Amerika oslavuje, Európa trúchli

Fed pripravuje stres testy

Neúspešná nemecká aukcia a mierne negatívne makroekonomické výsledky z USA znamenali ďalší červený deň pre Wall Street: Dow Jones -2,05%, Nasdaq -2,43% a S&P -2,21%.
1. Včera večer nemecká vládna koalícia oznámila, že nie je kategoricky proti eurobondom. Čo viedlo k tejto zásadnej zmene politiky Nemecka? Včerajšia nemecká aukcia určite neskončila podľa predstáv nemeckých politikov a tí si začínajú pravdepodobne uvedomovať, že nemecká nedotknuteľnosť je u konca. Viacerí analytici už dlhodobo upozorňujú, že Európa musí prejsť k fiškálnej únii, inak jej hrozí kolaps. Hovorí sa  o tom prakticky od vzniku Eura a skutočne niektorí európski politici a byrokrati stále opakovali nutnosť širšej integrácie. Avšak tá sa výrazne spomalila za posledné 4 roky a kríza spôsobila "vytriezvenie" viacerých krajín, keď sa ukázala obrovská nevyrovnanosť únie. Európska dlhová kríza sa stala katalyzátorom pre zmeny v Európe, to čo by mohlo pokojne trvať aj jednu generáciu, sa deje v priebehu rokov a dokonca mesiacov. Európska menová únia nie je jedinou možnosťou pre Európu, ale vzhľadom na predkladané alternatívy sa zdá byť tou najlepšou možnosťou. Nemecko urobilo obrovský ústupok, avšak kým sa vytvorí forma vyhovujúca všetkým krajinám, možno už eurobondy nebude treba.
2. Dnes v USA oslavujú Deň vďakyvzdania, avšak vzhľadom na vývoj v Európe a slabšie makroekonomické výsledky, môže dostať moriak na stole nepríjemnú chuť. Objednávky tovarov dlhodobej spotreby zaznamenali menšiu kontrakciu ako sa očakávalo, avšak výsledky z trhu práce a spotrebiteľský prieskum michiganskej univerzity boli miernym sklamaním. Posledné makroekonomické dáta poukazujú, že USA je na tom lepšie ako eurozóna a preto sa dá predpokladať, že aj štvrtý kvartál bude pre americké spoločnosti dobrý.
3. Fed oznámila, že sa americké banky musia pripraviť na nový stres-test. Ten by mal by v druhej polovici januára, ako náhle banky už budú mať výhľady pre budúci rok. Americká centrálna banka bude testovať dva nasledujúce scenáre. V prvom scenári USA padne do recesie už od 4Q 2011 a celkovo klesne HDP o 8% v do konca roku 2013. Nezamestnanosť zaznamená rast k 13,05%.
V druhom scenári bude rast HDP anemický do roku 2014 a nikdy nepresiahne 3%. Test má aj zistiť, či budú banky schopné implementovať BASEL III štandardy, expozíciu voči európskemu dlhu a či budú naďalej mať "prostriedky" na pôžičky pre domácnosti. Celkovo sa bude testovať 31 finančných spoločností a šesť najväčší prejde ešte špeciálnym tretím testom.

EBA varuje

Európska banková autorita (EBA) uviedla, že európsky trh pre strednodobú a dlhodobú bankovú likviditu je zamrznutý. V praxi to znamená, že swapové linky začínajú klesať ku kritickým úrovniam a banky sa nedokážu dostatočne prefinancovávať. Situáciu zhoršuje aj bezprecedentný rast rizika na európskych štátnych dlhopisoch a nedostatok dolárovej likvidity. Európske banky sa podľa EBA budúci rok musia refinancovať o 700 mld. €. Za súčasnej situácie by bolo toto prefinancovanie veľmi zložité a je možné, že ak sa situácia začne zhoršovať, do problémov sa nemusí dostať len Dexia. Na grafe je dopyt po USD-likvidite zo strany európskych bánk.


Dexia môže byť prvou z mnohých

Dexia sa dostala do problémov kvôli výraznej páke, ktorú mala voči svojím aktívam. V súčastnosti čelí táto obrovská banka aj novým problémom. Keď Belgicko chce prerokovať podmienky znárodnenia Dexie, pretože peňazí v rozpočte na záchranu bánk je čoraz menej. V nasledujúcom grafe je ukázané, akú majú niektoré európske a americké banky veľkú páku vzhľadom k svojim aktívam.

Fundamentálny výhľad

Dnes očakávame z európskeho makroekonomického kalendára: podnikateľské prostredie podľa IFO inštitútu, rast HDP za 3Q, export a import z Veľkej Británie. Nemecká kancelárka Merkelová, prezident Sarkozy a taliansky premiér Monti sa stretnú v Štrasburgu. Tento míting môže priniesť ďalší tlak na Merkelovú a Nemecko, aby zmenili svoj postoj k záchrane krajín PIIGS a participácii ECB. Americký akciový trh je dnes zatvorení kvôli dňu vďaky vzdania.

Technický pohľad

Nemecký akciový index DAX dnes testuje 5430 bodov. V prípade negatívnych výsledkov inštitútu IFO je prelomenie 5430 bodov a prípadná korekcia k 5250 bodom. Lepšie makroekonomické výsledky a pozitívne výsledky stretnutia európskych politikov v Štrasburg by mohol znamenať rast indexu k 5670 bodom. Výhľad je mierne býčí.

Autor: Peter Greguš | TRIM Broker, a.s.

Upozornenie: TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Celé upozornenie