Potemkinovský trik prezradený

Staré známe „železné“ príslovie, že v pondelky sa US akciovým trhom zvykne jasne dariť bolo úplne rozprášené a v posledných týždňoch sa viac krát nenaplnilo.  Dnes síce indexy vykazovali chuť zatvoriť  v ziskoch, avšak „opatrných a chudorkvných“ no záverečný výpredaj strhol misky váh predsa len na medvediu stranu. A to napriek tomu, že výsledok G20 bol pre trhy takpovediac pozitívom.  A to hlavne preto, že znamená, že fiškálna konsolidácia bola odložená na neurčito, rovnako ako aj prísnejšia regulácia bánk, či daň z finančných transakcií. Celkovo tak:  SP 500 -0,2%, Dow Jones -0,1%, Nasdaq Composite -0,1%.

Slabo využitá šanca

Uvoľnené menová politika a rozšafnosť vo verejných financiách by pritom mali znamenať  z krátkodobého hľadiska radosť pre obchodníkov skôr úsmevy ako smutné tváre. No býčí tábor dnes nedokázal  naplno získať rozhodujúcu prevahu ani po tom, čo US najvyšší súd zamietol námietku ministerstva spravodlivosti pre platenie odškodného US tabakovými spoločnosťami.  Rozsudok síce trhy potešil, no nedokázal dať zdrvujúcu  výhodu pre obchodníkov stávkujúcich na obnovu rastu. Tým nepomohol ani návrh prezidenta Obamu o zdvojnásobení voľných telekomunikačných frekvencií pre účely telekomunikačných spoločností (mobilné siete vrátane „širokého pásma“).

Bankové medvede boli proti

Rast IT sektora a sektora spotrebiteľských statkov  (najmä tabakové spoločnosti) bol zatienený pádom ostatných sektorov.  Išlo predovšetkým  o finančný sektor, ktorý stále smúti z prísnejšieho návrhu bankovej regulácie v USA (aj keď menej prísneho ako boli prvé návrhy).  K stratovým patril aj sektor energií a základných materiálov po tom ako update predpovede počasia potvrdili, že očakávaný hurikán by mohol predsa len narobiť v Mexickom zálive menšie škody a nemusel obmedziť tak veľa rafinérií ako sa očakávalo na čo cena ropy (a aj drahých kovov) prepadla.

Výstraha BIS

 Celkovo nálada na trhoch smutná. Existujú rastúce obavy o stav finančného sektora  a neistota sa pretavuje aj do reálnej ekonomiky. Dlhová kríza v eurozóne je „trvalkou“ problémov a nezdá sa, že by mala byť skoro vyriešená (zo záverov G20 vyplýva, že až od roku 2016 by sa podiel  dlhu k HDP mohol stabilizovať, čo je ešte desivých 6 rokov rastu zadlžovania!). To, že obnove US (a aj európskej) ekonomiky by mohla dochádzať šťava naznačuje, že US akciové trhy zaznamenajú za 2Q 2010 takmer 10% stratu (prvý stratový štvrťrok do zavedenia fiškálnych stimulov a kvantitatívneho uvoľňovania v marci 2009). Pripomeňme, že indexy zvyknú prepadať niekoľko mesiacov v predstihu, kým sa situácia v reálne ekonomike „na drevo“ prejaví. Riziko tohto scenára dnes naznačila aj Banka pre medzinárodné zúčtovanie (BIS) .

Najskôr motor, potom brzda rastu

Fiškálne stimuly, ktoré boli tak pred rokom motorom rastu obnovy sa stávajú teraz jeho brzdou po tom, čo urobili hlbokú dieru v štátnych rozpočtoch a väčšina peňazí bola minutá neefektívne resp. s výrazne nižšou efektivitou ako by tomu bolo v prípade, že by sa prostriedky dostali do súkromného sektora. Potemkinovský fiškálny trik s umelou obnovou ekonomiky sa tak dostáva na svetlo sveta. A trhy tak začínajú nariekať, keďže vidia, že pravdepodobnosť druhého dna ekonomiky rastie každým dňom a ani liatie peňazí na trh nepomáha (a ani nikdy nepomôže ako ukazujú 20-ročné skúsenosti z Japonska).

Autor: Stanislav Panis, TRIMBROKER, a.s.

www.trimbroker.com