Otázka času: Európa sa zaškrtí aj sama

Inflácia eurozóny klesla na 0,7 percenta, zatiaľ čo očakávania na rok 2014 hovoria o pomere dlh ku HDP takmer 100 percent. O ekonomickom raste nemôže byť ani reč, inflácia sa stráca pred očami, rastúce dlhy sú čoraz stiesňujúcejšie. Ako sa dokáže za týchto okolností hospodársky blok popasovať s financovaním narastajúcej ťažoby?

Andrew Cullen, ekonóm Mises Institute poukazuje na to, že zatiaľ čo americká, japonská a britská centrálna banka nalieva peniaze do systému ako len vládze, a tak sa snaží poskytnúť čo najväčšiu pomoc pri financovaní dlhu, ECB aj naďalej „esá v rukáve suší“. Ventily na peňazovodoch eurozóny sú poriadne utiahnuté, čo má za následok dve veci :
-  euro silnie a tým pádom tlačí na znižovanie inflácie a kazí konkurencieschopnosť  v sektore vývozu,
-  štáty zostávajú bez podpory centrálnej banky pri financovaní dlhu.




Deflácia, alebo negatívna inflácia a vysoký dlh je smrteľná kombinácia. Je to pasca, z ktorej zdá sa niet úniku. Periférne krajiny eurozóny sú zdá sa, podľa tabuľku IMF Fiscal monitora, práve v takejto situácii. Pomer dlhu k HDP nepretržite rastie a ceny buď stagnujú, alebo dokonca klesajú.

Andrew Cullen predsalen našiel dve cesty, ako sa z tejto beznádejnej situácie dostať. Jenou je čiastočný bankrot, niečo na grécky spôsob, ale o tomto scenári eurozóna nechce ani počuť. Druhá možnosť je, že by ECB začala tlačiť peniaze, čo by oslabilo euro, naštartovalo infláciu, úrokové sadzby na periférii by sa stlačili. V konečnom dôsledku by tak ECB značne uľahčila financovanie dlhov. Problém je ale v tom, že eurozóna nechce počuť ani o tejto alternatíve.

Niečo sa však urobiť musí, taktika zdržovania môže fungovať len určitý čas. Ak nastúpený trend bude pokračovať (a prečo by tomu bolo inak?), tak trhy skôr či neskôr donútia eurozónu vybrať si jednu z dvoch ciest. Kedy a akým spôsobom jej kolt priložia k hlave zatiaľ samozrejme známe nie je. Andrew Cullen sa v každom prípade prikláňa k názoru, že ak nadíde čas rozhodovania, eurozóne si zvolí peňazovod, pupmu na rozprúdenie inflácie.