledok predaja nových domov. Celkovo ale bola seansa pomerne obmedzená a hlavné indexy sa pohybovali v úzkych pásmach. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +0,17%/9107, SP500 +0,30%/982, Nasdaq Composite +0,10%/1967. Dnešný Nikkei 225: -0,01%/10087.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Akciové trhy si včera zaknihovali ďalšie prírastky, ktoré tento krát viedol finančný sektor. Tomu sa darilo hlavne po zvýšení ratingu pre Bank of America od Morgan Stanley. Akcie spoločnosti poskočili o 4,6%, nakoľko získali rating top pick. Ten analytici bývalej investičnej banky odôvodnili zlepšením výšky kapitálu ako aj tým, že akcie spoločnosti sa im zdajú lacné. Táto správa podporila celý finančný sektor a ten ako sektor indexu SP500 vzrástol o 1,5%, najviac zo všetkých segmentov akciového trhu. Z hlavných titulov sektora sa ale nedarilo akciám banky Citigroup, nakoľko cez víkend spoločnosť dosiahla dohodu s držiteľmi preferenčných akcií a tí akceptovali výmenu svojich akcií za kmeňové akcie. Úspešná výmena zároveň utvorila priestor, aby vláda vymenila svoje preferenčné akcie za kmeňové a stala sa 34%-ným vlastníkom banky.
• Oporu pre akcie poskytol aj subsegment staviteľov, kedy výsledok predajov nových domov skončil výrazne nad očakávaniami. Trh očakával za jún nárast predajov o 2,3%, no výsledok skončil s prírastkom až o 11%. Pre pripomenutie, na ročnej báze skončili predaje domov s prepadom o 21%, takže lepší výsledok treba aj tak stále brať s rezervou. Vzhľadom na nízku váhu predajov nových domov na celkovom realitnom trhu, okolo 10%, nemal výsledok dosah na ostatné sektory akciového trhu. Akcie staviteľov domov v indexe SP500 si ale prilepšili o 5,7%.
• Korporátny sektor včera ponúkol ďalšie kvartálne výsledky US spoločností. Tie dopadli opäť pomere lepšie než očakávania, no hlavné spoločnosti, ktoré zverejňovali výsledky, príliš nepotešili. Telekomunikačná spoločnosť Verizon zverejnila výsledky v súlade s očakávaniami, no po lepšom výsledku konkurenta AT&T očakávali investori podobne silné výsledky aj u tohto operátora. Akcie spoločnosti tak mierne poklesli. Podobne aj diverzifikovaný výrobca Honeywell zverejnil výsledky len v súlade s očakávaniam, no na konferencii manažment znížil vyhliadky pre zisk spoločnosti na nasledujúce obdobie. Intradenne sa akcie spoločnosti pohybovali v značnej strate, no nakoniec dokázali seansu ukončiť v miernom zisku. Sklamaním boli aj výsledky poskytovateľa služieb riadenej zdravotnej starostlivosti Aetna, ktorý zverejnil horšie než očakávané výsledky kvôli vyšším nákladom a zároveň znížil aj odhady zisku pre nasledujúce obdobie.
• Aj napriek týmto pár výnimkám sa sezóna kvartálnych výsledkov vyvíja „dobre,“ kedy firmy skresávajú náklady ako sa len dá. Výšku príjmov ale umelo zvýšiť nevedia. Zo spoločností, ktoré doteraz zverejnili kvartálne výsledky, je výška príjmov približne o 10% nižšia než pred rokom, no ešte nezverejňovali výsledky maloobchodní predajcovia, stavitelia a energetické spoločnosti. Pre porovnanie, na konci recesie v roku 2001 dosahovali príjmy spoločností medziročný prepad okolo 1% Y/Y, takže aktuálny prepad je stále veľmi silný.
• Akciový trh ale ignoruje tieto správy a pokračuje v svojej rely. Za 2Q vzrástol akciový index SP500 o približne 15%. Historicky ale po takomto silnom náraste dosahoval ekonomický rast úrovne okolo 3%. Takéto úrovne rastu započítava trh, no je málo pravdepodobné, že by sme mohli takýto rast vidieť v 3Q. Podľa Davida Rosenberga zo spoločnosti Gluskin Sheff by potrebovala US ekonomika rásť dokonca tempom 5,5% , aby bol rastový trend akcií udržaný. Vzhľadom na ťažko prístupný úverový trh je takýto rast ale málo pravdepodobný. Ekonomický rast za 4Q by vzhľadom na fiškálne stimuly mohol byť silný, no určite nie udržateľný. Preto je obnovenie poklesu akciového trhu, aj keď asi nie k marcovým minimám, veľmi pravdepodobné.

Index Dow Jones včera mierne rozšíril svoje tohtoročné maximá. Technický obraz sa pri tomto indexe príliš nezmenil a postupujeme smerom k hornej línii formácie broadening top. Ostávame aj nad líniou krku formácie hlava-ramená ako aj nad predchádzajúcimi maximami. Výhľad tak ostáva rastový. Upozorňujeme ale na rastový klin, ktorý sa v posledných troch dňoch tvorí, jeho prelomenie by otváralo priestor k silnejšiemu prepadu.

Index SP500 tiež pokračuje vo svojom býčom putovaní a včera rovnako mierne rozšíril svoje tohtoročné maximá. Zatiaľ je výhľad rastový, nakoľko ostávame nad líniou krku formácie hlava-ramená ako aj nad predchádzajúcimi júnovými maximami. Podobne upozorňujeme na tvoriaci sa rastový klin, ktorý by potlačiť akcie nižšie. Kľúčová rezistencia je psychologická hladina 1 000 bodov, ktorá je zároveň aj hornou líniou formácie broadening top.

Dnešný makro kalendár ponúka výsledok Case-Shillerovho indexu cien domov za máj, júlovú spotrebiteľskú dôveru a prieskum výroby Richmondského FEDu. Tieto výsledky, hlavne prvé dva, by dnes mohli mať dopad na vývoj akciového trhu. Ministerstvo financií dnes bude ponúkať na trh 2-ročné dlhopisy v objeme 42 mld. USD, takže záujem investorov bude tiež pozorne sledovaný. Korporátny segment ponúka výsledky spoločností: Textron, US Steel a Viacom, no žiaden z nich by nemal mať výraznejší dopad na pohyb trhu. Vývoj tak bude záležať hlavne na tom, či dokážu akcie udržať svoj predchádzajúci silný postup.

Futures na Dow Jones zatiaľ ostávajú v rastovom nastavení a zatiaľ neponúkajú výraznejšie signály poukazujúce na možný obrat. Tvoriaci sa rastový klin pri indexe SP500 ako aj Dow Jones ale jeden z takýchto signálov ponúka. Preto je vhodné zachovať zvýšenú opatrnosť. Po silnej rely je totiž potenciál pre prepad oveľa vyšší než pre ďalší rast. Pokiaľ ale indexy prelomia do nových maxím, je vhodné skúsiť opäť dlhé pozície.

Futures by tak dnes mohli dosiahnuť hladinu 9 200 bodov, ak by pokračovali v aktuálnej rely, no prelomenie supportu 9 000/8 950 bodov by otváralo priestor k hladine 8 830.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com