Týždeň na trhoch: Spomalenie americkej ekonomiky začína dobiehať Európu

Po mimoriadne zlých ukazovateľov z americkej ekonomiky, ktoré prišli počas prázdninových mesiacov, zatiaľ v septembri zverejnené ukazovatele naznačujú, že spomalenie americkej ekonomiky nemusí pokračovať tak výrazným tempom ako v posledných mesiacoch. Deficit americkej obchodnej bilancie, ktorý vstupuje do kalkulácie HDP s negatívnymi znamienkom, sa po výraznom júlovom náraste na najvyššie úrovne od roku 2008 vrátil späť zo 49,8 na 42,8 mld. dolárov, keď exporty vzrástli medzimesačne o 1,8 %, naopak importy klesli o 2,1 %. Lepší obraz o trhu práce poskytli aj nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti, ktoré v predošlom týždni poklesli na dvojmesačné minimum 451 tis.

Spomalenie americkej ekonomiky, ktoré potvrdila vo svojej béžovej knihe už aj centrálna banka FED, keď označila ekonomickú aktivitu v piatich z dvanástich regiónoch ako klesajúcu, prípadne stagnujúcu, začína nachádzať odozvu v európskych ekonomikách, ktorým americký a čínsky dopyt v posledných mesiacoch pomohol k robustnejšiemu oživeniu. S ústupom zahraničného dopytu však júlové čísla z nemeckého priemyslu dopadli hlboko za očakávaniami, keď pri poklese exportov o 1,5 % nemecká priemyselná výroba vzrástla v júli len o 0,1 %, a pozitívne vyhliadky do ďalších mesiacov neponúkol ani pokles priemyselných objednávok o 2,2 %.

Na európskych trhoch však dominovali iné témy, do centra pozornosti sa dostalo po dlhšom čase opäť zdravie európskeho bankového sektora, keď podľa článku v denníku Wall Street Journal európske banky v rámci júnového záťažového testovania nemalú časť svojich štátnych dlhopisov problémových krajín vo svojich portfóliách nevykázali. Pokiaľ by tieto podozrenia mali reálny základ, straty európskych bánk by v prípade zhoršenia platbyschopnosti problémových krajín eurozóny mohli byť vyššie ako ukázalo záťažové testovanie.

Tieto obavy však nateraz zatienili úspešné emisie dlhopisov vysokozadlžených štátov. Portugalsko dokázalo predať nový dlh v objeme 1,04 mld., Írsko v objeme 400 mil. eur a Maďarsko vyše 95 mld. forintov. Dopyt po dlhopisoch týchto krajín bol nečakane silný, na druhej strane však tieto krajiny museli investorom zaplatiť podstatne vyššie rizikové prirážky ako pri predošlých emisiách, čo naďalej komplikuje ich snahu o stabilizáciu verejných financií.

Vysoko zadlžené európske krajiny už majú s výnimkou Talianska takmer všetky svoje tohtoročné dlhy splatené, preto sa pravdepodobne téma dlhovej krízy presunie až do ďalšieho roka, kedy budú potrebovať z finančných trhov ďalšie miliardy len na splátky svojich starých dlhov. Problémy však ešte môžu prísť z Írska, ktorého banky si potrebujú len v septembri požičať na splátky dlhu vo výške 25 mld. eur, za bankový dlh sa pritom v snahe zabrániť kolapsu finančného systému zaručil štát, problémy pri refinancovaní tohto dlhu by tak mohli napätie ohľadom európskeho dlhu zvýšiť.

Keďže na trhoch dominovali počas uplynulého týždňa najmä pozitívne správy zo Spojených štátov a úspešné emisie dlhu v Európe, akcie už druhý týždeň po sebe nabrali smer nahor, širší americký index S&P 500 si počas týždňa pripísal 0,46 % a paneurópsky ESTX 50 dokonca 1,24 %. Na devízových trhoch ťahalo spomedzi najobchodovanejších mien za najkratší koniec euro, na ktoré doľahli obavy o zdravie európskeho bankového sektora, na páre s dolárom kleslo počas týždňa o 1,4 % na úroveň 1,2798 EUR/USD.