Zlato je stále lacné

Napriek tomu, že zlato dosiahlo minulý týždeň nový historický rekord nad 1070 USD, je stále lacné. Hodnota zlata vyjadrená v dolároch ostáva nízka oproti vrcholu, ktorý zlato dosiahlo v roku 1980, tvrdí Bloomberg. Ak cenu z tohto vrcholu upravíme o infláciu (CPI), tak zlato malo byť vyššie o 53%, teda na úrovni 2287USD.

Naše ceny rastú

Hlavným dôvodom prečo dlhodobo rastie cena zlata je inflácia. Tú spôsobujú vlády svojim nadmerným zadlžením a centrálne banky svojou uvoľnenou monetárnou politikou. Napríklad za posledné 3 desaťročia sa cenová hladina strojnásobila. Aj napriek tomu, že zlato za posledných 5 rokov svoju cenu tiež strojnásobilo, stále zaostáva za rastom cenovej hladiny. Zlato tak nedokázalo držať krok s rastom komodít alebo potravín. Teraz si ho však nahrádza.

Zdá sa, že cenová hladina bude z dlhodobého hľadiska aj naďalej prudko rásť, keďže politika nízkych úrokových sadzieb a vládnych deficitov nielenže pokračuje, ale naberá na tempe. Investori tak nakupujú zlato ako ochranu pred ekonomickými neistotami. Len krajiny G20 od začiatku krízy poskytli takmer 12 biliónov dolárov na ekonomické stimuly.

Aj najväčšie svetové banky, donedávna silné medvede na zlato, začínajú prehodnocovať svoje cieľové úrovne. JPMorgan vidí na budúci rok hodnotu 1006 USD oproti predchádzajúcej projekcií 950USD. Deutsche bank má priemer 1150USD, čo je o 32% vyššie oproti svojmu júlovému odhadu. Barclays tvrdí, že 1500USD by pre budúci rok nemala byť podceňovaná úroveň.

Nezabúdajme na paniku

Počas paniky, ktorá vznikla v roku 1980 zlato dosiahlo vtedy rekordnú hodnotu nad 1000 USD. Od vtedy však ceny výrazne narástli a pokiaľ by sme chceli porovnať tento prudký nárast v súčasnom vyjadrení a pri metodológií výpočtu inflácie z 80-tych rokov, tak vy sme zistili, že zlato by v súčasnom dolárovom vyjadrení muselo dosiahnuť cenu 7150 USD.

Súčasná nízka cena zlata odzrkadľuje nerovnováhu medzi rastom inflácie a hodnoty tohto drahého kovu. Keď si porovnáme rozdiel medzi nominálnou hodnotou zlata a jej hodnotou upravenou o infláciu, tak zistíme, že dosahuje historický rekord. To dodáva zlatu obrovský rastový potenciál. Tento potenciál bol zatiaľ silno tlmený manipuláciami na trhu drahých kovov centrálnymi bankami a ich agentmi z radov „zlatých bánk“. Tieto banky stále držia obrovské množstvo krátkych špekulačných pozícií. Ich uzatváranie by mohlo vyniesť cenu zlata o mnoho tisíc dolárov vyššie. Opätovná potenciálna panika má preto svoju logiku.

Ropa je lepšia ochrana

Oproti zlatu má ropa oveľa menej neprajníkov. To sa prejavuje najmä tým, že lepšie odzrkadľuje vývoj inflácie. Cena ropy v roku 1981 dosiahla hodnotu 39USD, čo je 89 dolárov v súčasných cenách. Pokiaľ by ste však kúpili zlato v roku 1980, ešte stále by ste boli v strate. Zlato sa ešte stále nachádza 15% pod svojim 30-ročným priemerom pri vyjadrení v reálnych cenách.

Záujem o zlato je obrovský

Aj napriek tomu, že zlato rastie 9. rok po sebe, investori predpokladajú, že bude rásť aj naďalej. Na takýto pohyb špekulujú nákupmi opcií. Najobchodovanejší zlatý kontrakt je decembrový call s realizačnou cenou 1200 USD.

To, že veľkí investori nakupujú zlato dokumentuje aj vývoj dopytu po ETF fondoch pripomínajúcich podielové fondy. Tie na základe záujmu investorov zvýšili svoju držbu zlata tento rok o 42%. Invetori môžu zlato nakupovať pomocou účastín vo fondoch GLD alebo ZKB. Podobne hedge fondy (fondy pre profesionálnych investorov) zvýšili svoje zlaté pozície na nové historické maximá. 

Equidex Brokerage Group očakáva zlato na úrovni 1250 USD do konca roka a tvrdí: „Zlato nerastie hore iba kvôli tomu, že je ochranou voči inflácií, ale tiež kvôli tomu, že je ochranou voči meniacim sa menovým štandardom“ uzatvára Bloomberg.

Autor: Ronald Ižip, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com