Prvá skúška pre dlhopisový trh

Akciové trhy sa včera len ťažko zobúdzali po kľúčových piatkových makroúdajoch a obchodovanie prebiehalo v užšom pásme. Investorom chýbali silnejšie fundamenty, ktoré by akcie mohli posunúť jedným alebo druhým smerom, no vzhľadom na rozsah predchádzajúcich nárastov malo obchodovanie skôr klesajúci charakter. K záveru obchodovania ale opäť dokázali hlavné indexy postúpiť a ukončili seansu len s miernymi stratami. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -0,34%/9337, SP500 -0,33%/1007, Nasdaq Composite -0,40%/1992. Dnešný Nikkei 225 +0,58%/10585.

Hlavné udalosti pondelkovej akciovej seansy:

• Sezóna kvartálnych zverejnení sa tento týždeň chýli ku svojom neoficiálnemu koncu, kedy výsledky zverejní najväčší maloobchodný predajca sveta, Wal-Mart. Tok korporátnych výsledkov sa tak znižuje a k obchodníkom prestávajú prúdiť lepšie ako očakávané kvartálne výsledky. Zo 447 spoločností v indexe SP500, ktoré k piatku zverejnili svoje výsledky, prekonali trhové konsenzy až tri štvrtiny z nich a to v priemere o 10%. Stále ale ide o rekordný ôsmy kvartálny pokles ziskov v rade za sebou. Tieto lepšie ako očakávané výsledky boli hlavným palivom pre akciovú rely z júlových miním, no nezabúdajme, že lepšie výsledky boli dosahované hlavne znižovaním nákladov a nie zvyšovaním objemu príjmov. V nasledujúcich kvartáloch tak budú mať firmy problémy prekonať trhové očakávania pre zisk na akciu a opäť by sa mohla zopakovať situácia z minulého roka, kedy výsledky skončili skôr horšie. Pre rok 2010 totiž analytici započítali pre väčšinu sektorov očakávania rekordných ziskov, čo sa nemusí potvrdiť. Tretí a štvrtý kvartál tohto roka ukážu, ako sa firmy cítia stotožnené s trhovými konsenzami. Nižšie vyhliadky spoločností by mohli výrazne stiahnuť ceny akcií nižšie.
• Investori zatiaľ ale nepozerajú na toto obdobie a sústreďujú sa skôr na aktuálne impulzy. Včera žiadna z veľkých spoločností nezverejňovala kvartálne výsledky a tak úlohu kurzotvorných správ prevzali zmeny ratingov. Tie boli skôr horšie, kedy zvýšený rating získal len farmaceutický gigant Merck a technologická spoločnosť Apple, naopak znížený rating patril technologickej spoločnosti Research in Motion, farmaceutickej firme Eli Lily a maloobchodnému predajcu elektroniky Best Buy. Zdravotnícky sektor reagoval veľmi pozitívne na zmenu ratingu pre Merck a zaznamenal zisk až 0,8%, čím sa stal najsilnejším segmentom akciového trhu. Okrem neho sa darilo aj sektoru komunálnych služieb, spotrebiteľským statkom základnej spotreby a energiám.
• Ostatné segmenty ukončili seansu v stratách. Celkovo na trhu chýbali silnejšie správy, ktoré by pomohli akciám v postupe vyššie a intradenne sa index SP500 pohyboval v strate až 1%, no nakoniec dokázal ku koncu seansy tieto straty z väčšej časti vymazať. O slabej aktivite trhu svedčí aj objem zobchodovaných akcií, ktorý klesol výrazne pod dlhodobý priemer.

Index Dow Jones včera zaznamenal len mierny pokles, no zatiaľ nenarušil rastový scenár a na dennom grafe stále poukazuje na ďalší postup. Už od 21. júla sa index stále pohybuje v rastovom pásme, od ktorého spodnej hladiny sa odrazil aj včera. Jeho prelomenie by bolo prvým signálom, že býkom dochádzajú sily. Najsilnejšia rely na akciovom trhu od roku 1930 je totiž sprevádzaná stále neistou ekonomikou, ktorá stráca pracovné miesta, žije hlavne z vládnych výdavkov a bude čeliť problematickej obnove kvôli snahe domácností splatiť svoj dlh. Preto je veľké riziko, že akcie zobrazujú realitu príliš optimisticky a na mieste je silnejšia korekcia. Trh ale treba vidieť taký, aký je a nie taký, ako by sme ho chceli vidieť. Preto môžeme očakávať, že pri silnejšej korekcii budú noví investori, resp. day traderi, nakoľko sa držba akcií znižuje na minimum, opäť vstupovať do dlhých pozícii. Situácia tak presne pripomína marec/apríl, kedy sa investori delili na dve skupiny: tí, čo očakávali korekciu, aby mohli na trh nastúpiť a na tí, ktorí už mali akcie nakúpené. Vzhľadom na blízkosť 38,2% levelu fibonacciho návratu z prepadu z maxím roka 2007 po tohtoročné minimá je ale pomer riziko/výnos naklonený skôr krátkym pozíciám.

Index SP500 na dennom grafe tiež poukazuje na ďalší rast akcií, no upozorňujeme na technickú bariéru v podobe 38,2% levelu fibonacciho návratu. Táto hladina, 1014, by mohla byť silnou rezistenciou. Z pohľadu krátkodobého 30-minútového grafu sa index pohybuje tiež v rastovom pásme, kde sa včera priblížil k jeho spodnej hladine, no hneď sa od nej odrazil vyššie. Až jej prelomenie by sme mohli považovať za prvý vážnejší signál pre korekciu.

Z pohľadu dnešnej seansy je korporátny kalendár prázdny, dôležitejším zverejnením je len po zatvorení akciového trhu výrobca polovodičov Applied Materials. Makroekonomický kalendár ponúka dnes len výsledky produktivity práce a jednotkových mzdových nákladov za 2Q, ktoré by nemali mať výraznejší dopad na pohyb trhu. Zaujať by ale mohli výsledky veľkoobchodných zásob za jún, ktoré by mohli zmeniť pohľad na výsledok HDP. Pokles zásob totiž zvýšil kontrakciu ekonomiky v predchádzajúcich niekoľkých kvartáloch. Trh by ale určite potešili  skôr silnejšie poklesy zásob, nakoľko by obnovenie ich tvorby podporilo lepší výsledok HDP v 3Q. Okrem toho dnes ministerstvo financií otestuje dlhopisový trh v tomto náročnom týždni, kedy na trh ponúkne 37 mld. USD v 3- ročných dlhopisoch. Počas týždňa sa bude musieť trh vyrovnať až so 75 mld. USD dlhopisov.

Futures na Dow Jones ostávajú počas európskej seansy bez výraznejších pohybov, kedy trhu chýbajú nové fundamenty. Prázdnotou totiž zíva aj európsky korporátny kalendár. Seansa by tak mohla opäť prebiehať v užšom pásme, no prikláňame sa skôr k medvediemu charakteru. Suportom je hladina 9 250 bodov pred 9 180/60, rezistencia na 9 400 pred 9 440.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com