Keď ani fiškálny Mikuláš nepomáha rastu

Hoci sme na trhoch hlavne počas ázijskej a európske obrátky mali eufóriu z toho, že krajiny EU sa zomkli a sú pripravené darebáckemu Grécku pomôcť (ak sa mu „zaráči“ požiadať o pomoc),  US akciové býky z takéhoto esa v rukáve nedokázali veľa vyťažiť. A to napriek tomu, že pondelková štatistika tradičného úspešného rastového  vstupu do pracovného týždňa hrala jasne v ich prospech. Celkovo však stále zatvárali v ziskoch: SP 500 0,2% , Dow Jones +0,1%, Nasdaq Composite +0,1%.

Záchrana a čo ďalej?

Aj keď bolo víkendové záchranné laso (pre ktoré sa možno bude musieť aj Slovensko viac zadlžiť) vnímané pre opadnutie neistoty ohľadom najbližšej budúcnosti Helénskej republiky ako priaznivá správa, trhy nie sú (na rozdiel od mnohých politických elít EU) krátkozraké. Obchodníci totiž chcú jasne poznať  čo bude ďalej, čo bude potom. Hlavne ak Gréci budú potrebovať viac peňazí ako je pre nich pripravených. A hlavne čo sa stane ak nebudú schopný svoj dlh splácať. Na tieto otázky nedokáže nikto teraz jasne odpovedať. Nemožno sa tak čudovať, že rastová reakcia akciových trhov na nesystémové (takmer) poskytnutie hotovosti na striebornom podnose pre Grécko bola opäť iba krátkodobá. 

Kupovanie času pokračuje

Šéf ázijskej divízie Morgan Stanley Stephen  Roach jasne hovorí : "Nič sa nevyriešilo, kríza nie je za nami, záchranný hotovostný balíček znamená len kúpenie si času (pred možným defaultom)", za ktoré však daňoví poplatníci  EU draho zaplatia. Otázne len je, koľko budú ochotní EU politici liať peňazí do bezodnej Gréckej studne.  O jej fiškálnej  hĺbke svedčí napríklad štatistika, že južania majú, napriek ich nízkej produktivite práce, väčší priemerný dôchodok ako Nemci (!) (nehovoriac už o Slovákoch, ktorí sa napriek tomu hrdinsky a solidárne hrajú na  „fiškálnych Mikulášov“ a sú prichystaní pomôcť). Na záver tohto rozjímania : celkovo pochybujem, že poskytnutie pomoci zo strany EU pre Grékov dokáže dlhodobo upokojiť situáciu na gréckom dlhopisovom trhu a táto krajina si tak dokáže úspešne požičiavať na trhu.

Kto bude ďalší?

Nie je prekvapením, že po vytvorení morálneho hazardu typu: Ak sa krajina veľmi zadlží EU jej poskytne peniaze za nižší úrok ako cez finančný trh, oprávnene vznikajú obavy, že ďalšie krajiny v Európe budú mať problémy konsolidovať svoje verejné financie. Toto tak vytvára opätovne negativistický základ pre situáciu na akciových trhoch.

Ropa negatívne zavážila, riziká výsledkovej  sezóny

Okrem uvedomovania si toho, že záchranou Grécka sa nič štrukturálne nevyriešilo však negatívne pôsobili aj US akciové trhy aj ďalšie faktory. Jedným z nich bolo pokračovanie prepadov cien ropy (napriek slabšiemu doláru). Objavuje sa však aj istý druh skepsy, že začínajúca výsledková sezóna za 1Q 2010 by mohla skončiť „ len“ v súlade s konsenzami (a nie až v  80%  prípadov nad nimi ako v predchádzajúcich kvartáloch), čo bude dávať menej priestoru pre pokračovanie rely na akciových trhoch.  Do tretice existuje  napätie pred výsledkami US hlinikárskeho koncernu Alcoa (ktorý tradične otvára výsledkovú sezónu). Obnova ekonomiky spôsobuje výrazný nárast cien komodít- a teda nákladov. To najlepšie čo môže Alcoa teda  dosiahnuť je tak vyrovnané hospodárenie a nie  taký zisk c aký verí trh, uvádza napríklad Deutsche bank.

Autor: Stanislav Panis, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com