Akcie: Najviac môžu na kríze periférnych európskych ekonomík prerobiť nemecké a francúzske banky

Včerajšie obchodovanie na akciových trhoch bolo poznačené silnými výpredajmi, ktoré prišli po ďalšom raste úrokov na dlhopisy problémových krajín eurozóny, čo signalizuje, že im investori postupne prestávajú veriť, že budú svoje záväzky schopné splniť. Tento trend pokračuje aj dnes, a pod tlakom sa držia najmä akcie v bankovom sektore.

Banky sú jednak najväčšími veriteľmi týchto krajín, a je možné že budú čeliť reštrukturalizácii dlhu, ktorej dôsledkom by boli nútené vzdať sa časti splátok. Zároveň však mnohé z popredných európskych bánk v týchto krajinách priamo pôsobia, a budú postihnuté aj hlbšou recesiou, ktorá tieto krajiny v dôsledku nevyhnutného šetrenia čaká. Len pre samotné Grécko sa v tomto roku očakáva prepad ekonomiky o 4 %, pričom na úroveň z roku 2008 by sa podľa ratingovej agentúry S&P, ktorá v uplynulom týždni znížila rating na grécke záväzky do neinvestičného teritória, grécka ekonomika mala dostať až v roku 2017.

To samozrejme vytvorí tlak na platbyschopnosť obyvateľstva a týmpádom sa podpíše aj na objeme nesplatených úverov v bankových súvahách. Takýto vývoj podľa nášho názoru nečaká len Grécko, ale aj Portugalsko, Španielsko, Írsko, a v prípade prehĺbenia dlhovej krízy aj niektoré ďalšie európske krajiny na čele s Talianskom.

Ktoré banky budú teda takýmto vývojom najviac postihnuté? Podľa bankových štatistík Banky pre medzinárodné platby (BIS), majú najväčší podiel na zahraničných pôžičkách v Grécku, Portugalsku, Írsku a Španielsku dohromady nemecké banky, od ktorých pochádza až 19,5 % všetkého zahraničného kapitálu v týchto štyroch krajinách. Za nemeckými bankami nasledujú francúzske (14,5 %) a britské banky (13,2 %).

Pri pohľade na expozíciu voči jednotlivým krajinám, tak voči Grécku majú najväčšiu expozíciu Francúzske banky, až 75 mld. eur, najmä prostredníctvom 67-percentného podielu Credit Agricole v Emporiki Bank. Zastúpenie majú aj ďalšie popredné banky, Societe Generale vlastní Geniki Bank a BNP Paribas má v Grécku priamo pobočku. Týmto bankám to už investori stihli zrátať v podobe výpredajov akcií. Nasledujú ich Nemecké banky s expozíciou 45 mld.

Ďalšie na muške finančných trhov bude podľa nášho názoru Portugalsko, voči ktorému má najväčšiu expozíciu (88,5 mld.) prostredníctvom účasti Banco Santander, BBVA a Banco Popular a ďalších bánk Španielsko. Druhú najväčšiu expozíciu (47 mld.) má Nemecko, najmä vďaka silnej pozícií Deutsche Bank, nasledujú ho Francúzsko (35,5 mld.) a V. Británia (24,5 mld.). Práve akcie bánk v týchto krajinách budú mimoriadne citlivé na vývoj výnosov z portugalských dlhopisov, na ktoré sa v súčasnosti investori sústredia a v prípade vyostrenia situácie sa môže predajný tlak na tieto banky, podobne ako v prípade Grécka vyhrotiť.

Voči Španielsku majú najväčšiu expozíciu nemecké banky (240 mld.), opäť najmä vďaka účasti Deutsche Bank, nasleduje ich Francúzsko (196 mld.), ktorého veľká trojka bánk taktiež  pôsobí na španielskom trhu, a Holandsko (127 mld.) prostredníctvom banky ING. Voči Írsku majú najväčšiu expozíciu britské a nemecké banky (po 193 mld.), spomedzi britských bánk pôsobia v Írsku napríklad Royal Bank of Scotland a Lloyds, Nemecko reprezentuje cez účasť v Depfa Bank už zoštátnená Hypo Real Estate Bank.