FED sa zatiaľ sadzby stále zvyšovať nechystá

Zasadnutie FEDu včera opäť posmelilo akcie v postupe vyššie a tie od úvodu prudko rástli. Stále totiž vzhľadom na veľmi slabú ekonomiku existovala možnosť, že FED by mohol oznámiť rozšírenie plánov nákupov alebo predstaviť nový plán na podporu úverového trhu. Ich očakávania sa z časti vyplnili, kedy bol plán na nákupy štátnych dlhopisov rozšírený na koniec októbra. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +1,30%/9361, SP500 +1,15%/1005, Nasdaq Composite +1,47%/1998. Dnešný  Nikkei 225 +0,79%/10517.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Deň, kedy má FOMC, teda výbor pre menovú politiku FEDu oznámiť svoje rozhodnutie o menovej politike, akcie počas posledných mesiacov vo väčšine prípadov rástli. Včerajšok nebol výnimkou a akcie od úvodu opäť šliapli na plyn a to aj napriek tomu, že aktivita v pre-markete bola veľmi nevýrazná. Pravdepodobnosť, že FED oznámi koniec neštandardným operáciám menovej politiky, bola totiž výrazne nižšia, než že by po vzore BoE pristúpil k rozšíreniu kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky. FED sa ale zachoval veľmi šalamúnsky. Jeho plán na nákupy US štátnych dlhopisov bol rozplánovaný na obdobie 6 mesiacov a mal skončiť na začiatku septembra. Najbližšie zasadnutie FEDu je ale 23. Septembra a tým pádom by prípadné rozšírenie kvantitatívneho uvoľňovania musel oznámiť ako ďalší plán a nie ako zvýšenie predchádzajúceho balíka v objeme 300 mld. USD, ktorý bol schválený v marci. Preto ponechal objem zdrojov nezmenený a odkupy rozvrhol až do konca októbra, čím si nechal časovú rezervu na prípadné navŕšenie kvantitatívneho uvoľňovania. V správe k rozhodnutiu sa totiž uvádza, že FOMC bude pokračovať v ohodnocovaní rozsahu a načasovania nákupov vo svetle vývoja reálnej ekonomiky ako aj na finančných trhoch. Jeho rozhodnutie tak bolo skôr ochranné a necháva si rezervu na prípadné rozšírenie nákupov, ak sa situácia zhorší. Pokiaľ by totiž nechal exspirovať jeden program a následne by prijal zas nový, vysielalo by to zmiešané signály trhu. Celkovo sa správa FOMC príliš nezmenila, očakávania dlhodobo nízkej úrokovej sadzby ostali no na margo ekonomiky sa vyjadrili, že sa ustaľuje a finančné trhy sa ďalej zlepšujú. Ostatné facility na podporu finančných trhov ostali nezmenené.
• Akciový trh prijal rozhodnutie nárastom na nové maximá, kedy na jednej strane FED oznámil, že vidí stabilizáciu, no na druhú stranu mu ostáva vankúš pre prípadné zhoršenie situáciu. Mesiac september býva pre akciové trhy štatisticky najslabší a možnosť, že by im pomohli kroky FED je pre ne tiež oporou. FED doteraz nakúpil z 300 mld. USD balíka dlhopisy už za 252,8 mld. USD, takže zdroje sú z väčšej časti vyčerpané. Možnosť rozšírenia nákupov tak priala akciám. Koniec neštandardným operáciám je stále veľmi ďaleko. Podľa historických pozorovaní od druhej svetovej vojny začal FED so zvyšovaním sadzieb až 6 mesiacov po tom, čo miera nezamestnanosti dosiahla svoje maximum. Nakoľko je ale aktuálna recesia veľmi neštandardná, môžeme túto lehotu pokojne zdvojnásobiť. Akcie sa tak môžu blízku dobu tešiť na nízke úrokové sadzby.
• Správy z FEDu dodali dôvodu celému akciovému trhu, no najviac sa darilo finančnému sektoru, ktorý korigoval silné straty z predchádzajúceho dňa. Zároveň mu priali informácie, že poisťovňa Travelers získala zvýšený výhľad ratingu od agentúry Standard & Poor’s a druhá poisťovňa, Allstate, zas získala nákupné odporúčanie od Bank of America. Finančnému sektoru sa tak podarilo zatvoriť v zisku 2%.
• Akciám pomohli aj lepšie ako očakávané výsledky maloobchodného predajcu Macy’s, nárast cien ropy o 1,3% a lepšie výsledky výrobcu čipov Applied Materials. Okrem toho ponúkla US ekonomika aj lepší výsledok júnovej obchodnej bilancie, ktorá skončila s nižším než očakávaným deficitom. Zároveň bez komplikácii prebehla aj rekordná emisia 10-ročných dlhopisov v objeme 23 mld. USD.

Spotový index Dow Jones včera zatváral so silným ziskom a prekonal celý prepad,  najsilnejší za posledný mesiac, ktorý zaznamenal v utorok. Zatiaľ ale neboli prekonané predchádzajúce maximá z piatku. Na dennom grafe môžeme počas posledných dní pozorovať zaujímavý vzor, kedy po náraste dva dni klesol, následne opäť vzrástol a klesal dva dni po sebe a včera opäť rástol. Z tohto hľadiska tak preferujeme pokles akcií. Okrem toho mu hrá do karát aj to, že väčšinou po zasadnutí FOMC akcie klesajú. Preto vidíme riziko, že by akcie dnes mohli klesať. Okrem toho je aj potenciál pri poklese oveľa vyšší.

Index SP500 zatiaľ tiež nedokázal prelomiť naspäť do predchádzajúceho rastového pásma, kedy ku koncu seansy akcie mierne poklesli. Aj pri tomto inštrumente môžeme vidieť avizovaný pattern, kedy akcie už dva krát zopakovali jednodňový nárast, po ktorom nasledoval dvojdňový pokles. Preto sa dnes prikláňame k medvediemu tónu obchodovania. Spomínaný technický indikátor MACD zatiaľ predajný signál nevyslal.

Futures na akciové indexy sú dnes v silnom, 1%-nom zisku. Akciám praje včerajší silný rast ako aj správy zo SECu, že hedge fondy Johna Paulsona zvýšili expozíciu voči titulom finančného sektora, hlavne Bank of America, Goldman Sachs a niektorým regionálnym bankám. Zároveň tlačia akcie vyššie aj lepšie údaje o ekonomickom raste Eurozóny za 2Q. Správy o Bank of America, ktorej akcie pridávajú v pre-markete 4,9%, sú veľmi pozitívne pre akciový trh, no na druhej strane, akcie po FOMC väčšinou klesajú. Makroekonomický kalendár dnes ponúkne výsledok maloobchodných tržieb za júl, ktoré sa čakajú s najlepším výsledkom za posledných 6 mesiacov kvôli efektu šrotovného. To, či je dopyt naozaj taký silný, ukážu aj výsledky maloobchodných reťazcov Kohl's a Wal-Mart. Rizikom pre dnešnú seansu tak sú výsledky najväčšieho maloobchodného reťazca sveta, ktorému tento týždeň JP Morgan znížil odhad zisku na akciu pod trhový konsenzus ako aj výsledok maloobchodných tržieb, ktorý by investori mohli prijať v duchu stratégie sell the news. Na silné predaje automobilov totiž akcie rástli už v pondelok 3. marca.

Futures na Dow Jones YMU9 dnes dosiahli predchádzajúce maximá na 9 400 bodoch a približujú sa k hladine 9 440 bodov ako 38,2%-nému levelu fibonacciho návratu z prepadu z maxím roka 2007 po tohtoročné minimá. Pokiaľ zdoláme túto hladinu, otvára sa priestor k úrovni až 9 650 bodov.  Naopak, ak dnes investorov nepotešia výsledky maloobchodných tržieb a reťazcov, otvára sa priestor k hladine 9 180 bodov.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com