Americké šrotovné zatiaľ sklamaním

Aj napriek ďalšej sérii silných makroekonomických údajov, nedokázali akcie počas včerajšieho obchodovania výraznejšie postúpiť. Indexu Dow Jones sa síce podarilo zaknihovať siedmu rastovú seansu v rade za sebou a rovnako aj index SP500 uzatváral na nových tohtoročných maximách, no pohyby boli veľmi obmedzené. Po rely o viac ako 50% z marcových miním je schopnosť akcií nadchnúť sa pre lepšie výsledky skresaná, no stále nie je úplne zlomená. Pre ďalší postup tak budú musieť akcie dostať naozaj poriadny stimul. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +0,04%/9543, SP500 +0,01%/1028, Nasdaq Composite +0,01%/2024. Dnešný Nikkei 225: -1,56%/10473.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Prílev správ z korporátneho sektora sa spolu s neoficiálnym koncom sezóny kvartálnych zverejnení spomaľuje a tak sa pozornosť obchodníkov sústreďuje na to, či sa reálna ekonomika zlepšuje rovnako ako sa znižuje medziročný prepad ziskov US spoločností. Makrozverejnenia počas posledných dní boli veľmi dobré, kedy predaje existujúcich domov skončili vysoko nad očakávaniami, podobne aj výsledok spotrebiteľskej dôvery a index cien domov podľa Case-Shillera. Tieto údaje tak poukazujú na to, že ekonomika naozaj spomaľuje svoj prepad, resp. sa zastabilizovala na veľmi nízkych úrovniach. Vzhľadom na obrovské stimuly vlády ako aj centrálnych bánk by bolo naozaj veľmi zlé, ak by sa tieto stimuly neprejavili.

• Jedným z pomerne nejasných úspechov vlády bol program šrotovného, kedy júlové maloobchodné tržby skončili s miernym poklesom a to aj napriek vysokému záujmu o tento program. Jediné, čo tento program spravil bolo, že „ukradol“ tržby od iných predajcov. Včerajší výsledok objednávok tovarov dlhodobej spotreby u časti obchodníkov vyvolal dojem, že šrotovné malo úspech, kedy objednávky skončili s prírastkom o 4,9% vs. očakávania 3,2%, no najvyššiu zásluhu na tomto výsledku nemali automobily, ale lietadlá. Boeing totiž v tomto mesiaci zaznamenal dvojnásobný prírastok nových objednávok ako v júni. Podľa doterajších výsledkov tak šrotovné nebolo príliš úspešným plánom, aj keď podľa analytikov Goldman Sachs nastala drvivá časť predajov áut pod hlavičkou tohto programu v auguste. Pokiaľ maloobchodné tržby nedokážu vzrásť ani vtedy, bude plán naozaj sklamaním.

• Reakcia investorov na tieto výsledky bola pomerne rozpačitá, no náladu investorov opäť povzbudili správy o predajoch nových domov za júl. Tie výrazne prekonali očakávania a skončili na najvyššej úrovni od septembra 2008. Už po druhý mesiac v rade sme tak mohli vidieť silné prírastky predajov. Potešujúce je, že aj zásoba nepredaných domov poklesla na najnižšie úrovne od marca 1993. Hlavnú časť realitného trhu ale tvoria existujúce domy, kde je zásoba stále vysoká a okrem toho nesmieme zabúdať na to, že rôzne moratóriá na prepady hypoték ako aj odkladanie zverejnenia domov na predaj v databázach asociácie realitných maklérov umelo podhodnocuje zásobu nepredaných domov.

• Úvodná eufória ale dlho trhu netrvala a akcie počas dňa pomaly klesali a v závere skončili len s mikroskopickým rastom. Najväčší pokles zaznamenal segment priemyslu,  najviac sa darilo telekomunikáciám. Celkovo sme tak mohli vidieť ďalšiu pomalú seansu poznačenú nízkym objemom zobchodovaných akcií. Vyššie nedokázala trhy posunúť ani úspešná emisia 5-ročných dlhopisov v rekordnom objeme 39 mld. USD.

Po siedmy krát v rade za sebou uzatváral včera index Dow Jones obchodovanie v zisku. Naposledy zaznamenal tento index 30 hlavných US spoločností takúto sériu prírastkov v polovici júla, no po osem prírastkov by sme museli ísť až o viac ako šesť rokov späť, na marec 2003. Na dennom grafe indexu môžeme počas posledných troch dní vidieť podobnú nerozhodnosť akciových trhov ako sme videli pri júlových minimách. Vtedy sa ale na indexe nastal obrat a ten prudko vzrástol. Tento krát by ale mohla byť reakcia akcií opačná a mohlo by prísť k očakávanej korekcii. Tá ale nemusí nastať hneď a mohli by sme vidieť podobnú konsolidáciu ako počas začiatku júna alebo na prelome júla/augusta. Výhľad je tak zatiaľ skôr nejasný, no na druhú stranu býci by mohli po troch nerozhodných dňoch zasadiť nečakaný úder medveďom.

Nerozhodnosť akciového trhu môžeme vidieť aj pri indexe SP500 pri pohľade na posledné tri sviečky na dennom grafe. Prielom môže nastať do ktorejkoľvek strany, no nezabúdajme, že index môže konsolidovať do strany ešte niekoľko dní. Býci sa totiž boja nakupovať pred septembrom, najhorším mesiacom pre akciové trhy a zároveň medvede nechcú ešte predávať, nakoľko do septembra ostávajú ešte tri dni. Na jednoznačné stanovenie smeru si tak budeme musieť ešte počkať.

Dnes by mohlo padnúť rozhodnutie o tom, ktorým smerom sa akciové trhy vydajú. Na otázku, ktorým smerom pohyb nastane, by mohli dať odpoveď dnešné makrozverejnenia. O 14:30 ponúkne US ekonomika výsledok revízie ekonomického rastu za 2Q, ktorý sa očakáva na -1,5% z pôvodne reportovaného výsledku -1,0%. Okrem toho budú zverejnené aj pravidelné týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti, kde sa očakáva zníženie počtu nových žiadostí a stabilná výška pokračujúcich žiadostí o podporu. Horšie revízie by mohli trhu zobrať jeho optimizmus, nakoľko väčšina zverejnení za posledný týždeň skončila nad očakávaniami. Korporátny kalendár dnes ponúka z dôležitejších zverejnení len výsledky staviteľa domov Toll Brothers, hlavným výsledkom po zatvorení akciového trhu je výrobca počítačov Dell. Celkovo tak je výhľad zastretý a to, ktorým smerom sa akcie vydajú, bude závisieť hlavne od makrodát a nálady US obchodníkov.

Dnešný deň ázijským akciám príliš neprial, kedy sa objavili správy z Číny, že vláda by mohla znížiť produkciu v oceliarstve a pri spracovaní cementu, nakoľko v týchto oblastiach vidí prebytočné kapacity. Japonský index Nikkei poklesol o 1,56%, benchmark čínskeho akciového trhu (Shanghai Composite) poklesol o 0,71%. Nižšia strata je výsledkom silného prepadu počas včerajška.

Európske akcie sú dnes zatiaľ v miernych ziskoch okolo 0,1%, kedy očakávajú tiež US makrodáta a na impulzy zo strany US obchodníkov. Akciám dnes mierne pomohli výsledky francúzskej banky Credit Agricole ako aj  výsledky cien domov podľa Nationwide z UK, ktoré zaznamenali najsilnejší nárast od roku 2006. Na stanovenie trendu ale bude mať kľúčový vplyv obchodovanie na US akciových trhoch.

Futures na Dow Jones zatiaľ stále ostávajú nad supportom 9 440/00, ktorého prelomenie by otváralo priestor k hlbšiemu poklesu k 9 250 bodov. Rezistenciou je hladina 9 610 bodov, ktorej zdolanie by otváralo priestor k hladine 9 700 bodov.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com