Prehriate a podchladené komodity

Jedným z najväčších podporných faktorov rastu cien komodít v posledných mesiacoch boli fiškálne a monetárne stimuly. Aj napriek tomu, že tie monetárne stále pretrvávajú, zdá sa že tie fiškálne, najmä na strane Číny, môžu čoskoro skončiť v silnom vplyve na ďalší rast komodít. Jedným z dôvodov môže byť pokračujúci rast zásob komodít bez ich skutočného využitia.

Náznakom, že s komoditami nemusí byť všetko v poriadku je meď, ktorá zaznamenala svoj prvý týždenný pokles po 6. týždňoch rastu pri najväčšom prepade za 3 mesiace. Dôvodom sú hlavne čínske rezervy, ktoré dosiahli dvojročné maximá. Zásoby mede v šanghajských skladoch narástli za týždeň o 7,3%, čo malo na svedomí pokles futures na tejto burze za dnešný deň o 2,1%, celkovo 6,9% za celý týždeň. Otázka, ktorá obchodníka automaticky napadne: skončí sa čínska nákupná horúčka pri tom ako zásoby neustále rastú bez odpovedajúcej spotreby?

Okrem medi prehriatie na komoditných cenách dokumentuje aj cena železnej rudy, ktorá sa prepadla až o 9,3% (exportovaná z Austrálie do Číny). Podľa odhadov analytikov existuje priestor pre jej ďalší pokles, keďže čínska produkcia za minulý týždeň poklesla o 13%. Za tento rok cena ocele vzrástla o 32% najmä na základe dopytu z Číny, čo má na svedomí čínsky stimulačný balík.

Pokles komodít, ktorý môže byť veľmi skoro v kartách dokumentuje aj vývoj BDI (Baltic Dry index), ktorý opäť poklesol už štvrtý deň v rade. Baltic Dry index zaznamenáva pokles o 66 bodov na úroveň 2,468 bodov. Tento index odzrkadľuje náklady na prepravu sypaných komodít a znižovanie cien znamená pokles dopytu po ich prevoze a tým pádom aj celkovo po komoditách. Mnoho ekonómov ho považuje za predstihový indikátor. Je tak možné, že tohto ročný vrchol má už index za sebou.

Nezabudnime však, že na cenu akcií a komodít momentálne najviac vplýva voľný kapitál nahromadený v bankách a ten za pomoci centrálnych bánk iba rastie. Spolu s ním rastú aj zisky bánk z použitia tohto kapitálu, kedy tlačia ceny aktív hore. Nepredpokladáme, že by bez väčšieho externého šoku banky vzdali víťaznú hru v tomto novom kasíne.

Argentína zvyšuje ceny potravín

Sójové bôby dnes pokračujú v náraste a mohli by tak zažehnať vyše 10% stratu od začiatku mesiaca a zvrátiť svoj klesajúci trend. Za dnešný deň získali viac ako 1% po správach z Argentíny, tretieho najväčšieho producenta sóje na svete. Argentínsky prezident plánuje v krajine zaviesť exportné clá, na čo reagujú nákupcovia dopytom v USA, čo by mohlo spôsobiť pokles zásob sóje na 32-ročné minimá už ku koncu tohto roka. Nový zákon poburuje farmárov, čo môže mať na svedomí protesty a pozastavenie dodávok.

Situácia s kukuricou je veľmi podobná ako so sójou, keďže nariadenie argentínskeho prezidenta by sa malo týkať všetkých farmárskych komodít. Pri 4-mesačných protestoch počas minulého roka bolo zastavených množstvo dodávok, čo sa následne odrazilo v cenách kukurice. Momentálny týždňový protest hrozí rovnako prerastením do väčších disrupcií. Na druhej strane tieto negatívne správy kompenzuje dobrá úroda v USA, pričom produkcia môže vzrásť o viac ako 5%. Kukurica sa preto obchoduje len mierne vyššie, na úrovni 320 USD.
 
Cukor mierne poklesol zo svojej najvyššej ceny za posledné tri desaťročia a ostáva sa obchodovať na úrovni 22 USD, čo je takmer dvojnásobok jeho dlhodobej bežnej ceny. Tento týždeň však cukor uzatvorí s prvým poklesom za posledných 5 týždňov. Cena cukru za tento rok vzrástla o 73%  a zdá sa, že nižšia spotreba by mohla stlačiť jeho cenu, najmä potom ako cena cukru začína poukazovať na vyčerpanosť.

Zemný plyn pod 3 USD

Zemný plyn poklesol po včerajšom výsledku zásob, hoci dosiahli lepšie hodnoty. Sentiment a trend je však stále medvedí, čo sa odrazilo v nočnom ataku hodnoty 2,9USD. Zemný plyn sa tak obchoduje na ročných minimách. Súčasné úrovne ropy v okolí 74 USD mu však pomáhajú v miernom odraze, hoci sa stále ostáva obchodovať pod psychologickou hranicou 3USD. Trh je na ďalší vývoj zemného plynu rozpoltený. 47% analytikov podľa Bloombergu predpokladá, že zemný plyn v budúcom týždni narastie, 32% predikuje jeho ďalší pokles. Podľa jedného z býkov uvidíme v nasledujúcich týždňoch prudký odraz do hora zo súčasných extrémne vypredaných úrovní. Za tento rok ceny zemného plynu spadli už o 48%.

Napriek obrovskému prepadu zemného plynu stále hrozia riziká jeho ďalšieho poklesu. Stačí keď sa pozrieme na historické štatistiky. Zrejmé je, že zásoby sa začínajú bežne vyprázdňovať až v novembri, dovtedy sa môžu naďalej kumulovať. Ak by pokračoval ich rast súčasným tempom, tak čoskoro môžu byť americké úschovné kapacity plne zaplnené.

Zlato bez lesku

Zlato sa za posledné dva dni len minimálne zmenilo a ostáva sa oscilovať v okolí úrovne 940. Dokonca ani pokles dolára na svoje týždenné minimá nedokázal primäť zlato k väčšiemu rast. Jedným z dôvodov môže byť dnešná exspirácia kontraktov futures, ktoré naznačujú že "sweet price" alebo cena, na ktorej utrpia nákupcovia opcií najväčšiu stratu leží v pásme 930-940 dolárov. Sila veľkých obchodníkov by mala podľa teórie tlačiť zlato k blízkosti daného pásma, tak aby ich zisky z predaných opcií boli najvyššie.

Absolútne nezaujímavá situácia na zlate sa odráža aj v nezáujme investorov o najväčší zlatý ETF fond - SPDR Gold Trust, ktor

Autor: Ronald Ižip, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com