Firmy cítia príležitosť investovať

Blízkosť kľúčového supportu a nová vlna akvizícií včera poskytla, po veľmi negatívnom minulom týždni, konečne impulzy na postup vyššie a akciové trhy vzrástli najviac za posledných päť týždňov. Spoločnosti, ktoré majú voľné finančné zdroje sa totiž snažia skupovať relatívne lacné konkurenčné firmy a využívať úspory z rozsahu, ako aj prístupy na nové trhy. Aktívnymi včera bola farmaceutická spoločnosť Abbott Labs a výrobca kancelárskej techniky Xerox. Dodatočnú oporu poskytlo zvýšenie ratingu pre Cisco Systems od Barclays. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +1,28%/9789, SP500 +1,78%/1062, Nasdaq Composite +1,90%/2130. Dnešný +0,91%/10100.

Ekonomický rast v US ekonomike bol založený hlavne na spotrebe, kedy výdavky domácností tvorili až 70% HDP krajiny. Ako je všeobecne známe, na zvyšovanie svojich výdavkov využívali hlavne dlh, kedy si cez hypotéku kúpili dom, na úver si zobrali automobil a cez kreditné karty financovali svoje operatívne výdavky. Ako ale na tom boli US spoločnosti? Tie sa, čo je zaujímavé, na rozdiel od domácností príliš nezadlžovali (s výnimkou finančného sektora). Firmy totiž využívali zadlžovanie domácností vo svoj prospech. Bilancie firiem tak sú „zdravšie“ (aj keď tu tiež vzrástol za posledných 10 rokov dlh z úrovne 70% HDP na úroveň 96% HDP) a  krízou trpia hlavne kvôli zamrznutým úverovým trhom a deleveragingu (znižovaniu dlhu) na strane domácností.

Bilancie firiem plné hotovosti

Počas aktuálnej krízy sa vzhľadom na potrebu vykazovať dobré výsledky firmy odhodlali k rapídnemu znižovaniu výdavkov a to nielen operačných, ale aj na výskum a rozvoj. Aj vďaka tom tak vzrástla hotovosť, ktorú majú US spoločnosti k dispozícii už po tri kvartáli v rade za sebou a to na úrovne najvyššie za posledné dve dekády.

Tieto peniaze sa firmy doteraz báli distribuovať akcionárom, nakoľko sa obávali o to, že by sa ich situácia v budúcnosti mohla zhoršiť a peniaze by im chýbali. Preto aj dividendy klesali najviac od roku 1958. V posledných mesiacoch sa ale situácia v ekonomike vďaka fiškálnym a monetárnym stimulom začína stabilizovať a firmy začínajú dávať nahromadené zdroje na nákupy iných spoločností. Počas posledných období sme tak videli ponuku Kraft Foods na odkúpenie britskej spoločnosti Cadbury, kúpu spoločnosti Sun Microsystems gigantom Oracle, získanie spoločnosti Marvel firmou Walt Disney ako aj prevzatie BJ Services  konkurentom. Minulý týždeň sme mohli vidieť odkúpenie spoločnosti Perot Systems spoločnosťou Dell.

Fúzie a akvizície ako stimul pre pokračovanie rely

Včera niektoré US spoločnosti opäť uvideli príležitosť pri kúpe iných spoločností a prevzatie oznámila farmaceutická spoločnosť Abbott Labs, ktorá plánuje získať farmaceutickú divíziu od spoločnosti Solvay a firma Xerox oznámil kúpu Affiliated Computer Services. Okrem hotovosti totiž môžu opäť spoločnosti využiť aj prístup na úverový trh, kde sa spred medzi výnosom korporátnych dlhopisov s vyšším ratingom a bezrizikovými štátnymi dlhopismi znížil k dlhodobému priemeru. Opäť sa tak môže obnoviť vlna fúzií a akvizícii, ktorá by mohla poskytnúť akciovej rely ďalší impulz na jej pokračovanie.

Je ale potrebné, aby spoločnosti zachovali pri týchto aktivitách obozretnosť. Skupovania spoločností a ich následný predaj by totiž mohli využívať len na zisk a mohli by sa odkloniť od svojej hlavnej podnikateľskej činnosti. To napríklad spôsobilo obrovskú krízu v Japonsku, kedy miesto rozvíjania svojej činnosti firmy radšej špekulovali na akciovom a hlavne realitnom trhu. Následné vytvorenie zombie spoločností vládnymi intervenciami spôsobilo, že krajina zaznamenala stratenú dekádu.

Včerajšie ďalšie kolo fúzijnej aktivity dodalo akciám dôveru a dodatočným stimulom bolo zvýšenie ratingu pre akcie Cisco Systems od analytikov Barclays Capital, ktorý očakávajú zvýšenie dopytu po produktoch firmy, teda sieťových zariadeniach.

Aj napriek prázdnemu fundamentálnemu kalendáru sa tak podarilo akciám postúpiť vyššie a tie si zaknihovali najvyššie prírastky za posledných 5 týždňov. Darilo sa všetkým segmentom akciového indexu SP500. Najvyššie prírastky ale zaznamenal finančný sektor, ktorý korigoval prudké minulotýždňové straty.

Technická situácia

Index Dow Jones včera našiel podporu v hladine 9 640/30 bodov a od otvorenia celý deň rástol. Zatiaľ síce neprelomil naspäť nahor rastovú líniu ťahanú z júlových mimín, no vzhľadom na to, že index pravidelne prelamuje podobné formácie, je kľúčom stále spomínaná supportná hladina. Prvou rezistenciou je hladina 9 850 bodov pred maximami po FOMC na 9 920 bodoch.

Blízkosť kľúčovej supportnej línie včera podporila odraz indexu SP500 vyššie, kedy sa býci po troch dňoch poklesov zaktivovali presne na úrovni predchádzajúcich maxím, ako aj pri spodnej línii formácii rastúceho klinu. Zatiaľ postup zastavil predchádzajúci support 1065, ktorý je teraz rezistenciou, no jeho zdolanie by otváralo priestor v postupe na nové maximá.

Výhľad na dnes

Po včerajšom fundamentálnom prázdne, ktoré naplno vyplnil korporátny kalendár, dnes očakávame  výsledok Case-Shillerovho indexu cien domov za júl, kde sa očakáva ďalší nižší medziročný pokles cien domov, spotrebiteľská spotreba podľa Conference Board, ktorá by mala pokračovať v zlepšovaní a výsledok prevádzkovateľa siete lekární Walgreen. Počas európskeho obchodovania očakávame neutrálne obchodovanie, no vzhľadom na včerajší postup by mohli akcie vylepšiť tohto týždňové štatistiky aj druhý deň v rade po sebe. Po silnejšom poklese sme totiž opäť videli nastupovať býkov v plnej sile, ktorý využili príležitosť a nakupovali akcie priamo na kľúčovom supporte.

Futures na Dow Jones by tak v prípade lepších výsledkov mohli pokračovať v smerovaní k tohtoročným maximám na úrovni 9 860 bodov, prvým supportom je 9 680/60 bodov pred úrovňou 9 575 bodov.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com