Cukor ide nadol, bublina spľasína

Časy, keď bola cena cukru stabilná a málo volatilná sú už dávno preč. Výrazné pohyby pri cenách cukru, dosiahnutie takmer 30-ročných maxím a následný prudký prepad, ktorý ešte stále pokračuje, rozhodne neunikli pozornosti obchodníkov.

Komodity sa v minulom roku stali veľmi populárnymi, a to predovšetkým vďaka ich výkonnosti. Komoditný index Reuters/Jefferies CRB posilnil v minulom roku o približne 24%. Veľmi výrazne takémuto prudkému rastu pomohla meď a takisto aj cukor, ktoré posilnili o viac ako 100%. Zisk viac ako 100% zaznamenalo aj olovo a veľmi slušný zisk si na svoje konto pripísala aj ropa, keď jej cena v roku 2009 narástla o 78%.

Po dosiahnutí takmer 30-ročných maxím nasledoval pád desaťročia

O tom, že po prudkom raste cien môže nasledovať aj prudký pokles sa máme v súčasnosti možnosť presvedčiť práve pri cukre. Začiatkom februára, konkrétne 1. februára dosiahol cukor obchodovaný na burze ICE Futures U.S. takmer 30-ročné maximum, keď sa obchodoval v tom čase futures kontrakt s termínom dodávky marec 2010 tesne nad úrovňou 30 centov za libru. Následne však nasledovala prudká vlna výpredajov, ktorá bola tak silná, že vo februári zaznamenal cukor najvýraznejší mesačný pokles za poslednú dekádu. Cena cukru poklesla v minulom mesiaci (februári 2010) o neuveriteľných 21%. Keď si uvedomíme, že pri obchodovaní s komoditami sa dá využívať obrovský pákový efekt, takýto pohyb môže priniesť výrazný zisk alebo stratu.

Trh s cukrom sa nafúkol na takmer 30-ročné maximá

Iste sa pýtate, čo sa za tak výraznými pohybmi ceny cukru, ktoré boli zaznamenané v posledných týždňoch skrýva. Pri obchodovaní s komoditami hrá veľmi významnú úlohu špekulačný kapitál a inak tomu nebolo ani teraz. Ako náhle sa objavili na trhu informácie o tom, že úroda by mohla byť v tomto roku z dôvodu nepriaznivého počasia nízka, špekulanti sa snažili využiť túto príležitosť a stavili na rast ceny cukru. Udalosti, a to najskôr obdobie sucha a následne silné dažde, ktoré sužovali Indiu (hlavného svetového producenta spolu s Brazíliou a zároveň aj hlavného konzumenta) im najskôr do karát veľmi dobre nahrávali a čo je pre vznik bubliny ešte dôležitejšie, v rast ceny cukru začalo veriť čoraz viac obchodníkov. Pochopiteľne sa do schémy okrem hedge-fondov zapojili aj drobní investori a iné subjekty. Cenu sa podarilo vyhnať vďaka obrovskému záujmu až na takmer 30-ročné maximá, a to tak na burze ICE Futures U.S. v New Yorku, ako aj na burze Liffe v Londýne.

Vylepšujúce sa fundamenty hovoria v pokračujúci pokles ceny cukru

Začiatkom februára sa však obavy o zlú tohtoročnú úrodu začali postupne z trhu vytrácať. Hoci najskôr analytická spoločnosť Licht začiatkom februára ešte zvýšila svoje obavy o tohtoročnú úrodu, správy z Indie a Brazílie o vylepšovaní sa podmienok počasia hrajú v prospech medveďov. Produkcia cukru vo februári zaznamenala v Indii 8,8% rast na ročnej báze a podľa súčasných odhadov by sa v tomto roku mohla v krajine vyšplhať produkcia na 16 mil. ton, čo je viac v porovnaní s predpoveďou analytika Lichta (produkcia cukru Indie v sezóne 2009/2010 na úrovni 14,7 mil. ton) zo začiatku februára. Aj napriek tomu však bude krajina, ktorá je najväčším konzumentom cukru na svete odkázaná veľmi výrazne na dovoz. Deficit cukru sa totiž v tomto roku odhaduje v Indii na úrovni okolo 8 mil. ton.

Špekulanti opúšťajú trh s cukrom

Pod výrazným poklesom ceny cukru sa podpísala aj neochota záujemcov na trhu s fyzickým cukrom. Pakistan a Egypt oddialil dovoz cukru z dôvodu vysokých cien, čo bolo pre býkov výstražným signálom. Fyzický dopyt mal pred investičným prednosť a takéto správy tak boli iba ďalším faktorom, ktorý sa podpísal pod poklesom ceny cukru. Niet pochýb o tom, že z trhu odchádzajú postupne veľkí hráči, a teda pod výrazným poklesom ceny cukru sa podpisuje predovšetkým odlev špekulačného kapitálu. Svedčí o tom aj posledná správa Commitment of Traders, ktorú v piatok zverejnila Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Podľa nej totiž znížili manažéri hedge-fondov a iní veľkí špekulanti v týždni končiacom 2. marca svoje stávky na rast ceny cukru. Objem čistých špekulatívnych dlhých pozícií pri futures kontraktoch cukru obchodovanom na burze ICE Futures U.S. poklesol o 6971 kontraktov (cca. 4%) na 170 001 kontraktov. O tom, že bublina na trhu s cukrom spľasína svedčí aj pokles ukazovateľa „open interest“, ktorý v týždni končiacom 2. marca zaznamenal pokles o 33 900 kontraktov (o cca. 4,4%).

Úroveň 20 centov za libru už na dohľad

Aktuálne sa futures kontrakt cukru s termínom dodávky máj 2010 (SBK0) obchoduje na burze ICE Futures U.S. už o takmer 30% pod maximami z 1. februára. Dnes si na svoje konto pritom cukor pripisuje stratu už 3,5%, a ešte nemožno vylúčiť, že ďalší pokles nasledovať nebude. Silným suportom by mala byť predovšetkým dôležitá psychologická úroveň 20 centov za libru, pod ktorou sa cukor naposledy obchodoval začiatkom augusta minulého roku. Na priloženom grafe je znázornený vývoj ceny kontinuálneho kontraktu cukru (SB) od začiatku roka 2008.

Autor: Pavol Vejmelka, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com