Všetky labute nie sú biele

Okrem uzatvárania na nových tohtoročných maximách včera index SP500 zaznamenal aj šiesty prírastok v rade za sebou, čo je najlepšia séria prírastkov pre akcie v tomto roku. V druhej polovici seansy ich síce vystrašili slová ministerky pre vnútornú bezpečnosť, že teroristi môžu byť stále v US, no nakoniec sa im podarilo skončiť v zisku. Oporou bol energetický a finančný sektor. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +0,21%/9885, SP500 +0,44%/1076, Nasdaq Composite -0,01%/2139. Dnešný Nikkei 225: +0,60%/10076.

Na včerajší deň pripadal v US kalendári sviatok Columbus Day, počas ktorého si Američania pripomínajú objavenie Ameriky Krištofom Kolumbom. Počas tohto dňa býva zatvorených väčšina federálnych a štátnych úradov, no akciový trh bol otvorený. Aktivita na ňom ale bola pomerne nízka, kedy mal voľno dlhopisový trh ako aj parkety komoditných búrz.

Okrem obchodníkov chýbali na trhu nové fundamenty, kedy bol makroekonomický kalendár prázdny a rovnako ani korporátny kalendár neponúkal žiadne dôležité zverejnenia. Rast európskych akciových trhov po lepších výsledkoch výrobu elektroniky Philips ale pomáhal US akciám, aby aj napriek absencii fundamentov dokázali rásť. Oporu poskytli aj rastúce ceny komodít, kedy cena ropy vzrástla po tretí krát v rade, včera o 2,1%.

Analytici stále býčí

V postupe na nové tohtoročné maximá US indexom pomohli aj zmeny ratingov, ktoré boli lepšie pre spoločnosti MasterCard, Visa, AMD a Amgen. Ratingy spoločností v indexe SP500 začali rásť približne mesiac po tom, čo boli dosiahnuté marcové minimá. Nárast bol ale len veľmi mierny a v júli, kedy sa blížila sezóna kvartálnych zverejnení a akcie zaznamenali doteraz najsilnejšiu korekciu, začali ratingy všeobecne klesať. V polovici augusta, kedy aj akcie pokračovali v rely začali mať aj analytici vyššiu dôveru v akcie a priemerný rating začal opäť rásť. Aktuálne dosahuje úroveň 3,74. Bloomberg ratingy zaraďuje do  pásma 1-5, kedy rating 5 má spoločnosť, ktorú všetci analytici odporúčajú nakupovať, rating 1 je naopak najhorší. Po dlhšom váhaní tak aj analytici začínajú veriť akciovému trhu, kedy takmer každý deň môžeme vidieť minimálne jedno zvýšenie ratingu alebo cenového cieľa pre hlavné spoločnosti. Z tých má najvyšší rating spoločnosť CVS Caremark nasledovaná Google a Aple. ďalšie priečky zo všeobecne známych spoločností patria biotechnologickej spoločnosti Gilead Sciences a firmám MasterCard a Coca-Cola.

Krehká dôvera

V druhej polovici seansy ale akcie zrazu prišli o svoje zisky. Za týmto poklesom stáli slová ministerky pre vnútornú bezpečnosť US Janet Napolitano, ktorá pre televíziu Bloomberg povedala, že v US sa stále nachádzajú subjekty, ktoré by mohli byť považované za teroristov. Behom krátkej doby akcie vymazali svoje zisky. Udalosti ako teroristický útok, zhoršenie geopolitickej situácie alebo podobné ťažko predvídateľné situácie sú pre akciový trh stále veľký  rizikom, no na tieto udalosti sa nedá vopred pripraviť. Reakciou tak je panika. Málo pravdepodobné, nečakané udalosti s výrazným dopadom sa označujú ako čierna labuť, black swan (podľa autora rovnomennej knihy Nassima N. Taleba). Takýchto udalostí môže prísť v krátkom čase niekoľko, no na druhú stranu môžeme vidieť aj obdobia dlhej stabilizácie celkovej situácie bez výraznejších výkyvov. Tu nastupuje teória ekonóma Hymana Minského, že stabilita vytvára... nestabilitu. Počas obdobia stability totiž subjekty zvyšujú svoje sklon k riziku, čím nakoniec dochádza k obdobiu nestability. Podobnú situáciu sme mohli vidieť v období 2007/2008. Ako píše Minsky: „stabilita je sama o sebe destabilizujúca.“

To, kedy ďalšie podobné obdobie nestability nastane sa nedá určiť, no často sa hovorí o dobe, kedy centrálne banky a vlády začnú sťahovať svoje stimuly z ekonomík a finančných trhov. Nakoľko je ale trh a celá ekonomika dynamická, môže prísť semienko nestability aj z úplne inej oblasti.

Technické okienko

Index Dow Jones včera opäť uzatvoril obchodovanie na nových tohtoročných maximách, no nárast bol veľmi mierny. Intradenne si akcie pripisovali slušné zisky, no o tie v druhej polovici seansy prišli. Neistota na akciovom trhu je stále výrazná, hlavne čo sa týka sezóny kvartálnych zverejnení. Tá zaraďuje ďalšiu rýchlosť už dnes, takže v pozornosti investorov budú hlavne akciové zverejnenia. To, ako skončia výsledky je komplikované predvídať, no po sérii prírastkov sú akcie už pomerne unavené a nedá sa vylúčiť pokles, ak ich výsledky nepotešia. Kľúčový support ostáva v okolí 9 530 bodov.

Benchmark SP500 včera otestoval maximá na úrovni 1080 bodov, no tieto maximá zatiaľ neboli prelomené. Na dennom grafe začína index poukazovať na možnosť vytvárania formácie dvojitého vrcholu, no pripomíname, že pokiaľ nedôjde k poklesu pod úroveň 1019 bodov, je stále formácia len potenciálnou. Pokiaľ ale výsledky hlavných spoločností nepotešia, resp. firmy zverejnia horšie vyhliadky (menej pravdepodobné), mohli by sme opäť vidieť silnejšiu korekciu nadol. Už od 50-dňového kĺzavého priemeru, resp. spodnej línie Bollingerovho pásma v okolí 1030 by sme ale mohli vidieť nové nákupy.

Výhľad na dnes

Včerajší prudký obrat akcií výrazne nenarušil rastový obraz akciových trhov, no pripomíname, že fundamenty budú hrať najbližšie týždne hlavnú úlohu. Kvartálne zverejnenia sa dostávajú do pozornosti investorov aj dnes, kedy výsledky zverejňujú dva komponenty indexu Dow Jones: Johnson & Johnson a Intel. Prvý z nich, výrobca potrieb pre domácnosť tradične zverejňuje buď výsledky v súlade s očakávaniami alebo mierne konsenzy prekoná. Jeho výsledky by tak nemuseli mať výraznejší dopad na trh. Kľúčom ale bude Intel, ktorý zverejňuje výsledky po zatvorení akciového trhu. Včera technologický Nasdaq mierne poklesol, takže dnes by mohol opäť rásť vyššie. O slovo sa opäť hlási aj cena ropy, ktorá pridáva 1%. Dnes by tak akcie mohli pokračovať v postupe, no riziko je stále v možnom poklese. Po silnej rely je totiž možnosť korekcie stále vysoká.

Futures na SP500, majú podľa nášho názoru hlavný support v okolí úrovne 1068/67 bodov. Jeho prelomenie by otváralo priestor k hladine 1058/56 bodov. Negatívny scenár by mohli dnes vyvolať obavy o výsledky Intel alebo aj o maloobchodné tržby, ktoré budú zverejnené zajtra, prípadne horšie zmeny ratingov. Pokiaľ ale pozitívna nálada vydrží, otvára sa priestor k postupe k hladine 1076 bodov s výhľadom na úroveň 1080 bodov.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com