„Biliónový“ zlatý padák pre USD...

Po dvoch dňoch čínsko-americkej schôdzky sa na prvý pohľad môže javiť, že sa nič vo výhľade globálneho menového systému nezmenilo. Zdanie však veľakrát môže klamať, jednotlivé komentáre oboch zúčastnených strán na dvojdňovej schôdzke naznačujú snahu o pokračujúcu spoluprácu. Miernym víťazom stretnutia sa javí americká strana, ktorá si dokázala udržať jasný a zreteľný tón svojich vyhlásení. Už počas minulého týždňa prezident FEDu Bernanke naznačil projekt „obnovy US ekonomiky“, založený na zrušení dovoznej orientácie US ekonomiky a snaha o prerod na proexportnú orientáciu. Slovami „zabudnite, že US spotreba bude ťahať globálnu ekonomiku“ udal jasný smer budúceho výhľadu US ekonomiky, ktorá sa borí s vysokou mierou nezamestnanosti (dlhodobý jav) a poklesom spotrebiteľských financií.

Práve tieto názory americká strana tlmočila i počas dvojdňovej schôdzky čínskej strane, čo dokumentujú vyjadrenia prezidenta USA Obamu „my potrebujeme zvýšiť súkromné úspory a svet spotrebu“. Výrazne zarážajúci je však postoj čínskej strany, pretože od marcového spustenia agresívnej menovej politiky FEDu sa Čína snažila narúšať dominantné postavenie USD ako rezervnej a zúčtovacej meny. Na aktuálne skončenú schôdzku išli s jedinou otázkou „dokáže USA garantovať čínske investície v USD aktívach?“. Americká odpoveď o zmene orientácie ekonomiky (mala by tvrdo zasiahnuť globálnu ekonomiku a medzinárodný obchod), potrebe navŕšenia úspor a zníženia zadlženosti boli asi dostatočnou odpoveďou. Pondelkové vystúpenie prezidenta FEDu pred čínskou delegáciou potvrdilo snahu USA o garancie pre čínske investície a eliminovanie obáv  proti inflačným rizikám (FED to už dávnejšie deklaroval, že nárast nezamestnanosti a prepad spotreby s tým súvisiaci bude dlhodobo udržiavať cenovú hladinu na nízkych úrovniach).

Čínske závery o potrebe hlbšej spolupráce s USA a potvrdením dôvery v kroky a menovú politiku USA mierne prekvapili. Dokonca včerajšie vyjadrenia guvernéra Čínskej ľudovej banky (PBOC) Zhou „o začatí exitovej stratégie vo FEDe“ výrazne zarazili. Čína sa tak aktuálne uspokojila s konštatovaním, že USA nebudú navršovať fiškálne stimuly a pristúpia k zníženiu deficitu verejných financií (minister financií T.Geithner „v horizonte štyroch rokov znížime deficit na dlhodobo udržateľnú a prijateľnú úroveň 3%HDP“).

Niečo sa predsa len zmenilo, čínske vyjadrenia, že USD ako dominantná rezervná mena nebola bodom dvojdňových rokovaní, pretože čínsky juan nie je voľne vymeniteľnou menou. Čo stojí za výraznou myšlienkovou a názorovou obmenou čínskej strany voči USD? Aké záruky a garancie, resp. ponuku dostala čínska strana, aby sa postavila za USD? Čínska strana sa netají myšlienkou zapracovávania čínskeho juanu do medzinárodného menového systému. Niekoľkokrát sa nechala počuť, že si vie predstaviť čínsky juan ako súčasť menového koša SDR (špeciálne práva čerpania MMF), ktorý je aktuálne tvorený USD (44%), EUR (33%), GBP (11%), JPY (11%). Najbližšie prehodnocovanie koša mien SDR (robí sa každé štyri roky) je na budúci rok, čo môže naznačovať prečo čínska strana výrazne zvýšila svoju aktivitu na menovom poli (útoky voči USD). Problém čínskeho jaunu je v jeho fixnom kurze (pohyb iba v úzkom pásme stráženom PBOC).

PBOC v roku 2005 začala postupné uvoľňovanie menovej politiky juanu (zhodnotil o 17,5% voči USD) ako výsledok výrazného oslabovania USD. V októbri 2008 tento proces pod tlakom prehlbujúcej sa nestability na finančných trhoch a krokoch FEDu bol proces apreciácie (posilňovania) čínskeho juanu zastavený. Podľa viacerých analytických modelov je čínsky juan oproti USD podhodnotený o 40 až 50% (aktuálny kurz 6,8 USDCNY), zároveň však očakávajú pokračovanie uvoľňovania menovej politiky PBOC od začiatku budúceho roku.
 

Ak sa teda chce čínska strana etablovať na medzinárodnom menovom poli, bude si musieť okrem štandardnejšej politiky devízového kurzu nájsť niekoho, kto ich tam uvedie. Je vereným tajomstvom, že USA sú „neviditeľnou“ rukou MMF, ktorý dokonale ovládajú. Čína je najväčším veriteľom USA (vlastní viac ako 800 mld. USD v dlhopisoch), čo je dostatočný dôvod pre USA aby podporili vstup čínskeho juanu na medzinárodnú scénu. Zároveň potrebou reformy US ekonomiky je spojený pokles dopytu po USD a jeho globálnej dominancie. Obe strany tak aktuálne majú pri sledovaní svojich záujmov spoločný cieľ, USA potrebujú udržiavať nízke úrovne USD (súvisí s tým i možnosť straty medzinárodnej dominancie) a  Čína chce naopak posilniť dominanciu svojho juanu. Sú teda USA pripravení uvoľniť svoju dominantnú menovú pozíciu USD za 800 mld. USD, pričom čínska strana bude naďalej podporovať nákup USD?  Je „biliónový zlatý padák“ pre USA dostatočným dôvodom pre stiahnutie sa zo svojej pozície, hlavne ak ich k tomu tlačí ekonomická recesia.  Tento výhľad a proces by bol aktuálne prospešný pre obe strany, čo spoločné rokovanie potvrdilo, USA a Čína pôjdu spoločne (aspoň z krátkodobého výhľadu).

Aktuálny pohľad na kôš mien v SDR (USD, EUR, GBP, JPY) dáva čínskemu juanu získať priestor na úkor USD a hlavne GBP, JPY (obe meny stratili lesk svojej slávy už dávno, hlavne JPY je na konci s medzinárodnými silami). PBOC neponecháva nič na náhodu a snaží sa postupne zapracovávať čínsky juan do medzinárodného obchodu, čo je jednou z kľúčových podmienok prijatia do koša SDR.  Spustila pilotný projekt na zúčtovanie v juanoch v juhovýchodnej Ázii a dopyt výrazne prekročil jej očakávania. Zároveň s krajinami BRICu (Brazília, Rusko, India a Čína) sa snaží presadzovať zúčtovávanie v čínskych juanoch (využíva to už Brazília). Spolu s výhľadom pokračujúceho uvoľňovania menovej politiky PBOC na čínskom juane (CNY) sa tak možnosť zaradenia juanu do SDR stáva viac reálnejšou. Všetko však ukáže budúci rok, pričom USD, EUR a CNY by sa mohli stať základom nového menového a rezervného systému a vytvoreným základom nadnárodnej supermeny (presadzuje túto myšlienku práve Čína).

Prečo je čínska strana tak naladená na myšlienku zavedenia čínskeho juanu na medzinárodnú sféru, nám odpoveď  dáva výhľad inflačných očakávaní. Tvrdý dopad ekonomickej recesie položil USA ekonomiku na kolená, čo si vyžiada ich výrazný ústup z medzinárodného obchodu (pritom US ekonomika spotrebovala 25% globálneho HDP), ktorý najviac pocíti práce čínska strana. Množstvo peňazí v čínskej ekonomike a prognózy podporovania domácej spotreby (export už nebude tak výrazným faktorom čínskeho ekonomického rastu) bude tlačiť cenovú hladinu prudko nahor, preto silnejší juan a tlmenie inflačných rizík cez dovoz je jedno z riešení.

Pokojný priebeh čínsko-americkej schôdzky spolu s miernou stagnáciou akciových trhov vrátilo farbu na potlač zelenej bankovky, ktorá na páre EURUSD atakovala minimá 1,4120/00 EURUSD. Výrazne k tomu dopomohli dáta spotrebiteľskej dôvery z US ekonomiky, ktoré potvrdili negatívny spotrebiteľský výhľad do budúcnosti a správnosť rozhodnutia čelných politických a ekonomických predstaviteľov USA o zmene ekonomického výhľadu.

Včerajší prielom EURUSD na nové 8-týždňové maximá 1,4305 tak zároveň vytvoril potenciál vzniku reverznej (obratovej) technickej formácie „dvojitý vrchol“ (spolu s májovými maximami na úrovni 1,4330/40 EURUSD). Formácia sa vyplní prípadným poklesom páru k minimám na 1,3850/1,38 EURUSD, čím by sa jej otvoril technický potenciál až k minimám na 1,34/1,33 EURUSD  (práve táto úroveň sa veľmi často objavuje v strednodobých výhľadoch bánk a analytických domov, podporovaná korekciou akciových ziskov).

Dnešný