Môžeme si zopakovať rok 2008

FOMC uvažuje o QE 3

Americký akciový trh zaznamenal ďalší rast počas včerajšieho obchodovania: Dow Jones +0,90%, Nasdaq +0,84% a S&P500 +0,98%. Trh sa upokojil uistením, že Slovensko v druhom hlasovaní ratifikuje nový EFSF a trhom pomohlo aj naznačenie QE v zápisnici FOMC.
1. Európska dlhová sága pokračuje a ako sa zdá, Slovensko povie novému eurovalu "Áno". Ratifikácia EFSF bude pravdepodobne znamenať, že ECB zastaví nákup dlhopisov a "ochotne prenechá" nákup dlhopisov PIIGS na EFSF. Ďalšou otázkou ostáva, či a kedy bude EFSF rekapitalizovať banky.
2. EBA (európska banková autorita) pravdepodobne bude v novom stres-teste požadovať, aby mali európske banky core Tier 1 (kapitálová primeranosť) na úrovni 9%. Čo to znamená? Podľa banky Citigroup by banky potrebovali navýšiť kapitál o 216 mld. euro, čo znie lepšie, ako analýza Merrill Lynch, ktorá uviedla 413 mld. euro. Dnes sa objavili na trhu informácie, že Deutsche Bank bude potrebovať 9 mld. euro. Banka sa odmietla vyjadriť. Treba však súhlasiť s  Ackermannom (CEO banky) ktorý uviedol, že súčasná kríza je hlavne kvôli strate bez rizikového štatútu vládnych dlhopisov a tú musia vrátiť vlády a nie banky.
3. Posledná zápisnica FOMC nepriniesla žiadne prekvapenie. Niektorí členovia FOMC sú za nové QE, čiže za rozšírenie bilancie Fedu. Avšak Fed už dosiahol čo chcel; výnosy na US dlhopisoch sú minimálne a rovnako klesá aj hypotekárna úroková miera. Nákup ďalších aktív by potešil obchodníkov na akciovom trhu (aj dlhopisovom), ale to nevyrieši naďalej stagnujúcu nezamestnanosť. Problémom USA nie je monetárna politika, ale fiškálna. V USA rastie počet bankrotov municipalít a americká vláda nedokázala pretlačiť Obamov balíček pre stimuláciu pracovného trhu. Preto sa pravdepodobne chce uchýliť k "osvedčenému" protekcionizmu. Tento nový smer ešte nemá dopad na akciové trhy. Avšak keď príde otvoreniu "Pandorinej skrinky" a novým clám pre niektoré krajiny, prvou obeťou budú niektoré sektory a až potom sa to časom odzrkadlí v celej ekonomike.

Riziko na trhu je stále vysoké

Často sa na trhu objavujú porovnania súčasnej situácie s rokom 2008. Samozrejme makroekonomická situácia je iná a aj príčiny prepadov na akciových trhoch. Situácia na trhu nie je nikdy rovnaká (myslím fundamentálnu), ale správania obchodníkov môže byť takmer identické (technická analýza). Na obrázku je vývoj v roku 2008 a v súčasnosti a určité paralely. Ako napríklad postupný pokles na trhu a stále veľmi vysoká riziková averzia na trhu (spread Euribor/OIS) a VIX nad 30 bodmi. Na prvom obrázku je súčasný vývoj SPY, čo je ETF indexu S&P500, na čo je dôležité poukázať je vytvorenie nových miním (písmeno F) a vyššie vrcholu (E) oproti predchádzajúcemu vrcholu (D).


Déjá vu z 2008?

Podobný vývoj (pattern) ako je súčasná situácia bola v roku 2008 v septembri pre kolapsom Lehman Brothers. Aj Európa mohla mať svoj Lehman, spomeňme si na Dexiu a jej znárodnenie. Takýto silný fundament by musel byť prítomný aj teraz. Napríklad bankrot Grécka, kolaps európskej banky, ale zabrzdenie reforiem v krajinách PIIGS. Taliansko zajtra hlasuje o dôvere vlády a ak Berlusconi padne, môže to znamenať problém aj pre akciové trhy. Samozrejme možnosť na obrázku je tá "najhoršia možná".


Dnešný výhľad

Americká banka JP Morgan zverejnila výsledky za 3Q a prekonala očakávania trhu, avšak trh reaguje na výsledky výpredajom akcií spoločnosti. Dnes očakávame aj výsledky nových žiadostí o podporu nezamestnanosti a obchodnú bilanciu za mesiac august. Makroekonomické dáta by mohli zastaviť rast rizikovej averzie na trhu a zabrániť poklesu index S&P500 pod pásmo 1190/1200 bodov. Dnešný výhľad je mierne medvedí a očakávam korekciu indexu S&P500 pod 1200 bodov, v prípade veľmi negatívnych dát a pokračovania negatívneho sentimentu je možný pokles k 1173 bodom (50-dňový kĺzavý priemer). Pripomeniem, že dnes po zatvorení trhu má výsledky technologický gigant Google (GOOG).

Autor: Peter Greguš | TRIM Broker, a.s.

Upozornenie: TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Celé upozornenie