Komodity signalizujú korekciu

Pohľadom na vývoj cien niektorých komodít možno spozorovať, že korekcia na akciových indexoch, ako aj pri cenách komodít už možno čaká hneď pred dverami.

Významným indikátorom stavu ekonomiky je meď. Pohľadom na vývoj jej ceny možno ľahko určiť, v ktorej časti ekonomického cyklu sa nachádzame. V čase, keď ekonomika zaznamenáva boom, je jej cena pochopiteľne veľmi vysoká, keďže jej spotreba je na veľmi vysokej úrovni. Naopak v čase recesie sa cena zvykne prepadnúť veľmi rýchlo. Podobnú závislosť možno nájsť aj medzi cenami medi a akciovými indexmi. Nasledujúci graf túto závislosť potvrdzuje. V čase poklesu ceny medi (na grafe vývoj ceny znázornený čiernou líniou) mali tendenciu akciové indexy nasledovať tento trend s oneskorením niekoľkých týždňov (červenou líniou je znázornený v grafe vývoj akciového indexu Standard & Poor´s 500). V čase, kedy cena medi dosiahla svoje dno, zase akciové indexy s oneskorením niekoľkých týždňov odštartovali svoju rely.

Graf – Meď vs. Standard & Poor 500

 

Blížiaci sa koniec účinkov stimulačných balíkov by mohol byť príčinou

Pred prepuknutím globálnej recesie sa cena medi pohybovala nad úrovňou 400 USD za 100 libier, po jej prepuknutí sa však prepadla až k 120 USD. Tieto minimá zaznamenala na konci minulého roka. S prílevom štátnych stimulačných finančných zdrojov (vládne stimuly), ktoré boli určené na naštartovanie ekonomiky sa jej cena vyšplhala raketovo rýchlym tempom až k úrovniam blízkym 300 USD, pri ktorých sa obchodovala ešte na konci augusta. V súčasnosti sa jej cena pohybuje ešte stále v blízkosti týchto úrovní, avšak možno sledovať postupný pokles ceny smerom nadol (aktuálna cena medi – 287 USD za 100 libier).

Korekciu by mohla nasvedčovať aj konsolidácia v úzkom pásme

Konsolidácia v úzkom pásme a mierna korekcia ceny medi by mohla signalizovať blížiacu sa korekciu. Komodity, ktoré boli nahor ťahané umelo stimulačnými balíkmi, by v najbližších týždňoch mohli svoje zisky skorigovať. Jednou z hlavných príčin by mali byť postupne sa míňajúce účinky stimulov. Následne by sa táto korekcia mohla prejaviť aj pri akciových indexoch. Reakcia by však mohla byť oneskorená až o niekoľko týždňov.

Korekciu naznačuje aj ropa

Ako ďalšiu komoditu, ktorej korelácia s ekonomickým cyklom je veľmi výrazná možno považovať ropu. Jej cena s prepuknutím recesie prepadla takisto veľmi výrazne. Z úrovne nad 147 USD za barel sa prepadla až k úrovni 32 USD za barel. Od marca sa však spolu so stimulačnými balíkmi cena ropy odrazila smerom nahor a už v priebehu pár mesiacov sa dostala nad úroveň 75 USD za barel. Takýto výrazný rast však podľa nášho názoru bol umelo vytiahnutý nahor, pričom sa pod ním podpísalo niekoľko faktorov, ktoré sme už viackrát rozoberali v predchádzajúcich analýzach.

Konsolidácia aj pri rope

Za posledných 6 týždňov sa však cena ropy už výrazne nepohla. Takisto aj pri rope možno sledovať konsolidáciu v pásme cca. 10 USD. Posun na vyššie cenové úrovne je v súčasnosti značne komplikovaný, keďže tomuto posunu bránia predovšetkým slabé fundamenty (pomaly sa obnovujúci dopyt, vysoké zásoby – najmä ropných produktov). Hoci u najväčšieho spotrebiteľa ropy na svete, v USA v posledných týždňoch ropa zaznamenala pokles zásob, bolo to na úkor nárastu zásob ropných produktov.

Alarmujúci je stav zásob ropných produktov

O tom, že zásoby ropných produktov sú na veľmi vysokej úrovni svedčia fakty. Zásoby destilátov v USA dosiahli k 11. septembru úroveň 167,8 mil. barelov, čo je najvyššia úroveň od januára 1983 a približne o 30% vyššia úroveň v porovnaní s predchádzajúcim rokom. Zásoby benzínu v US ekonomike sú takisto na vysokej úrovni, aj keď v ich prípade to nie až tak alarmujúce. V porovnaní s predchádzajúcim rokom sú zásoby na úrovni o približne 11% vyššej.

Fundamenty nechcú pustiť cenu ropy vyššie

Fundamenty sú teda hlavným faktorom, ktorý bráni posunu ceny ropy vyššie. Ďalšou bariérou je aj samotná psychológia investorov. Pre mnohých sa už úroveň nad 70 USD za barel javí ako vysoká na súčasný stav ekonomiky. Navyše prognózy hovoriace o pomalej obnove dopytu po rope nie sú povzbudzujúce.

Pravdepodobnosť korekcie sa zvyšuje

Korekciu predpovedajú aj niektorí významní odborníci zo sektora energetiky. Philip Verleger, ktorý je bývalým poradcom US vlády síce prehodnotil svoju prognózu z leta, podľa ktorej mala cena ropy prepadnúť až k úrovni 20 USD za barel, úroveň 35 USD a korekcia 44%, ktorú uvádza v súčasnosti znamená však aj naďalej veľmi negatívny pohľad na vývoj ceny ropy. Na stranu medveďov sa pridáva ja Stephen Schork. Podľa jeho slov „ak niekedy bude existovať príležitosť pre pokles ceny ropy pod úroveň 60 USD za barel, tak je to práve teraz.“ Ako hlavné dôvody udáva už nami spomínané slabé fundamenty, pričom zdôrazňuje, že toto leto začínala US ekonomika s nižšími zásobami benzínu, ako leto končila. Ďalším z jeho postrehov sú ceny opcií. Predajné opčné prémie sú v súčasnosti na vyššej cenovej úrovni ako tie nákupné, čo dokumentuje obavy trhu z poklesu ceny ropy.

Signály napovedajúce korekcii tak pri cenách komodít sú celkom jasné. To, ako sa však budú vyvíjať finančné trhy, je stále veľmi ťažko predpovedateľné. Pravdepodobnosť korekcie tak pri komoditných trhoch, ako aj pri akciových (keďže korelácia medzi niektorými komoditami a akciami je veľmi vysoká) sa zvyšuje.

Autor: Pavol Vejmelka, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com