Očakávania klesajú

Pripravme sa na 50% haircut na gréckych dlhopisoch

Americké akciové trhy včera zatvorili v zmiešane: Dow Jones -0,35%, Nasdaq +0,60% a S&P500 -0,30%. Americká banka JP Morgan zverejnila výsledky za 3Q, medziročne sa jej podarili prekonať svoj zisk, avšak varovala pred zhoršujúcou sa situáciou v sektore.
1. Americké makroekonomické výsledky opäť prekonali očakávania trhu. Nové žiadosti o podporu nezamestnanosti a obchodná bilancia skončili pozitívne. Zastavenie prepadu výsledkov z US ekonomike je pozitívne, avšak čísla sú naďalej nepresvedčivé pre výrazný rast. USA by sa nakoniec tento rok mohlo vyhnúť kontrakcii, avšak riziko recesie v budúcom roku stúpa.
2. Francúzske ministerstvo financií včera uviedlo, že na gréckych dlhopisoch bude pravdepodobne potrebný 50%-ný haircut. Tento krok by nemal zasiahnuť francúzsky bankový sektor, ale napriek tomu francúzske banky nesmú vyplácať dividendy. Participácia súkromného sektora sa nepozdáva ECB. Dôvodov je jednoduchý. Haircut na gréckych dlhopisoch by znamenal rating D - bankrot a tieto dlhopisy by sa nedali použiť ako kolaterál pri refinančných operáciách s ECB. Samozrejme, významný držiteľom grécke štátneho dlhu sú grécke banky a prípadný haircut by bol bez dodatočnej kapitalizácie rozsudkom smrti. Grécky dlh je neudržateľný a posledné výsledky poukazujú na to, že riadený, alebo dokonca neriadený bankrot je iba otázkou času. Grécko rozhodne nemá prostriedky na záchranu bánk a ako teda bude postupovať EU sa "necháme prekvapiť".
3. Agentúra Fitch dala včera viacerým bankám negative credit watch (agentúra sa musí vyjadriť či do 3 mesiacov nezníži rating). Išlo o tieto banky: Barclays Bank, BNP Paribas, Credit Suisse, Deutsche Bank, Societe Generale, Goldman Sachs a Morgan Stanley. Veľké bankové domy sú oveľa viac zraniteľné ako suverénne štáty a zníženie ratingu by mohlo znamenať výrazný rast nákladov na dlh. Samozrejme banky ale nechcú štátnu pomoc, pretože by znamenalo "vytesnenie" súkromných vlastníkov a prípadné zásahy do chodu banky. Zdá sa, že výprava ratingových agentúr pokračuje a pod drobnohľadom je "každý".

Koeficient očakávaní je negatívnom teritóriu

Korporátne zisky a príjmy z USA sú relatívne stabilné a príjmy z krajín EM zaznamenali výrazný rast. Korporácie zatiaľ z výrazných škrtov a z rastu produktivity práce získavajú. Avšak obavy o rast ekonomiky rastú a výhľady pre korporátne zisky klesajú. Americké korporácie preukázali po roku 2009 to, ako dobre vedia znižovať náklady bez zníženia produkcie a príjmov, avšak ani to sa nedá "do nekonečna". Na obrázku je zobrazený koeficient očakávaní US spoločností (modrá - týždenný, čierna - dvojmesačný priemer). V súčasnosti sa nachádzame v negatívnom teritóriu, podobne ako v 2Q 2010. Zdá sa však, že aj očakávania analytikov z Wall Street sú až príliš vysoké a preto sa môžeme dočkať viacero negatívnych prekvapení počas tejto výsledkovej sezóny.




Maloobchodný predaj môžu podporiť trh

Dnes očakávame z USA maloobchodný predaj, importné ceny a prieskum spotrebiteľskej dôvery podľa michiganskej univerzity. Najvýraznejšie by mali ovplyvniť výsledky maloobchodného predaja. Až v 3/4 prípadov je maloobchodný predaj medzi -0,75% až 0,75%, dnešný výsledok sa očakáva na úrovni 0,70%. Práve 2/3 amerického tvoria spotrebiteľské výdavky, práve rast maloobchodného predaja môže poukázať na rast spotrebiteľských výdavkov, čiže aj prípadný rast HDP čo je pre akciové trhy pozitívne.


Dnešný výhľad

Na dnešné obchodovanie bude ovplyvnené aj dobrými výsledkami spoločnosti Google (GOOG) a nadchádzajúcim mítingom G20. Index S&P500 by dnes mohol po lepších výsledkoch testovať úroveň 1220 bodov. Výsledky spoločnosti Mattel (MAT) skončili
v súlade s očakávaniami trhu a v prípade rastu k 1220 bodov prípadného udržania je možný rast nové maximá. Dnešný výhľad je mierne býčí a očakávam aj prípadný test 1230 bodov.

Autor: Peter Greguš | TRIM Broker, a.s.

Upozornenie: TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Celé upozornenie