Poprava sa odkladá

Trhy sa dočkali
FOMC (výbore pre operácie na voľnom trhu vo FEDe) dnes zverejnil svoje novembrové rozhodnutie ohľadom výhľadu menovej politiky FEDu. Podľa viacerých názorov malo ísť o najdôležitejšie zasadnutie FEDu za takmer celú jeho storočnú históriu. Otázkou roka bola „akou sumou bude FED ochotný podporiť finančné trhy pri nákupe finančných aktív z trhu cez kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky“.

Číslo roka je „600 mld.“
Dlho očakávaná odpoveď znie 600 mld. USD do konca 2Q 2011, čo spolu s reinvestovaním výnosov z exspirovaných už nakúpených USD dlhopisov dáva celkový objem nákupov aktív na úroveň 850-900 mld. USD. FED sa tak v priebehu nasledujúcich mesiacov rozhodol podporiť mesačne finančné trhy sumou 75 mld. USD. Tento objem kvantitatívneho uvoľňovania menovej pol politiky FEDu naplnil trhové očakávania a môžeme ho považovať za neutrálny kompromis.

Tabuľka rozloženia nákupu FEDu podľa splatnosti USD dlhopisov

Riziko ostáva
Za kľúčovejšie faktory dnešného rozhodovania považujeme zrušenie interného predpisu FEDu, že môže vlastniť iba 35% z každej novej emisie USD štátnych dlhopisov. Čo spolu s komentárom o permanentnom monitorovaní  programu menovej politiky vytvára hrozbu prípadne ďalšieho kola kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky vo FEDe (koniec roka 2011, resp. začiatok roka 2012 ). Monetizácia (znehodnotenie) amerického dlhu cez inflačné riziká a podhodnotenie USD sa tak stáva krutou hrozbou na finančných trhoch. Zrušenie 35%-nej hranice sa dá chápať i iného pohľadu ak chce FED krátkodobo naliať spätne na trh v horizonte 8-mich mesiacov takmer 800-850 mld. USD musí mať dostatočnú ponuku a to pri 35%-nej bariére pri aukciách nedokáže realizovať. Musel sa tak rozhodovať  či príjme nižší objem, resp. predlží časový horizont na aktuálny objem , alebo zruší interný predpis. Výsledok poznáme.

Negatíva ostávajú
Z ďalších komentárov zaujali  vyhlásenia o „nízkych sadzbách FEDu počas dlhého časového obdobia“, čo pri súčasnom navŕšení bilancie FEDu o 600 mld. USD na takmer 3 bil. USD vytvára potenciál nulových sadzieb FEDu navždy. Zároveň i komentáre k negatívnejšiemu výhľadu ekonomiky dávajú možnosť zadných dvierok pre ďalšie kolo kvantitatívneho uvoľňovania v horizonte niekoľkých desiatok mesiacov.

Celkovo sa tak po dnešnom FOMC dá konštatovať, že poprava sa nekonala USD ešte dýcha, ale jeho výhľad je negatívnejší ako pred niekoľkými dňami. Trhy tak majú energiu na niekoľko mesiacov, ktorá by však mala byť trhom v podstate celá započítaná a preto neprekvapí ani skoré vytriezvenie a obrat na trhoch už koncom roka. Ani to však nemusí stačiť na to, aby FED pochopil, že tlačením peňazí pracovné miesta nevytvorí.

Dnešný vývoj
Akciové trhy dnes ocenili objem 600 mld. USD od FEDu nasledujúcimi známkami DJIA 0,24%, SP 0,37%, Nasdaq 0,27, čo skôr pripomína úsmev cez slzy.

Autor: Valér Demjan | TRIM Broker, a.s.

Upozornenie: TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Celé upozornenie