Bernankeho put

Najdôležitejším bodom včerajšieho obchodovania bolo rozhodnutie FOMC o menovej politike. To dopadlo v súlade s očakávaniami, kedy menotvorcovia vidia zlepšenie ekonomickej aktivity a zároveň bola rozšírená aj platnosť plánu na nákupy cenných papierov založených hypotékami. Trh dostal presne to, čo chcel, takže po miernom raste začali investori prudko vyberať svoje zisky a akcie nakoniec skončili obchodovanie v silných stratách. K tým im pomohla aj cena ropy a tvrdé vyjadrenia na adresu regulácie finančného sektora z kongresu. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -0,83%/9748, SP500 -1,01%/1060, Nasdaq Composite -0,69%/2131. Dnešný Nikkei 225 +1,67%/10544.

Prím počas včerajšieho obchodovania hralo večerné zasadnutie FOMC, takže dovtedy bola aktivita na akciovom trhu pomerne slabá. Očakávali sme, že vzhľadom na nárast akcií počas väčšiny dní, kedy FED oznamuje rozhodnutie o menovej politike, budú akcie pred oznámením rozhodnutia rásť. To sa potvrdilo len z časti a akcie očakávali správu FEDu s prírastkami len okolo 0,3%.

FOMC neprekvapilo...

Od zasadnutia trh očakával, že FED naznačí zlepšenie ekonomickej aktivity, nakoľko Bernanke už dokonca vidí koniec recesie. Preto FED hneď v prvej vete vyhlásenia povedal, že "ekonomická aktivita sa zvýšila po silnom poklese." Lepšie podmienky vidí aj na trhu nehnuteľností a finančných trhoch, no problémom je pracovný trh, nízke využitie kapacít a prebiehajúci pokles zásob. Takýto vývoj bude udržovať infláciu nízku a stále v nej nevidí obavu. Preto sa rozhodol, že úrokové sadzby ostanú na nezmenenej úrovni a pokračuje v tvrdení, že ostanú nízke po dlhšiu dobu. Zmenu slovníka je vidieť pri neštandardných nástrojoch menovej politiky, kde FED vyhlásil, že na stabilizáciu ekonomiky použije široké spektrum nástrojov a už nie "všetky dostupné nástroje". FED si tak začína robiť priestor pre sťahovanie stimulov z ekonomiky, no zatiaľ je v tom veľmi opatrný a zmena pri nástrojoch bola len v rozšírení doby nákupov cenných papierov založených hypotékami a agentúrneho dlhu z konca roka na 1Q 2010. FED totiž môže s nákupmi prestať, no so sťahovaním peňazí nemusí prísť hneď po uplynutí tejto doby.

Politika FEDu pod vedením Bernankeho pripomína jeho predchodcu Greenspana, ktorý pri svojej monetárnej politike vždy pri akýchkoľvek problémoch zahltil trh lacnými peniazmi. Či už to bolo po krachu akciového trhu v roku 1987, po vojne v Perzskom zálive, počas Mexickej krízy, po kolapse LTCM, pred problémom Y2K, po kolapse internetovej bubliny alebo po teroristických útokoch z 11. septembra. Lacné peniaze po kolapse jednej bubliny vytvorili zas druhú. Problémom je, že tieto lacné peniaze po celý ten čas vytvárali obrovskú bublinu dlhu, ktorá spľasína a krátky je na ňu aj Bernanke. Už nestačilo dodať likviditu na medzibankový trh alebo znížiť úrokové sadzby... Potrebné bolo nové peniaze rovno vytlačiť. Trh je ale nepoučiteľný a vďaka lacným peniazom sa vytvárajú bubliny nové. Nedávno známy  ekonóm Robert Schiller povedal, že ho až udivuje, ako ekonómovia ignorujú bubliny a vôbec sa im nevenujú. Vznikajúce bubliny tak opäť môžu rásť bez väčšej pozornosti.

.. Trh áno

Investori vo vyjadrení dostali presne to, čo očakávali, takže reakcia investorov bola po miernom náraste "sell the news", teda predaj správu. Naznačenie zlepšenia situácie, v ekonomike trh už v 55%-nej rely určite započítal, takže potvrdenie informácii bolo signálom na výber ziskov z dlhých pozícii.

Pomohli mu v tom aj predchádzajúce ranné správy z kongresu, kde Barney Frank, predseda výboru pre finančné služby snemovne reprezentantov povedal, že plán regulácie pre finančný sektor by mal byť schválený už v novembri. Za túto reguláciu sa postavil aj minister financií Geithner, ktorý doslova povedal, že „čas je nepriateľom reformy“ a rovnako urgoval čo najskoršie schválenie prísnejších regulačných požiadaviek pre finančný sektor. Nakoľko sa blíži aj zasadnutie G20, na ktorom by mali byť tvrdšie pravidlá pre finančný sektor požadované na globálnej úrovni, obchodníci predávali najviac akcie finančného sektora.

Ten tak skončil s poklesom 2,1%, najväčším spomedzi všetkých segmentov akciového trhu. V tomto smerovaní mu pomohlo aj zníženie ratingu pre segment životných poisťovní od Morgan Stanley. Oporou pre akcie nebola ani cena ropy, ktorá po silných zásobách DOE prepadla o 3,9%. Index SP500 včera poklesol o 1,01% a zaznamenal len druhý viac ako 1%-ný prepad v tomto mesiaci. V červených číslach ukončili obchodovanie všetky segmenty akciového indexu s výnimkou telekomunikácii.

Technický výhľad

Index Dow Jones sa včera po úvodnom náraste po zverejnení rozhodnutia o menovej politike dostal presne na hornú hladinu Bollingerovho pásma a zároveň aj k hornej línii už pomerne natiahnutého, ale stále dobre viditeľného rastového klinu. Od týchto úrovní začali investori vypredávať akcie do úvodnej rely, no zatiaľ index neprelomil maximá z pondelka. Priestor pre pohyb indexu sa ale už zužuje a tak by sme prielom nadol, pod líniu ťahanú z júlových miním, mohli vidieť už v priebehu pár dní. Akcie sú stále silne prekúpené a včerajšie rozhodnutie FEDu by mohlo byť dôvodom na pullback. Upozorňujeme ale, že zatiaľ nevidíme priestor pre silnejšiu korekciu, nakoľko by býci opäť mohli pri poklesoch dokupovať.

Index SP500 sa včera tiež odrazil od hornej línie rastového klinu, ktorý sa pri tomto indexe zatiaľ príliš nezužuje a prielom by mohol byť ešte technicky signifikantný. Pri technickom obrazci by sme chceli pripomenúť situáciu z konca augusta/začiatku septembra. Vtedy sa na indexe tiež vytváral rastový klin, ktorý bol nakoniec prelomený nadol,  no následne začal trh opäť rásť. Aktuálna situácia z pohľadu postupnosti rastových a klesajúcich dní (vyznačených v červenej elipse) takmer presne kopíruje aktuálnu situáciu, takže po prielome supportu 1057/55 by sme mohli vidieť pokles k úrovni 1040/39 bodov.

Dnešný výhľad

Z pohľadu dnešnej seansy bude hlavne dôležité to, ako sa obchodníci postavia k včerajšiemu záverečnému prepadu akcií. Ten totiž zastavil len koniec obchodovania na burze. Z fundamentálnych informácii dnes obchodníci dostanú výsledky nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré stále ostávajú bez výraznejších zmien (nové žiadosti sú posledné takmer tri mesiace v pásme 500-600 tis.). Dôležitejší bude výsledok predajov existujúcich domov, ktoré sa očakávajú s piatym nárastom v rade za sebou. Aktuálne majú predaje domov oporu v silnom sezónnom faktore, nízkych úrokových sadzbách ako aj v daňovej úľave vo výške 8 000 USD, ktorá bola schválená v januári. Podobne ako pri šrotovnom by následne realitný trh mohol zažiť nepríjemné prebudenie, keď daňové stimuly skončia a zároveň sa začne približovať zima, počas ktorej sú predaje domov sezónne najslabšie. Z korporátneho kalendáru dnes očakávame analytický deň spoločnosti Hewlett-Packard a večer po zatvorení akciového trhu výsledky technologickej spoločnosti Research in Motion.

Futures na Dow Jones YMZ9 majú hlavný support v okolí hladiny 9 660 bodov, od ktorého by dnes akcie mohli mierne postúpiť, no stále očakávame, že tento týždeň ukončia akcie obchodovanie v červených číslach. Silný prielom pod support by takémuto scenáru nahrával, nakoľko by sa futures otváral priestor k hladine 9 530 bodov ako potenciálu formácie dvojitého vrchola. Rezistencia na 9 800 bodoch.