Bude dnes narušená obnovujúca sa korelácia medzi energiami?

Výrazný pokles zaznamenal zemný plyn. Ten (decembrový futures kontrakt NGZ9) sa včera prepadol až k úrovni 5,0 USD za milión britských termálnych jednotiek. Táto úroveň však zatiaľ smerom nadol prelomená nebola. Uzatváracia cena na NYMEXe bola 5,066 USD za milión britských termálnych jednotiek.

V prípade pokračujúceho prepadu akciových indexov by sme sa poklesu pod úroveň 5,0USD mohli dočkať už dnes. Navyše dnes nás čakajú aj silné fundamentálne dáta, keď EIA (Energy Information Administration) zverejní zmenu stavu zásob zemného plynu z US ekonomiky za týždeň končiaci 23. októbra. Podľa očakávaní koša analytikov Bloomberg by zásoby mali narásť o 27 mld. kubických stôp. V prípade takéhoto nárastu by sa zásoby dostali na úroveň 3 761 mld. kubických stôp, čo by znamenalo nový historický rekord. (už v súčasnosti sa zásoby zemného plynu v USA pohybujú na rekordných úrovniach).

Z maxím, ktoré decembrový futures kontrakt zemného plynu Henry Hub (NGZ9) zaznamenal minulú stredu, prepadol už o viac ako 16%. Takýto výrazný prepad súvisí s negatívnym vývojom stavu zásob zemného plynu v USA, ktorý je v niektorých štátoch doslova alarmujúci. Spotrebitelia z dôvodu nízkeho odberu musia platiť penále. Podobná situácia sa rysuje už v Európe, keď Rusko naznačilo, že Európa by mu kvôli nízkemu odberu mala takisto platiť penále.

Hoci aj spotreba ropy z dôvodu globálnej krízy poklesla, prepad spotreby v jej prípade až tak výrazný nebol. Navyše je to komodita, ktorá je už niekoľko desiatok rokov silným politickým nástrojom a jej nahraditeľnosť je podstatne zložitejšia v porovnaní so zemným plynom. Vývoj cien týchto komodít teda v posledných mesiacoch aj napriek vysokej korelácie z minulosti, bol diametrálne odlišný. Zatiaľ čo cena ropy sa odrazila nahor po nalievaní finančných stimulov už v polovici februára, cena zemného plynu prepadala ďalej. K odrazu ceny zemného plynu nahor prišlo až v súvislosti s blížiacim sa začiatkom vykurovacej sezóny začiatkom septembra.

Návrat k vyššej korelácii

Korelácia medzi týmito dvomi energiami v posledných dňoch aj v súvislosti s blížiacou sa „vykurovacou sezónou“ (tá začína už od 1.novembra) sa však začína zvyšovať. Hoci sa aktuálne pohybuje na úrovni okolo 0, čo znamená žiadnu závislosť týchto komodít, v najbližších týždňoch by sa korelácia podľa našich očakávaní mala zvýšiť. V strednodobom až v dlhodobom horizonte by sa závislosť týchto dvoch energií aj v súvislosti s plánovanými zmenami v regulácii, ktoré by zo zemného plynu mali urobiť podstatne dôležitejšiu a využívanejšiu komoditu, mala dostať na podstatne vyššie úrovne. Hoci korelácia na úrovniach okolo 1, kde sa ešte pred nedávnom pohybovala je skôr utópiou, zvyšovanie korelácie by sa malo stať realitou. Pohľadom na graf možno spozorovať, že dočasná zmena korelácie je v prípade týchto dvoch komodít nie je výnimočnou, keď k podobnej situácii prišlo aj pred dvomi rokmi...viď priložený graf.

Počas posledných dní energie z dôvodu negatívneho sentimentu na akciových trhoch a aj v súvislosti s posilňujúcim americkým dolárom, ktorý v súčasnosti v čase poklesu akciových trhov profituje, výrazne poklesli. Cena ropy typu crude ešte v minulom týždni dosiahla nové tohtoročné maximá a podobne tomu tak bolo aj v prípade zemného plynu. V tomto týždni však možno pozorovať výrazné straty oboch komodít. Hoci percentuálne zemný plyn stráca podstatne viac ako ropa, smer oboch komodít v tomto týždni je zatiaľ ten istý, zvyšovanie korelácie je teda pozorovateľné.

Hoci dnes by z dôvodu dát zmeny stavu zásob zemného plynu z US ekonomiky mohlo prísť k odlišnému vývoju cien týchto komodít na burze, trend obnovy korelácie cien týchto komodít na burze je jasný. Keďže z dôvodu negatívneho sentimentu na trhu bude v najbližších dňoch rast ceny ropy podľa nášho názoru limitovaný, podobne aj výrazný rast ceny zemného plynu a skorý návrat na maximá z minulého týždňa pokladáme len za málo pravdepodobný scenár.

Autor: Pavol Vejmelka, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com