Pochybnosti o pokračovaní tlačenia penazí klesajú

Po troch dňoch sme sa v prvý pracovný deň nového týždňa dočkali  konečne konštruktívnej rastovej akciovej obchodnej seansy, hoci makrodáta na takýto scenár neoprávňovali.  Celkovo tak všetky tri hlavné US indexy zatvárali v zelených číslach:  Dow Jones +0,2%, SP 500 +0,5%, Nasdaq  Composite +0,3%. Popíšme si tak dôvody  takéhoto vývoja na trhoch.

Dôvod prvý

Výpredajná reakcia na snahu prezidenta Obamu o prísnejšiu reguláciu finančného sektora boli prehnané. Najmä keď zoberieme do úvahy skutočnosť, že žiadne konkrétne návrhy postupov a časový plán krokov sprísňovania regulácie zatiaľ nepadol a trhy si na detaily budú musieť ešte dlhšie počkať  (pričom niektorí pesimisti tvrdia, že to bude minimálne toľko ako čakanie na Godota).

Dôvod druhý

Pred otvorením trhov sme sa dočkali opäť  prevažne  príjemných a pozitívnych prekvapení čo sa týka výsledkovej sezóny US korporácii za 2Q (Eaton, Halliburton), čo dodávalo elán býčím obchodníkov, pričom mnohí z nich stávkovali na to, že po sérii prepadov je dnes ten pravý deň na „vypálenie rybníka“ medvediemu táboru a táto taktika im aj vyšla.

Dôvod hlavný

Ako hlavný dôvod dnešného spamätania sa býčieho tábora však bol uvádzaný  rast pravdepodobnosti toho, že Benjamin S. Bernanke bude Senátom opäť zvolený za hlavu FEDu (mimochodom súkromnej organizácie).  Na trhoch cítiť pravdepodobnosť nárastu tohto kroku oproti predchádzajúcemu týždňu. Aj keď, nazvite na cynikom, čo iné mohol očakávať trh. Ešte nikdy v takmer sto ročnej histórii FEDu sa nestalo, že by kandidát navrhnutý prezidentom nebol senátom na post prezidenta US centrálnej banky aj potvrdený.  Sotva tak možno očakávať, že by Bernanke (napriek nespočetnému táboru jeho kritikov) bol precedensom. Vyvolalo by to totiž poriadnu vlnu neistoty a paniky na trhoch (ohľadne možnej zmeny prístupu k menovej politike), čo si dnes v USA dnes nikto vyvolať nechce. 

Rozhadzovanie peňazí po trhu z helikoptéry tak bude pokračovať

Každopádne Bernankeho znovuzvolenie do pozície najvyššieho muža US menovej politiky bude prejavom stability v pokračovaní doterajšieho prístupu k menovej politike. A to znamená, ako niektorí Bernankeho kritici pripomínajú, nikto nedokáže tlačiť peniaze tak dobre ako on a ktokoľvek iný na jeho mieste by znamenal riziko rýchlejšieho sprísňovania menovej politiky. Lacné peniaze na trhu tak ostanú stále plne v hre a pri štýle politiky „Helicopter Bena“ existuje reálne riziko, že FED urobí radšej chybu v ponechaní úrokových sadzieb na nízkej úrovni pridlho (voči optimálnemu variantu) ako to, že by  začal sprísňovanie skôr (čím by mohol pridusiť krehkú obnovu hospodárstva). Trhy sa tak môžu aspoň nateraz tešiť.

Úsmev od ucha k uchu sme nevideli

Úsmev od ucha k uchu na trhoch sme však dnes predsa nevideli. To čo trh ukázal bol skôr nútený decentný úsmev zo slušnosti s rizikom obnovy úškrnu po niekoľkých dňoch.  Markodáta totiž ukázali, že predaje existujúcich domov za december skončili výrazne pod konsenzami trhu (5,9 mil. vs 5,45 mil. domov, pričom novembrová úroveň bola dokonca 6,54 mil). US spotrebitelia tak stále neukazujú svoju silu a chuť vrátiť sa k zvyklostiam pred krízou a toto môže ešte nejaký čas napriek mnohým pozitívnym signálom z ekonomiky ešte potrvať.

Riziká do budúcnosti

Preto sa na trhu objavujú názory ako napríklad od Boba Dolla z Blackrock: „Nie som si istý, či sme videli už koniec pullbacku US akciových trhov a tak by som na to ani nevsadil všetok môj pušný prach." Navyše stávky na to, že volatilita na trhu narastie (prostredníctvom nákupu call opcií na index VIX) sú najvyššie za posledných 19 mesiacov (pričom platí pravidlo, že VIX je negatívne korelovaný s SP 500 až 80% času). Opatrnosť k optimizmu núti aj možné riziko jastrabejšieho slovníka FEDu na stredajšom zasadnutí a prípadné negatívne prekvapenia z US výsledkovej sezóny.

Graf SP 500 podľa sektorov

Autor: Stanislav Panis, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com