Ponaučenie z histórie

Wall Street včera zaznamenal najsilnejší pokles za posledný mesiac, kedy katalyzátorom boli hlavne negatívne správy pre finančný sektor. Banka CIT Group totiž oznámila, že jej bankrot je stále pravdepodobný a výbor pre dohľad nad plán TARP zas oznámil, že malé banky majú stále problémy s rizikovými aktívami a budú potrebovať nový kapitál. Nakoniec známy analytik finančného sektora Dick Bove oznámil, že je čas na výber ziskov z rely akcií sektora. Finančný segment tak skončil v najsilnejších stratách od 2. júla, v červených číslach skončilo seansu všetkých 10 segmentov indexu SP500. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -1,03%/9241, SP500 -1,27%/994, Nasdaq Composite -1,13%/1969. Dnešný Nikkei 225 -1,42%/10435.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Najväčšiu pozornosť včera po dlhšej odmlke pútal opäť finančný sektor. Po lepších ako očakávaných kvartálnych zverejneniach väčšiny bánk a finančných spoločností utíchol aj prílev správ z tohto segmentu. Včera sa počas európskeho obchodovania začali schádzať skôr lepšie správy, kedy analytická spoločnosť Baird zvýšila cenový cieľ pre JPMorgan Chase & Co, Miller Tabak zvýšil rating Wells Fargo & Company a Citigroup zas zvýšila cenový cieľ pre Bank of America Corp. Z úvodu tak investori získali pozitívne správy, ktorých potenciál bol po silnej rely z macových miním len mierny. Na druhú stranu, začali pomaly prichádzať horšie správy pre segment, kedy najprv získal jeden z najväčších poisťovateľov dlhopisov MBIA  znížený rating od JP Morgan kvôli očakávaniam analytikov banky, že v spoločnosti je veľmi malá hodnota, nakoľko rastúce straty z hypoték pravdepodobne pohltia celý kapitál spoločnosti. Následne banka CIT Group, ktorá mala v pondelok zverejniť kvartálne výsledky oznámila, že ich odložila kvôli sústavnému pracovaniu na reštrukturalizácii a pravdepodobnosť bankrotu je stále vysoká. Na malé banky zas horšie pôsobili správy, že podľa panelu pre dohľad nad používaním zdrojov z plánu TARP predstavujú problémové aktíva na bilanciách bánk stále veľké riziko pre stabilitu sektora a komplikujú hlavne situáciu malým bankám. Tie by tak podľa správy panelu mohli potrebovať až 14 mld. USD kapitálu. 
• Olej do ohňa finančného sektora prilial analytik spoločnosti Rochdale Securities, Rick Bove. Ten je známy svojimi býčími vyjadreniami na adresu titulov v segmente, no dnes vyhlásil, že akcie finančných spoločností "idú hore už len na výparoch" a odporúča vyberať zisky z dlhých pozícii. Očakáva pullback pri akciách segmentu a tvrdí, že nárast akcií bol ťahaný zmenou psychológie, nie reality. Doteraz prichádzali na adresu segmentu hlavne pozitívne správy, kedy Meredith Whitney tiež očakávala na začiatku júla silnú rely, rovnako aj stratégovia hlavných bánk očakávali pokračovanie rely. Tá z marcových miním ale dosiahla už 50% a okrem roku 1930 nemá v histórii obdobu. Preto je výber ziskov určite na mieste.
• Finančný sektor tak po tomto slede správ stratil 3,5%, najviac zo všetkých segmentov akciového indexu SP500. V rámci sektora boli najviac stratové regionálne banky. Je zaujímavé, že výber ziskov vyvolali správy o potrebe získavania kapitálu a zatvorenie 72 bánk FDICom od začiatku roka príliš tituly v sub-sektore nezahýbalo.
• Nedarilo sa ale ani ostatným segmentom akciového trhu a všetky ukončili obchodovanie v červených číslach. Akciám nepomohli ani správy, že produktivita práce za 2Q skončila na najlepšej úrovni od roku 2003. Dôvodom nárastu ale bolo to, že podniky skresali mzdové náklady najviac za posledných 8 rokov. Vyššia produktivita tak bola vyvolaná nie vyšším outputom, ale nižšími mzdovými nákladmi.
• V druhej polovici seansy akcie síce skresali svoje straty, kedy emisia 3-ročných dlhopisov v objeme 37 mld. USD dopadla pozitívne, no aj tak index SP500 poklesol najviac od 7. júla. a prepadol aj od psychologickú hladinu 900 bodov.

Akciový index Dow Jones včera prelomil avizované rastové pásmo tvoriace sa od 21. júla, no zatiaľ nebol prelomený support na  9 200 bodoch. Jeho zdolanie by otváralo priestor k poklesu k supportom 9 130/00 bodov pred psychologickou hladinou 9 000 bodov a technickou bariérou 8 923 bodov. Priestor pod úrovňou 9 200 bodov je teda pretkaný silnými supportmi, kedy sme mohli vidieť vždy pri poklesoch nastupovať na trh nových kupujúcich. Preto bude pokles pomerne komplikovaný, no vzhľadom na silnú rely z marcových miním ho preferujeme.

Benchmark SP500 včera tiež silnejšie prepadol, no podarilo sa mu zotrvať nad suportom 990 bodov. Podobne ako v prípade indexu Dow Jones je ale priestor smerom nadol plný suportov, kde by subjekty, ktoré nakupovali akcie, mohli opäť dokupovať. Pokles tak bude komplikovaný, no vzhľadom na silu rely by prospel silnejší pokles. Upozorňujeme aj na indikátor MACD, ktorý sa blíži k vyslaniu predajného signálu.

Pre dnešok ale neočakávame, že by akcie mali silnejšie prepadávať. Dôvodom je dnešné zasadnutie FOMC. Akcie vo väčšine prípadov v dni, kedy mal FED oznámiť rozhodnutie o menovej politike, rástli. Dnešok by nemusel byť výnimkou a akcie by mohli postúpiť. Členovia FOMC budú na dnešnom zasadnutí pravdepodobne rozoberať len dva varianty menovej politiky. Prvým je rozšírenie objemu kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky, druhým je jeho ponechanie. Doteraz totiž FED ani raz neutesňoval menovú politiku, keď ekonomika strácala pracovné miesta. Zároveň si FED dobre pamätá situáciu po Veľkej hospodárskej kríze, kedy príliš skoro zvýšil úrokové sadzby a uvrhol ekonomiku do ďalšej recesie. Preto buď zostane objem bez zmeny, alebo bude rozšírený. K takémuto kroku má dnes pravdepodobne FED poslednú príležitosť, nakoľko nákupy 300 mld. USD dlhopisov rozvrhol na obdobie 6 mesiacov, ktoré vyprší pred najbližším zasadnutím FOMC. Preto by mohlo rozhodnutie o zvýšení nákupov padnúť už dnes. Zároveň by trh nebol príliš prekvapený, nakoľko rozšírenie kvantitatívneho uvoľňovania oznámila aj BoE minulý týždeň.

Makroekonomický kalendár dnes okrem rozhodnutia o menovej politike ponúkne aj výsledok júnovej obchodnej bilancie, ktorá sa čaká so zhoršením deficitu kvôli nárastu cien ropy. Lepší výsledok než konsenzus by pomohol akciovým trhom. Korporátny kalendár ponúkol včera po zatvorení akciového trhu lepšie výsledky technologickej spoločnosti Applied Materials, pred otvorením očakávame dnes len výsledky maloobchodného predajcu Macy's.

Akcie by tak dnes mohli mierne vymazať včerajšiu rely. Futures na Dow Jones YMU9 by mohli postúpiť k hladine 9 250 bodov s výhľadom na 9 350 bodov.  Pri vyšších úrovniach by ale mohol medvedí tábor opäť získať sebadôveru a stiahnuť akcie opäť nižšie. Naopak, ak rozhodnutie o menovej politike akcie príliš pozitívne neprijmú, otvára sa priestor k hladine 9 110/9060 bodov pred psychologickou hladinou 9 000 bodov.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com