Čiernym Petrom by dnes mohla byť ropa

Včerajšie US akcie si pripísali nakoniec mierne zisky. Hoci výsledky finančného sektora investorov mierne sklamali a to aj napriek tomu, že tak Citigroup, ako aj Goldman Sachs prekonali očakávania trhu, akciovú seansu zachránila ropa. Problém však spočíva v hlbšej štúdii výsledkov. Po ich dôslednejšom preskúmaní možno zistiť, že nie sú až tak pozitívnymi a to najmä v prípade Goldman Sachs. Túto banku upäť podržala tradingová divízia, ktorá vďaka automatizovaným obchodným systémom dokáže generovať enormné zisky. Plánované zmeny v legislatíve by však mohli zisky z tradingu obmedziť, keďže banka Goldman Sachs je za svoje praktiky častokrát kritizovaná.

Výsledky týkajúce sa zmeny stavu zásob ropy a ropných produktov, ktoré US ministerstvo energetiky zverejnilo o 17:00 hod. prinieslo medzi investorov optimizmus. Obchodníci okamžite začali nakupovať ropu a na rastovej vlne sa im podarilo veľmi dobre zviesť. Cena ropy typu crude sa totiž včera vyšplhala až k úrovni 78 USD za barel. Uzatváranie obchodnej seansy so ziskom 3,19%, na úrovni 77,58 USD za barel je naozaj veľmi dobrým výsledkom.

Ropa sa už v stredu dostala na nové tohtoročné maximá, keď prelomila úroveň 75 USD (ropa typu crude). No a úrovne okolo 78,20 USD za barel, na ktorých sa počas dnešnej ázijskej seansy novembrový futures kontrakt ropy typu crude (CLX9) obchodoval sú odrazom súčasnej situácie fungovania finančných trhov...

Čo priniesli výsledky DoE...

US ministerstvo energetiky vo svojich pravidelných týždenných dátach preukázalo, že zásoby ropy k 9. októbru narástli o 0,4 mil. barelov (očakávania analytikov boli nárast o 1 mil. barelov) a dosiahli úroveň 337,8 mil. barelov. Takýto údaj teda rozhodne nie je silným býčím signálom, ktorý rast ceny ropy mohol spôsobiť. Pod ten sa podpísali výrazne lepšie výsledky zmeny stavu zásob ropných produktov. Hoci očakávania analytikov hovorili o zmiešaných výsledkoch (zásoby destilátov -0,2 mil. barelov, zásoby benzínu +1,0 mil. barelov), tie vyšli výrazne v prospech rastu ceny ropy. Zásoby destilátov podľa DoE poklesli o 1,1 mil. barelov a zásoby benzínu o výrazných 5,2 mil. barelov.

Je rast ceny opodstatnený?

Včerajšie výsledky týkajúce sa zmeny stavu zásob ropy a predovšetkým ropných produktov však podľa nášho názoru rozhodne nemožno považovať za silné. Hoci sa tieto výsledky na prvý pohľad zdajú ako veľmi dobré, pri podrobnejšom preskúmaní dát tomu nie je celkom tak. Poďme sa teda na dáta pozrieť podrobnejšie...

Za rastom ceny ropy sa skrýva nižší dovoz ropných produktov USA a nižšia produkcia US rafinérií...

V súvislosti s vývojom stavu zásob ropných produktov je potrebné sledovať zároveň aj objemy dovezených zásob ropných produktov a produkciu rafinérií. Týždeň, ktorého sa včerajšie výsledky týkali bol týždňom minulým, ktorý končil 9. októbra. A preto je dôležité disponovať s dátami, ktoré sú za to isté obdobie. Poďme sa teda pozrieť na dáta, ktoré poskytuje EIA (Energy Information Administration):

Dovoz benzínu (priemerná denná úroveň): 690 tis. barelov (v priemere denne -320 tis. barelov v porovnaní s predchádzajúcim týždňom)
Dovoz destilátov (priemerná denná úroveň): 164 tis. barelov  (v priemere denne -50 tis. barelov v porovnaní s predchádzajúcim týždňom)

Prudký pokles zásob ropných produktov nemusí znamenať obnovu spotreby...

Z týchto dát je jasne vidieť, že USA v týždni končiacom 9. októbra importovalo podstatne menej ropných produktov. Celkom sa doviezlo o približne 2,6 mil. barelov ropných produktov menej (0,32 mil. x 7 + 0,05 mil. x 7 = 2,6 mil. barelov). Navyše imput ropy pri výrobe ropných produktov sa v priemere znížil v týždni končiacom 9. októbra o 510 tis. barelov. Za celý týždeň to znamená zníženie objemu surovín použitých pri výrobe ropy o 3,6 mil. barelov (0,51 mil. x 7 = cca. 3,6 mil. barelov). Aj naďalej sú teda včerajšie výsledky zmeny stavu zásob ropy a ropných produktov z US ekonomiky takým silným býčím signálom? Podľa nášho názoru rozhodne nie. Včerajší rast ceny ropy a následne aj posun akciových indexov na vyššie úrovne považujeme za prehnanú reakciu, ktorá by sa mala odzrkadliť v korekcii. V prípade, ak dnešné makroekonomické dáta a výsledky hospodárenia spoločností neprinesú lepšie výsledky, pokles ceny ropy, ako aj akciových indexov je veľmi pravdepodobný.

Stiahne ropa dnes akciové indexy?

Akciové indexy, ktoré sa včera neprepadli len vďaka „výrazne lepším“ výsledkom ropy, by to dnes mali mať výrazne nahnuté. Navyše pred otvorením obchodovania budú zverejnené výsledky hospodárenia spoločností Bank of America Corp., General Electric a Halliburton, ktoré by mohli priniesť sklamanie. Navyše si treba uvedomiť, že pred nami je víkend. Od dnešnej obchodnej seansy očakávame vlnu výpredajov. Pod poklesom akciových trhov by sa dnes mohla výrazne podpísať predovšetkým ropa. Tá sa aktuálne nachádza podľa nášho názoru na fundamentálne nepodložených úrovniach. Včerajší rast by mohol dnes vystriedať pokles. Ropa sa podľa nášho názoru dnes dostane pod výpredajný tlak a stiahne so sebou aj akciové indexy. To, či tomu tak bude, však bude záležať aj od iných faktorov. Z US ekonomiky nás dnes čakajú aj silné fundamentálne dáta. V popoludňajších hodinách budú zverejnené najskôr TIC Flows (čisté nákupy cenných papierov) a neskôr dáta priemyselnej výroby. Dôležitými dátami však bude aj prieskum Michiganskej univerzity. Dnes sa teda máme rozhodne opäť na čo tešiť. Náš tip je pokles ceny ropy a s ním súvisiaci prepad akciových indexov...

Autor: Pavol Vejmelka, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com