USD pokračuje v „debakli“ voči EURu s maximami na 1.4120

Posledný obchodný týždeň nakoniec prekonal viacero rekordov, keď USD zaznamenalo historické minimá voči EURu nad 1.41 a voči CAD viac ako 30 ročné minimá pod paritou 0,993. Posledný deň obchodného týždňa sa nenechal zahanbiť, keď hneď v ranných hodinách vyhnala trhová hystéria zelenú bankovku k novému rekordu EUR/USD 1.4120. Situácia sa postupne stabilizovala, keď červená farba európskych a britských akciových trhov pozvoľna prepla do slabej zelenej. Akcie Northern Rocku sa vyhli typickému masívnemu výpredaju hneď po otvorení londýnskeho trhu, keď po celotýždňovom hodovaní rabujúcich medveďov z nej zostali už len nezaujímavé „kosti“. Piatkové PMI výrobného sektora a sektora služieb, vykázali silnejší pokles k 53.2 z 54.3 bodu a služby k 54 z 54.4b. Prieskum PMI z EU tak vykázal najslabšie čísla za posledných 10 mesiacov, čo bolo trhom, kvôli rekordným maximám EURa a očakávaniam z pozitívneho ekonomického rastu v sprievode „jastrabieho“ slovníka ECB, vnímané ako signál spomalenia a „lastovičkou“ možného konca európskeho sna o udržateľnom ekonomickom raste. Na trhu sa tak vytvoril, i vďaka absencii ďalších dôležitých makro dát, pre tento deň priestor pre dolárovú rekonvalescenciu k minimám na 1.4040 EUR/USD. Carry trades rovnako pokračovali vo výpredaji JPY, keď USD/JPY dosiahol maxima na 115.80, GBP/JPY na 233.67 i vďaka slovám BoE Kinga o hľadaní iných nástrojov ako úrokovej sadzby k riešeniu problémov na UK hypotekárnom a bankovom trhu. Carry opatrne obnovili tvorbu i do tejto destinácie, no zostávajú mimoriadne citlivé na správy z problémovej oblasti, zatiaľ čo sa EURo teší z tejto trojice najväčšiemu záujmu „ťažkých obchodníkov“, keď v piatok zapísalo voči JPY svoje maximum na 162.83, naposledy dosiahnuté 8. augusta 2007, teda deň pred spustením globálneho úniku carry trades. Najhustejšiu trafiku „transoceánskej magistrály“ hlásia z krajín úrokových gigantov Austrálie a Nového Zélandu. Americký akciový trh však v piatok pokračoval v spanilej jazde a zatváral v miernych ziskoch Dow 0.37%, S&P 0.64% a Nasdaq 0.45%, pribrzdené po obednými komentármi predstaviteľa FED Warsha, ktorý trhu opäť pripomenul, že Amerika rieši hypotekárny a úverový problém tvrdením, že FED bude naďalej monitorovať vývoj ekonomiky a v prípade potreby konať pre zabezpečenie rastu ekonomickej a cenovej stability. Minister financií USA Paulson sa v závere pridal, keď opätovne vyzýval administratívu k zvýšeniu nákupného limitu pre dva hypotekárne giganty podporované vládou Fannie Mae a Freddie Mac. „Silný dolár je v našom záujme“, pridal nečakane, no dolár už viac nevyťažil a zatvoril na 1.4063 pripravený pokračovať v depreciácii. Po horúcom týždni, v ktorom sa carry trades vplyvom rekordného 400 bodového rastu ich partnera Dowu (mimochodom s 2,8% najsilnejší týždenný rast od marca 2007) odvážili obnoviť svoj apetít po riziku, nezostal ani víkend bez povšimnutia. V Japonsku najsilnejšia vládna strana LDP 330timi hlasmi z 527mich zvolila nového premiéra 71 ročného Fukudu. Po demisii ex-premiéra Abeho tak LDP rýchle reaguje, v záujme vyhnúť sa opozičným volebným snahám. Fukuda je z generácie tzv. starej vládnej školy, čo vyvoláva v japonskom finančnom sektore obavu z možného návratu ekonomiky do doby „starého“ Japonska, spomaľovaním ekonomických reforiem a nesmelým prístupom k zahraničnej politike. Pre carry je takýto scenár vodou na mlyn, keď slabé makro čísla s politickou turbulenciou nedáva BoJ veľkú príležitosť k navršovaniu sadzieb v tomto roku. „Transoceánska magistrála“ sa tak zatiaľ o svoju existenciu nemusí obávať. Na starom kontinente sa rozhovoril v nedeľnom televíznom interview guvernér ECB Trichet, v ktorej zopakoval mandát ECB k cenovej stabilite. Tvrdil, že ďalšie rozhodnutie o úrokových sadzbách bude založené na riziku cenovej stability a dôkladnej analýze makro dát. Na otázku, čo hovorí o silnom EURe odpovedal, že „silný dolár je v záujme predstaviteľov USA“ citujúc tak Paulsona z piatkového vystúpenia. „Nikto nemôže tvrdiť, aký level je pre EURo korektný“ , „Nikto nemôže tvrdiť, že EURo pracuje proti zamestnanosti“ pokračoval a zároveň vysielal signál vládnym predstaviteľom krajín EU, ktorý sa pokúšajú svojimi komentármi ovplyvniť predstaviteľov ECB. Na druhej strane zase šéf nemeckého BDI Industry group cez víkend v tlači uviedol, že „EURo nad 1.41 je pre nemeckých exportérov kritickým“. ECB tak čelí čoraz silnejšiemu tlaku v otázkach silného EURa, no predstavitelia nemenia svoj „jastrabí“ tón, čo bude i naďalej akceleračným faktorom pre ďalšie posilňovanie EURa. Zatiaľ čo ECB zdôvodňuje svoju reštriktívnu politiku, FED bojuje s úplne opačným problémom. Podľa analytikov utorkové znižovanie sadzieb FEDom o 0.5% má tri možné dôvody. Prvým je ten, ktorým FED oficiálne zdôvodňuje jeho rozhodnutie a to prevencia pred prípadným poškodením reálnej ekonomiky sekundárnym trhom a nie je tak jasne dané, či na ďalšom zasadaní príde k ďalšiemu znižovaniu sadzieb. Druhý dôvod je pre celý finančný sektor (menový, akciový, carry trades) veľmi nebezpečný a to, že výhľad ekonomiky USA je ďaleko horší ako sa trh domnieva. Tretím je možný obrat v monetárnej politike FEDu z reštriktívnej k expanzívnej. Nehľadiac na to, US dlhopisový trh poukazuje na ďalšie 0.5% znižovanie sadzieb do konca roka 2007 a ďalšie 0.75% v roku 2008. Pre zelenú bankovku toto prostredie nie je vôbec pozitívne a na pohľad to vyzerá, že sa z medvedieho zovretia tak rýchlo nedostane. Situácia, kedy všetko hovorí proti, podporuje trh k ďalšej predajnej eufórii, no zväčša to končí tragicky! Historické minimá zelenej bankovky sú príliš veľkým lákadlom skúsenejších investorov na to, aby si takúto príležitosť nechali ujsť. Ich stratégia bude založená na ďalších číslach, domnievajúc sa, že trh väčšinu negatívnych správ už zarátal do cien a tak povzbudivejšie data z amerického sektora môžu postupne preberať iniciatívu nad „maximami“ hnanými trhom. Otázkou tohto týždňa zostáva, pokiaľ bude tento „futbalový debakel“ s USD pokračovať? Zdanlivo neriešiteľná situácia pre dolár sa môže pomerne rýchlo vyjasniť. Už piatkové čísla PMI z EU naznačili citlivosť na data z eurozóny, ktoré by indikovali spomalovnie ekonomického rastu a stabilizácie inflačných tlakov. Rovnako i stabilizácia, či prípadne lepšie čísla z amerického spotrebiteľského sektora, trhu domov a inflácie, môžu zelenú bankovku vrátiť do hry, skôr ako sa domnievame.

Nabádame tak k opatrnosti, nakoľko už tento týždeň môže priniesť prvé odpovede na našu otázku. Utorňajší nemecký IFO index, predaj existujúcich domov z USA v kombinácii so štvrtkovými číslami HDP za 2. kvartál a piatkovými číslami PCE core z USA, sú jeho najočakávanejšími dátami. Dnešné obchodovanie prinesie nové priemyselné objednávky z EU, ktoré rovnako prehovoria do kondície EU ekonomiky a čisté pôžičky verejného sektora v UK, ktoré môžu potvrdiť obnovu dôvery na ostrovnom peňažnom trhu po tom, čo sa väčšina jeho účastníkov zdráhala pustiť libru zo svojho vrecka z obáv pred pokračujúcou úverovou „krízou“. Carry trades by dnes fundamenty nemali zastaviť a v prípade, ak nepríde k ďalším „alarmujúcim“ správam z US a UK hypo sektora, môžu pokojne pokračovať na prípadnej pozitívnej akciovej vlne. EUR/USD by mohol dostať malú oddychovú pauzu v prípade negatívnych európskych čísiel, no vidina nových rekordov trh dnes zrejme ešte nezastaví. Obchodné pásmo pracuje s prvou rezistenciou na 1.4120/25 a ďalej na 1.4180. Supporty na 1.4080/70 a 1.4040.