Saxo Bank: Predávajte Američanom, míňajte v Európe

Podľa aktuálneho menového výhľadu investičnej banky Saxo Bank by v roku 2013 mal posilňovať americký dolár. Naopak analytici varujú pred eurom a austrálskym dolárom. Na konci roka by malo euro stať iba 1,12 amerického dolára.

V USA by mala miera nezamestnanosti pokračovať v rapídnom poklese až na hodnotu 6,5% asi v polovici roku 2014 a to aj napriek miernemu zvýšeniu miezd. Obmedzovanie rozpočtu Spojených štátov, fenomén návratu outsourcovaných spoločností do vlasti a snaha o udržanie inflačných tlakov budú hovoriť pre trvalejšie posilnenie amerického dolára. To by malo začať už v najbližších mesiacoch a malo by byť pomerne razantné.

Euro to bude mať komplikovanejšie. Súčasné “riešenie” krízy zárukami ECB a bankovou úniou Európskej únie stále neponúka reálnu úľavu od dlhovej krízy na periférii. Euro by sa už v najbližších mesiacoch malo zapojiť do devalvačný pretekov, v ktorých zatiaľ veľmi zaostávalo. Môže nastať ale aj to, že uvidíme rastúcu silu eura a tá povedie k rozpadu EÚ, pretože štáty periférie povedia zbohom európskej monetárnej únii. Prvý veľký test solidarity EÚ budú talianske rozhodujúce voľby ku koncu februára.

Japonský yen zažil s náhlym a rýchlym príchodom volieb a búrlivou rétorikou proti silnému jenu od nového premiéra Shinzata Abe ku koncu roka 2012 celkom šok. Japonský yen pokračuje v oslabovaní aj začiatkom roka 2013. Špekuluje sa totiž o klesajúci nezávislosti japonskej centrálnej banky kvôli novému guvernérovi, ktorý prevezme kormidlo v apríli. Výška verejného dlhu, demografia Japonska a slabnúci trh dlhopisov povedie k oslabovaniu jenu v dlhom období.

“Komoditné” doláre si v tomto roku nepovedú príliš dobre. Veľká väčšina štátneho dlhu Austrália je teraz v zahraničných rukách a krajina má navyše obrovský naakumulovaný deficit bežného účtu – Austrália teda nie je v skvelej pozícii, rovnako ako jej menší sused na juhu, Nový Zéland. Akýkoľvek krok, ktorý vystraší zahraničných investorov, by mohol znamenať negatívnu reakciu a zvýšenú volatilitu.

Pozícia Kanady je oveľa lepšia ako tá Austrálie či Nového Zélandu, ale posledné roky “vynútenej” monetárnej politiky znamenali, že súkromný dlh a realitná bublina v Kanade vyrástli do extrému, ktorý môže skončiť len škaredou opicou v budúcnosti, najmä vzhľadom na škody, ktoré príliš silný CAD spôsobil výrobnej základni Kanady.

John J. Hardy, menový stratég Saxo Bank

Tabuľka: Výhľad svetových menových párov pre rok 2013