Apetít po riziku deklasuje dolár k novým životným minimám 1.4476

Koniec obchodného týždňa priniesol návrat apetítu po riziku, keď najslabšie čísla indexu Michiganskej Univerzity spotrebiteľskej dôvery s októbrovými 80.9 bodmi, vykázal najslabšie čísla od mája roku 2006. Akciový trh sa s týmito číslami vysporiadal nad očakávanie dobre, keďže hlavné slovo mali silné kvartálne výsledky Microsoftu a ziskové očakávania Countrywide pre 4Q a začiatok roka 2008, napriek ich stratám v 3Q. Pozitívny výhľad US titulov dotlačil US akciový trh v piatok k výrazným ziskom Dow 0.99%, S&P 1.38% a Nasdaq zatváral s impozantným 1.94% ziskom. Akciový optimizmus obnovil apetít investorov po riziku, keď piatkové čísla CPI core z Japonska, svojim deflačným -0.1% nedodali dôvod pre prípadné navršovanie sadzieb BoJ, pre tohto týždňové zasadanie BoJ (streda). Minister financií Japonska Ota po týchto číslach povedal „japonský boj o odstránenie deflácie mešká“, čím jasne zvrhol zo stola ostrý „jastrabí“ slovník BoJ, prezentovaný na zasadaní G-7. Carry trades v piatok odrazili od supportov na EUR/JPY 164, GBP/JPY 233.80 a pokračovali v ďalšej tvorbe s cieľom po 165.40/50 EUR/JPY a GBP/JPY 235.30. Najsilnejšou destináciou carry však zostáva AUD a NZD, keď očakávania možného navršovania sadzieb RBA už na budúci mesiac stúpli k 90%, teda presne naopak ako v USA, kde dlhopisový trh stále kótuje 90% pravdepodobnosť znižovania sadzieb. Motorom tvorby carry trades do AUD k svojim historickým maximám na 107.50 je neustály rast cien ropy, keď decembrový futures kontrakt dosiahol dnes rekordných 93.2 USD za barel. Zdá sa, že analytici v Goldman Sachs tohto ročný cieľ na rope 100 USD za barel predsa len dosiahnu. Smutné rekordy neustále láme zelená bankovka, ktorá nedokázala odolať slabým piatkovým číslam indexu spotrebiteľskej dôvery. Tie neustále oprašujú otázky možnej recesie v USA, pričom ani rekordné ceny ropy neprospievajúce globálnemu hospodárstvu, nepridávajú optimizmu vo vyhliadkach eróziami skúšanej US ekonomiky. EUR/USD dosiahol svojho historického maxima na 1.4476, pričom posledné komentáre predstaviteľov EU (EU Juncker) poukazujú, že „EURo sa ešte nenachádza na alarmujúcich leveloch“, čím otvára priestor tomuto páru až k levelu 1.45 pred prípadnou korekciou. V nesmierne turbulentnom období je dosah domovej recesie v USA na celkovú výkonnosť ekonomiky USA stále otázny, no spomalenie rastu už začalo. Posledné makroekonomické čísla prinútili obchodníkov plne započítať pravdepodobnosť znižovania sadzieb FEDu na stredajšom zasadaní FOMC o 0.25% na 4.5%, no na trhu sa začali objavovať i špekulácie o možnom prekvapení. Tým by malo byť neočakávané zníženie sadzieb o pol percentuálneho bodu na 4.25%, čím by FED opäť pristúpil k „morálnemu hazardu“. Nižšie sadzby by mali pomôcť zlepšiť úverové podmienky na domovom a medzibankovom trhu, no ešte viac sa vystavia inflačným rizikám. „Morálnym hazardom“ je práve to, že na úkor tých, ktorí si dobrovoľne vybrali svoje riziko nesprávnym investičným rozhodnutím, prípade „nezodpovednosťou“, bude musieť každý spotrebiteľ v USA znášať hroziace vyššie ceny základných tovarov. Intervencia Paulsona na zasadaní G-7, ktorá zabránila vniesť požiadavku „silného dolára“ do oficiálneho zápisu naznačuje, že US predstavitelia vsádzajú na slabý dolár, ktorý v strednodobom horizonte udrží lacnejší tovar z dovozu, ako aj na spomaľujúcu ekonomiku USA, ktorá vytvorí priaznivé podmienky pre ústup inflačných tlakov. Nakoľko FED sa už dlhšiu dobu pri rozhodovaní o úrokovej sadzbe riadi jadrovými číslami CPI (očistené o energie a potraviny), môžu tak získať i napriek rekordným cenám ropy „neadekvátny“ a hlavne dočasný dôvod k ďalšiemu znižovaniu sadzieb. V každom prípade puto medzi US akciovým trhom (carry trades) a zelenou bankovkou neustále zosilňuje, pričom náhla korekcia na akciovom trhu sa môže kedykoľvek stať hnacou silou dolárových ziskov. USD totiž plne započítal do svojich strát 0.25% zníženie sadzieb, čo v prípade absencie prekvapenia (0.5%), nebude pre dolár hlavným faktorom jeho prípadnej ďalšej depreciačnej nálady. Michal Maťovčík (komoditný a akciový špecialista CI KOMODITY, a.s.) pri tom poukazuje, že posledné akciové hody tlačili len najsilnejšie tituly, pričom „pešiaci akciových komponentov“ sú na ústupe. To vytvára vhodné podmienky pre prípadnú korekciu na akciovom trhu, následný ústup carry trades a korekciou zelenej bankovky. Preto je potrebné zostať obozretným a príliš nepodliehať býčej eufórii. Ďalším faktorom dolárových strát sú neustále rekordy čierneho zlata. Eskalujúci konflikt medzi Tureckom a Irakom, keď počas víkendu prišlo k ďalším útokom kurdských rebelov v pohraničnom pásme, znižuje pravdepodobnosť diplomatického riešenia. Aby toho nebolo málo, USA chce Iránu uvaliť obchodné sankcie, kvôli podozreniu z podpory terorizmu. Tým môžu byť dodávky dvoch hlavných žíl čierneho zlata ohrozené. Otázkou tak len zostáva, pokiaľ bude cena ropy akceptovateľná. K tejto téme by sme určite mohli veľa napísať, no podstatné je, aby prišlo k prebudeniu vlád a nastoleniu perspektívnych krokov, nakoľko východiskom nebude OPEC ani nové „drahšie“ ložiská čierneho zlata, ale ľudský rozum, vynaliezavosť a inovácia. Pokiaľ štáty budú i naďalej z rôznych dôvodov brániť tomuto vývoju, môžu ľahko v budúcnosti prísť nielen o svoj štatút, ale aj o svoje hospodárstvo, ktoré si svoju cestu nájde.

Tento týždeň nás čaká zasadanie BoJ a FOMC a na záver dôležité čísla z trhu práce USA. Očakávané ponechanie sadzieb BoJ na 0.5%, ponecháva carry trades i naďalej v kopírovaní akciových ziskov, ale i prípadných strát. FOMC v prípade zníženia sadzieb o 0.25% už nikoho neprekvapí, no potenciál dolárových strát vplyvom odlivu kapitálu, cieli až k levelu 1.455 pred svojou prípadnou korekciou. Ako som už spomínal, dolár bude naďalej citlivo reagovať na vývoj akciového trhu, a pokiaľ nepríde k prekvapivému rozhodnutiu FOMC, trh bude skôr zameriavať pozornosť na piatkové čísla zo zamestnaneckého sektora USA. Dnešné obchodné pásmo tvorí rezistencia na 1.4470 a support na 1.4390. Kľúčovým supportom tohto týždňa však zostáva až úroveň 1.4280.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Martin Moravčík