Napákovaný euroval – napákovaná stabilita

Spoločná mena sa včera oproti zelenej bankovke konečne prebila cez silnú rezistenciu, ktorá nechcela trh pustiť vyššie od minulého štvrtku. Pomocnú ruku pri tomto prielome poskytlo niekoľko správ a šumov.

Napákovaný euroval – napákovaná stabilita

Posledné dni sa pomerne často špekuluje o tom, že euroval by mohol byť napákovaný. Takúto možnosť navrhol už aj americký minister financií Geithner. Odpor zo strany Nemecka je ale silný, nakoľko podľa vyjadrení analytikov Standard and Poors by takéto napákovanie spôsobilo zníženie ratingu krajinám ako Nemecko alebo Francúzsko. Nakoľko je Nemecko hrdé na svoj rating a na svoje rekordne nízke výnosy na dlhopisoch, bol takýto návrh už vopred odsúdený na zánik. Minister financií Schauble dokonca nazval takéto riešenie ako „hlúpe“. Pákový efekt sa mal v tomto pláne dosiahnuť vytvorením SPV fondu, ktorý by mal zdroje od Európskej investičnej banky a tá zas kapitál z eurovalu.
Okrem rizík pre Nemecko si Schauble asi určite uvedomil aj to, že použitím páky sa dá vytvoriť stabilita, no bude to skôr len taká stabilita, na pozadí ktorej sa bude vytvárať ešte väčšia nestabilita. EFSF by sa následne musel premenovať na EFLSF, čo by označovalo, že sa jedná o Európsky pákový finančný stabilizačný fond.

Obchodníci sa aj napriek tomuto odmietnutiu stále pozerajú s nádejou na akékoľvek riešenia. Euro ako aj akciový trh boli prepredané a preto sa trh chytil aj takejto slamky. Z reálnych fundamentov pomohli správy, že spotrebiteľská dôvera ako aj ceny domov z US skončili lepšie než očakávania a grécky parlament schválil novú daň z nehnuteľností, ktorá by mala do štátnej kasy priniesť 2 mld. EUR. Tento zákon bol totiž nutnou podmienkou na to, aby sa pokračovalo v rokovaniach o poskytnutí ďalšej tranže pomoci Grécku.

Eurozóna je na tom lepšie než US... Naozaj?

S tým, ako sa objavujú nové a nové rady zo strany US pre eurozónu, rastú aj negatívne reakcie zo strany politikov a centrálnych bankárov. Napríklad prezident ECB Trichet včera povedal, že Európa potrebuje podporu a nie verejné rady a že európske financie sú na tom lepšie než verejné financie v US alebo Japonsku. Neskôr ešte pritvrdil opäť Schauble, ktorý povedal, že Biely dom by si mal vyriešiť vlastné problémy predtým, než začne dávať zbytočné rady iným.

Bezproblémové riešenie neexistuje

Na chvíľu sad zastavme pri výroku Tricheta. Ten správne podotkol,  že verejné financie v eurozóne sú lepšie než v US alebo v Japonsku. Napríklad Grécko má celkový dlh v pomere k HDP „len“ 250%, dlh Španielska je 65% HDP a Taliansko má primárny prebytok rozpočtu. Dôvodom nie je teda dlhová kríza, ale štrukturálna kríza. Známy pesimista Ambrose Evans-Pritchard povedal, že podľa jeho názoru je euro: „strojom neustálej deštrukcie“. Pri týchto tvrdých slovách sa opiera o obrovský rozdiel v konkurencieschopnosti medzi severom a juhom. Deficity bežného účtu sa stali v rámci EMU obrovské, chronické a zničujúce. Na to, aby sa krajiny ale z tohto stavu dostali, nemajú žiadny spôsob. Menová politika je v rukách ECB a vo fiškálnej oblasti majú zviazané ruky. Za iných okolností by problematické krajiny obnovili konkurencieschopnosť depreciáciou meny, no v rámci eurozóny je takýto proces nemožný. Podľa analytikov Credit Suisse potrebuje Grécko nejakým spôsobom devalvovať oproti Nemecku minimálne o 24% a v podobnom rozsahu aj ostatné krajiny PIIGS. Bezproblémový spôsob, akým to dosiahnuť, ale neexistuje. O tých problémových budem písať inokedy.

Výhľad na dnes

Prezident Európskej komisia Barroso dnes správne povedal, že Eurozóna čelí najväčšej kríze od jej vzniku. Je dobré, že si uvedomil konečne pravdu. Pozitívom ale je, že naznačil možnosť vzniku eurobondov, čo by bolo pre trh dobré. Eurobondy sú ale skôr ďaleká budúcnosť a to, čo treba teraz riešiť, je nová pomoc Grécku. Schválenie dane z nehnuteľností je dobrým krokom pre získanie pomoci, no pre dôveru v euro je potrebné aj schválenie rozšírenia eurovalu napríklad na nutnú rekapitalizáciu bánk. Dnes bude o rozšírení eurovalu hlasovať fínsky parlament, zajtra nemecký parlament. Vzhľadom na to, že obchodníci sa skôr nechajú pozitívne prekvapiť, očakávam odraz eura nahor skôr ako limitovaný. Na prelomenie rezistencie 1,3700/20 by museli prísť pozitívne správy hlavne zo strany politikov. Supportom je hladina 1,3560/50. Zatiaľ je výhľad mierne rastový vzhľadom na prepredané úrovne.

Autor: Ján Beňák | TRIM Broker, a.s.

Upozornenie: TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Celé upozornenie