Komoditné trhy čaká boom

Deutsche Bank, svetový poskytovateľ komoditných ETF produktov oznámila, že do konca októbra dva najpopulárnejšie fondy naviazané na komodity, a to PowerShares DB Agriculture Fund (DBA) a PowerShares DB Commodity Index Fund (DBC) výrazne rozšíria kôš podkladových aktív. DBA, ETF fond, ktorý sa snaží o kopírovanie výkonnosti poľnohospodárskych produktov rozšíri portfólio podkladových aktív zo štyroch komodít na jedenásť. Do súčasného koša pribudnú komodity ako kakao, káva, bavlna, kansaská pšenica, živý hovädzí dobytok, hovädzie polky a dobytok na výkrm. Podobne rozširuje portfólio podkladových aktív aj druhý ETF fond, ktorý je takisto produktom Deutsche Bank. DBC rozšíri svoje portfólio podkladových aktív zo súčasných 6 komodít na 14. K tým doterajším pribudne ropa typu brent, meď kvality A, zemný plyn, benzín, striebro, sójové bôby, cukor a zinok.

Reštrukturalizácia prebehne už onedlho

Fondy by mal začať s reštrukturalizáciou podkladových aktív 19. októbra, a to tempom približne 10% za deň. Deutsche Bank očakáva, že tieto dva komoditné ETF fondy by mali mať zmenené portfóliá k 31. októbru. Takáto zmena by sa pri fondoch mala po diverzifikácii prejaviť na poklese volatility. Investície do týchto produktov by preto mali byť pre investorov bezpečnejšími.

Obavy pred plánovanými zmenami

Deutsche Bank týmto krokom však podľa nášho názoru sleduje predovšetkým zníženie rizika. Keďže CFTC (Commodity Futures Trading Commission) plánuje zmeniť pravidlá týkajúce sa pozičných limitov, príliš veľká expozícia v poľnohospodárskych plodinách by mohla byť veľkým problémom. Najvýraznejšie by sa mali znížiť pozície držané predovšetkým v pšenici a v kukurici, ktoré Deutsche Bank má otvorené na CBOT (Chicago Board of Trade).

Nové portfóliá týchto ETF fondov

Vďaka zmenám sa z DBA stane ETF fond, ktorý bude odzrkadľovať vývoj poľnohospodárskeho sektora reálnejšie, keďže váhy sa rozložia na viacero komodít. V súčasnosti majú v tomto fonde rovnakú váhu 25% cukor, kukurica, pšenica a sójové bôby. Váhy jednotlivých komodít po novom by mali vyzerať nasledovne:
kukurica 12,5%, sójové bôby 12,5%, pšenica 6,25%, kansaská pšenica 6,25%, cukor 12,5%, kakao 11,11%, káva 11,11%, bavlna 2,78%, živý dobytok 12,5%, dobytok na výkrm 4,17% a hovädzie polky 8,33%.
Zmena portfólia v druhom z ETF fondov síce spôsobí, že podkladové aktíva týchto dvoch veľmi populárnych produktov sa budú sčasti prekrývať, a teda ich korelácia sa zvýši, na druhej strane však pomôžu diverzifikovať súčasné riziko, keďže DBC sa v súčasnosti až príliš angažuje v rope. Až približne 35% podkladových aktív tohto ETF fondu tvorí ropa typu crude a ďalších približne 20% tvorí vykurovací olej (nafta). Zmena bude teda v tomto prípade ešte podstatne výraznejšia. Váhy v tomto ETF fonde po reštrukturalizácii podkladových aktív by mali vyzerať nasledovne:
ropa typu crude 12,375%, vykurovací olej (nafta) 12,375%, benzín 12,375%, zemný plyn 5,5%, ropa typu brent 12,375%, zlato 8%, striebro 2%, hliník 4,167%, zinok 4,167%.meď kvality A 4,167%, kukurica 5,625%, pšenica 5,625%, sójové bôby 5,625%, cukor 5,625%.

Komoditné trhy čaká boom

Hoci sa možno táto udalosť nejaví ako veľká zmena, jej dopad na komoditné trhy bude podľa nášho názoru výrazný. Tým teraz nemáme na mysli vplyv spôsobený uzatváraním otvorených pozícií a otváraním nových pozícií v iných komoditách, ktoré by podľa informácií malo prebehnúť od 19. do 31. októbra. Na mysli máme úplne iné zmeny, ktoré budú obrazom jednak vývoja, ale aj dôsledkom súčasnej situácie. V súčasnosti je totiž trh s hlavnými komoditami už príliš presýtený. Populárne komodity ako ropa, zemný plyn, zlato, striebro a iné sa stali natoľko populárnymi, že objemy transakcií presahujú mnohonásobne reálne potreby týchto komodít. Trh s komoditami je v posledných rokoch čím ďalej, tým viac poznačovaný špekuláciami. O riešenie tejto situácie sa v súčasnosti zaujíma už veľa odborníkov. Jednou z plánovaných zmien je napríklad zavedenie prísnejších pozičných limitov, ktorými by veľkí hráči (najmä ETF fondy) boli donútení svoje aktíva diverzifikovať. To však podľa nášho názoru nie je úplným riešením. Na komoditných trhoch je volatilita v súčasnosti vysoká predovšetkým z dôvodu obrovských finančných objemov, prebytočnej likvidity a špekulačných obchodov. Napätá situácia na komoditných trhoch sa však v najbližších rokoch podľa nášho názoru môže čiastočne uvoľniť. Volatilita by mohla pri niektorých komoditách výraznejšie poklesnúť. Jedným z dôvodov by mal byť aj krok, pre ktorý sa Deutsche Bank rozhodla (aj keď nie celkom dobrovoľne). Do pozornosti medzi investorov by sa mohli dostať aj menej známe komodity, ktoré by znamenali rozširovanie spektra možných investícií a boom komoditných trhov. Podľa nášho názoru komoditám rozhodne patrí budúcnosť a je im preto vhodné venovať veľkú pozornosť...

Autor: Pavol Vejmelka, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com