Bankrot BP a jeho následky

V komentári „Naštartovala BP katastrofu?“ sme hovorili o tom, že situácia na ropnom vrte v Mexickom zálive je možno oveľa horšia ako by sa na prvý pohľad mohlo zdať. Od zverejnenia tohto komentára pokračujú akcie British Petroleum v prepade a za dnešný deň strácajú už 8%. CDS na túto spoločnosť rastie a zdá sa tak, že bankrot BP sa stáva čím ďalej tým reálnejším. Či skončí alebo neskončí BP v bankrote je ťažké povedať, pretože ďalší vývoj akcií bude závisieť najmä od toho, ako sa spoločnosti podarí vyrovnať so súčasnými problémami. Avšak treba sa mať na pozore  - krach BP by mohol mať na trh nedozerné následky.

V dnešnom komentári Jima Sinclaira s názov „A Bankupt BP – Worse For The Financial World Than Lehman Brothers?“ sa pozrieme na to, čo by mohol kolaps tejto spoločnosti pre finančný systém znamenať.

Kríza BP bola správane analyzovaná z ekologickej perspektívy, keďže pre ľudí žijúcich v blízkosti prestavuje značné nebezpečenstvo. Avšak tento pohľad maskuje  jej veľmi dôležitý vplyv na finančný svet, ktorý by mohol priniesť akceleráciu súčasnej krízy.

Ľudia do veľkej miery podceňujú koľko svetovej likvidity závidí od solventnej BP. Spoločnosť poskytuje bonitu cez svoje obchodné a finančné aktivity.  Poskytujú také množstvo, kvalitu a dĺžku kreditu, o akom sa bankám môže iba snívať. Za spoločnosťou stojí viac ako 100 rokov dokázaných zásob ropy a zemného plynu. Porovnajte tieto aktíva s aktívami banky, ktorá vlastní iba pár hmotných aktív. Predstavte si, čo by sa stalo, keby BP skrachovala. BP nie je žiadna banka. V zemi má dokázané rezervy a vrty, vlastní polia po celom svete, a v pojmoch kvality úverov a ich zabezpečenia sa nič nevyrovná obrovskej ropnej spoločnosti. Iba boh vie, koľko aktív po celom svete závisí od úverov a financií zabezpečených práve pomocou BP. Pravdepodobne by niekoľkonásobne prekonali každú bankovú entitu.

A v jadre problému by boli opäť  OTC deriváty. Banky sa opierajú o veľké ropné spoločnosti, pretože tie majú presne tú kreditnú dôveryhodnosť, ktorá chýba samotným bankám. Ropné spoločnosti nikdy nedôverovali bankám a vo všeobecnosti ich považovali za zlý finančný vtip. Banky prosia ropné spoločnosti, aby mohli s nimi obchodovať inštrumenty s dlhšou splatnosťou ako 1 rok a často krát museli robiť stratové obchody, aby dostali ich biznis.

Ak BP skrachuje alebo ak by bola spoločnosť iba ťažko ranená a nechala by sa padnúť jej americká divízia, potom by dlhodobé OTC deriváty na ropu, ropné produkty a zemný plyn boli anulované. Pre trh by to bola katastrofa. To by sa okamžite prejavilo v bankovom systéme. BP je totižto základný hráč na poli dlhodobých energií. Akú expozíciu voči nim má Aron (Goldman Sachs), Morgan Stanley alebo JPM? Pravdepodobne obrovskú. Teraz však BP nedostane od nikoho úver nad 1 rok. Toto je vec neslýchaná. Gigant sa drží na nitkách, ak padne, tak sa zem výrazne zatrasie.

V súčasnosti vidíme, že penzijná štruktúra západného sveta, finančné obchodovanie a globálne úvery sú všetky poprepletané.  BP leží v centre tohto systému, keďže masívnym dodávateľom toho, čo sa považuje za AAA rating. V časoch, keď vidíme banky v agónií, potácanie sa suverénnych štátov, teraz sa k nim pridáva významná ropná spoločnosť balansujúca na hrane. Efekt krachu BP by mohol byť veľmi podobný Lehman Brothers, ak nebude oveľa väčší.

Riziko protistrany spojené so súčasnou situáciou BO znamená, že by sa globálny obchod s ropu mohol zastaviť. Máme pred sebou ďalšiu kreditnú udalosť, ktorá by výrazne obmedzila svetový obchod. Mohla by to byť replikácia z roku 2008, kedy by sa zopakovalo zamrznutie kreditného trhu s pravdepodobne oveľa horšími následkami. Svet je v súčasnosti totižto v oveľa delikátnejšom stave.

Hoci sa o tom nikdy príliš nediskutovalo, svet je výrazne závislý od schopnosti BP zabezpečovať dlhodobú bonitu mnohým hlavným priemyselným odvetviam. Kto nahradí stratu držiteľom všetkých cenných papierov spočívajúcich na dôveryhodnosti a výkonnosti BP ako sú malé ropné spoločnosti, elektrárenské spoločnosti, aerolínie, železničné a transportné siete? Nepotrebuje byť géniom, aby ste si domysleli, ako to všetko skončí. Ak BP bude musieť byť zachránená, tak ako boli banky, systém bude musieť vytlačiť ešte oveľa viac imaginárnych papierových peňazí.

Trh je často intelektuálne lenivý sa pravdepodobne v tomto ohľade ešte nezobudil, avšak kríza BP by mohla spôsobiť škody podobné tej bankovej. Zlyhanie BP cez bankrot by mohlo krach Lehman Brothers výrazne zatieniť a mohutne otriasť súčasným finančným domčekom z kariet. Ak hrozba tejto možnosti neznamená pre investora prudké zvýšenie záujmu o zlato, tak pravdepodobne to nedokáže už nič.

Autor: Ronald Ižip, TRIMBROKER, a.s.

www.trimbroker.com