Zelené výhonky strieda zelená džungľa

Po silnej rely na 11-ročné maximá včera už akcie nenašli odhodlanie na ďalší postup a uzatvárali v miernych stratách, v čom ich podporil slabší výsledok technologickej spoločnosti Oracle, no na druhej strane silnejším poklesom zabránil veľmi dobrý výsledok prieskumu výroby Philadelphského FEDu. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -0,08%/9783, SP500 -0,31%/1065, Nasdaq Composite -0,30%/2126. Dnešný Nikkei 225 -0,7%/10370.

Od úvodného septembrového poklesu akciových trhov sa zatiaľ investori zastavili pri nakupovaní akcií len dva krát a to v piatok 11. septembra a včera. Oba poklesy ale boli len veľmi mierne a stále signalizujú, že chuť investorov participovať na aktuálnej rely je obrovská. Podobnú charakteristiku ale môžeme použiť aj pre index SP500. Ten je od svojich 12-ročných miním v zisku takmer 60%... a to za dobu len niečo nad 6 mesiacov. Z miním dosiahnutých v októbri 2002 dosiahol index podobný prírastok až v júli 2005. Vtedy ekonomika bola v expanzii už tretí rok. A kedy dosiahol akciový trh 60%-ný zisk pri rely z miním z októbra 1990? Až v januári 1994. V roku 1982 trval trhu takýto nárast len približne rok, no vtedy boli úrokové sadzby ako aj inflácia nízke a úverová expanzia len začínala... Jediný krát v histórii akciový trh zažil takýto prudký nárast a v takom krátkom čase... Počas Veľkej hospodárskej krízy, tvrdí David Rosenberg. Trhy rastú hlavne z očakávania, že po prudkom prepade príde ešte rýchlejšie oživenie a miesto zelených výhonkov vidia rovno pred sebou veľkú zelenú džungľu. Akciový trh tak započítava príliš veľké sústo príliš rýchlo. Je jasné, že akcia je vlastne terajšou hodnotou budúcich peňažných tokov, no tie sa nemusia potvrdiť a pri aktuálnych úrovniach akcií je priestor viac pre sklamanie ako prekvapenie vzhľadom na budúce zisky. Opakovať  sa tak môže situácia z rokov 1938 alebo 1929, kedy akcie zažili niekoľko divokých rely ako aj prudkých prepadov.

Včerajší mierny pokles ale nemôžeme prisudzovať tomu, že by si investori začínali uvedomovať možné následky silnej rely. Skôr išlo o nádych pred možným ďalším postupom. K takejto stabilizácii prispeli aj slabšie výsledky technologickej spoločnosti Oracle, ktorá síce zverejnila zisk v súlade s očakávaniami, no príjmy zaostali za predpokladmi analytikov. Akcie spoločnosti na výsledky reagovali poklesom o 2,7%.

Priemysel začína ožívať

Silnejšiemu poklesu zabraňoval výsledok septembrového prieskumu Philadelphského FEDu, ktorý skončil vysoko nad očakávaniami a zároveň na najvyššej úrovni od júna 2007. Prieskum výroby z tohto priemyselne silného regiónu nadväzuje na dobré správy z New Yorku ako aj na včerajšiu priemyselnú produkciu, takže môže signalizovať začiatok obnovy aktivity v priemysle. Je ale otázne, či aktivita nezískala impulz len v šrotovnom a aktuálne prírastky sa nepresunú do ďalších odvetví. Označenie dosiahnutie dna je tak stále veľmi sporné.

Celkovo včera ukončili indexy obchodovanie s miernymi stratami, no ani jeden segment indexu SP500 nedokázal ukončiť obchodovanie v zisku.

Včerajší mierny pokles akciových trhov nenarušil rastový scenár, kedy index Dow Jones aspoň intradenne dosiahol nové maximá. Trh tak udržuje charakteristiku býčieho trendu, kedy vytvára nové vyššie maximá a vyššie minimá. Zatiaľ zároveň ostávame aj nad silnými rastovými líniami. Prvou, ťahanou z júlových miním a druhou, ťahanou zo septembrových miním. Pokiaľ neuvidíme prelomenie aspoň týchto bariér, nemajú medvede v rukách veľa tromfov.

Akcie s treťou kozmickou rýchlosťou

Index SP500 aj napriek včerajšiemu poklesu zatiaľ neprelomil pod hornú líniu formácie rastového klinu, takže zatiaľ zotrvávame nad veľmi dôležitou technickou bariérou. Od nej by sme mohli vidieť ďalšie snahy o postup, takže z úrovne 1060 bodov by sa mohla stať nová základňa pre ďalší postup. Upozorňujeme na stále silne prekúpený akciový trh, kedy sa index pohybuje až 20% nad 200-dňovým kĺzavým priemerom, čo je najviac od roku 1983. Pokiaľ ale nepríde výraznejšie negatívna správa pre akciový trh, budú mať medvede presadenie naozaj ťažké. Doteraz sme videli štyri vážnejšie korekcie, no býci dokázali vždy trh skúpiť. Terajšie prípadné korekcie nemusia byť iné, pokiaľ index neprelomí aspoň jeden z dôležitejších supportov resp. trendových línií.

Včerajší mierny pokles akciového trhu príliš výhľad pre pokračovanie rely na Wall Street nezahmlil. Týždne, kedy expirujú opcie na akcie ako aj indexové futures bývajú akciám naklonené, čo sa zatiaľ potvrdzuje. Rizikom pre dnešné obchodovanie je problematický finančný sektor a možné výbery ziskov zo septembrovej rely. Vzhľadom na prírastok indexu SP500 od začiatku týždňa o 2,8% sa nedá pokles vylúčiť. Dnešný makrokalenár je prázdny, rovnako aj korporátny kalendár. Hýbať trhom tak bude hlavne to, či obchodníci využijú včerajší mierny pokles na nové nákupy, alebo tento pokles začnú využívať ako signál na možný výber ziskov.

Futures na Dow Jones zotrvávajú v rastovom výhľade, pokiaľ nebudú prelomené predchádzajúce minimá na 9 620/00, resp. rastová línia ťahaná zo septembrových miním, aktuálne v okolí 9 650 bodov. Ich prelomenie by otváralo priestor k hladine 9 500 bodov. V smere nahor je najbližším cieľom hladina 9 850 bodov.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com