Úverové problémy valcujú USD

Mimoriadne silné čísla z US pracovného trhu aktuálne nahrávajú pre ponechanie sadzieb v USA na nezmenenej úrovni, keď októbrové nonfarm payrolls vykázali mohutnú tvorbu 166K pracovných miest vs. 80K očakávaných. Jemná septembrová revízia o -10K na 100K bola len malým tŕňom. Celková nezamestnanosť za október zostala v jedno desatinnej projekcii nezmenená na 4.7%, no v medziročnom porovnaní (október 2006 4.4%) vzrástla o 0.3%. Silný pracovný trh tak opäť dodáva nádej tvorcom monetárnej politiky, že sa ekonomika USA dokáže vyhnúť obávanej recesii. Trh však tieto čísla prijal veľmi rozpačito, nakoľko po stredajšom „jastrabom“ zasadaní FOMC, dávajúcom nádej korekcie zelenej bankovky (pokles pravdepodobnosti ďalšieho znižovania sadzieb do konca roka pod 50% zo 70%tich pred zasadaním), situáciu skomplikovali štvrtkové i piatkové špekulácie o návrat úverovej „krízy“. Akcelerátorom týchto obáv bolo zníženie ratingu najväčšej bankovej spoločnosti Citigroup a špekulácie, že ďalšie strihanie strát z CP hypotekárneho trhu ohrozí vyplácanie dividend. V piatok priložili ruku k dielu i analytici z Deutsche Bank, ktorí očakávajú ďalšie odpisovanie strát z CP hypotekárneho trhu u Merrill Lynch v objeme až o 10mld USD. Obavy o úverový trh vytvárajú na trhu špekulácie, že vyvážená pozornosť FEDu medzi infláciou a rastom, po zasadaní FOMC sa opäť prikloní k úverovému trhu a jeho „sanácii“. FED v piatok na rozšírenú nedôveru bánk medzi sebou, reagoval najmohutnejším vtláčaním kapitálu cez svoje refinančné diskontné okno od septembra roku 2001 v objeme 41mld USD, zatiaľ čo počas augustových turbulencií to bolo zhruba 39mld USD. Akciový trh sa po štvrtkovom masívnom prepade stabilizoval, k čomu výrazne dopomohli i piatkové silné zamestnanecké čísla keď Dow zatváral po zmiešanom obchodovaní s 0.2% ziskom, Nasdaq +0.56% a S&P +.008%. US dlhopisové futures si však naďalej razia svoju cestu k zvyšovaniu pravdepodobnosti ďalšieho strihania základnej sadzby FEDom do konca roka nad 70%. Bankári ignorujúc „jastrabie“ zasadanie FOMC a návrat k inflačnej pozornosti, ako aj silný pracovný trh, jasne signalizujú pokračovanie znižovania sadzieb v domnienkach, že FED opäť raz uprednostní úverový trh. Znepokojené carry sa podobne ako akciový trh v piatok stabilizovali, zatiaľ čo USD vytvoril nové životné minimá voči CAD i EURu. EUR/USD zaznamenal vrchol na 1.4527. Pondelňajšie obchodovanie sprevádzajú dozvuky akciového besnenia, keď japonský Nikkei zatvoril so stratou -1.5%. To naštartovalo i EU akciový trh do červených čísiel a carry trades opäť mierne ustúpili. Tento stav vyhovuje zelenej bankovke, ktorej sa podarilo kozmeticky skorigovať z 1.4500 k 1.4460 pred ďalším supportným pásmom 1.4400-00. USD/JPY tak nachádza svoj support na 114.00, EUR/JPY na 165.30/00 a GBP/JPY na 238.00. Carry dnes ráno vystrašili najmä komentáre guvernéra BoJ Fukuiho, ktorý poukázal na pripravenosť k postupnému navršovaniu sadzieb, no zatiaľ bez detailnejšieho plánu. Vo viacerých príspevkoch pripomenul, že spomalenie US domového sektora bude mať na Japonsko len mierny dopad. Tým odstránil špekulácie, ktoré spoliehali na efekt spomalenia ekonomickej aktivity Japonska vplyvom spomalenia US ekonomiky, čo by viedlo k ďalšiemu oddialeniu hroziaceho navŕšenia sadzieb. Je tak evidentné, že BoJ nechce svoj boj s carry trades prehrať, kôli problémom globálnej ekonomiky. GBP rovnako tvorí rekordy voči USD, keď očakávania štvrtkového zasadania hovoria pre ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni 5.75%. Okrem známeho postoja guvernéra Kinga, prispel v stredu k tomuto stavu i ďalší člen BoE Charles Bean tvrdením, že „nemôžu oslabiť svoju inflačnú stráž“.

Sentiment tak naďalej zotrváva proti zelenej bankovke, keď dlhopisový trh naďalej uprednostňuje problémy úverového trhu a očakáva ďalšie znižovanie v decembri tohto roka s viac ako 70% pravdepodobnosťou. Dnešné ISM čísla služieb z USA, tak môžu mať len malý dopad na ďalší vývoj, pričom môžu svojim rastom kozmeticky pomôcť, alebo ešte viac jeho situáciu zhoršiť v prípade svojho očakávaného poklesu ISM služieb za október sa očakáva s poklesom z 54.8 na 54.0b. Kľúčovú úlohu však môžu v tomto týždni zohrať iné udalosti a to najmä prípadné lepšie správy z úverového trhu. Už dnes sa totiž očakáva ohlásenie strát Citigroup z hypotekárneho trhu, pričom sa očakáva odpísanie ďalších strát v objeme od 8 – 10mld. USD. Prípadné nižšie straty pomôžu udržať „kočovný“ kapitál na US akciovom trhu a v USD, čím si môže dolár opäť pomôcť. Pri cenných papieroch US sek. hypo. trhu je však lepšie byť pesimistom a ďalšie straty poženú carry trades a akciový trh opäť nižšie. FED funds s decembrovou exspiráciou by v takom prípade mali opäť znížiť svoje úrokové prémie a kótovať vyššiu pravdepodobnosť decembrového znižovania sadzieb. V tomto týždni sa napätie presunie i do EU a UK, v očakávaní na štvrtkové zasadania BoE a ECB. Obe centrálne banky by mali svoje sadzby udržať, no zatiaľ čo u BoE je tento scenár priaznivý pre GBP (už je z väčšej časti započítaný), u ECB je ponechanie sadzieb opäť len ústup pred silným EURom a očakávaným úverovým problémom. Rovnako dôležité bude i vystúpenie guvernéra FEDu Bernankeho (8.11.2007) pred senátom USA. Obchodníci opäť dychtia po informáciách a náznakoch, ktoré by misky váh naklonili v prospech inflačných rizík alebo úverového trhu a rastu. Obchodné pásmo je zhora ohraničené rezistenciami na 1.4550 prípadne až levelom 1.46, zatiaľ čo supporty ležia od 1.4440 po 1.4400.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Martin Moravčík