Úverové terno pokračuje

Strach a obava z ďalších strát z preceňovania aktív US sekundárneho trhu u najväčšej bankovej spoločnosti Citigroup, držala pondelňajšie obchodovanie opäť v nervóznej nálade. Silné straty ázijského trhu (NIKKEI -1.5%) včera vrhli EU akciový trh ihneď po otvorení do červených čísiel. Po zápisnici BoJ si guvernér Fukui opäť preskúšal svoj „jastrabí“ slovník, upozorňujúceho na skoré navršovanie sadzieb, no bohužiaľ a pre carry „bohu dík“ bez detailnejšieho plánu. Fukui v boji proti „jednocestným stávkam“ začína pripomínať skôr „politickú“ figúrku ako tvorcu monetárnej politiky, nakoľko sám dobre pozná stav exportnej ekonomiky, pričom ani vysoké ceny ropy a potravín nedokážu krajinu zapadajúceho slnka vyslobodiť z deflačného opojenia. Rovnako snaha o rozptýlenie obáv zo spomalenia Japonska vplyvom US ekonomiky slovami, „obmedzený dopad US spomalenia“ sú od Fukuiho len na mierne postrašenie, ako na vážne zamyslenie. Japonská ekonomika je totiž postavená na exporte svojich tovarov majoritne do USA, čo v prípade výrazného poklesu spotreby najsilnejšej ekonomiky vytrhnú japonskú ekonomiku z „horúcej jacuzzi“. Tak či onak, jeho komentár opäť znervóznil carry, ktoré zavelili na „kontrolovaný“ ústup k supportom USD/JPY 114.00, EUR/JPY 165.00 a GBP/JPY 237.00. GBP bola deklasovaná i včerajšími slabšími číslami výroby za september, keď v medzimesačnom i medziročnom porovnaní vykázali záporné čísla (-0.4% m/m, -0.2% y/y). Spomaľujúce tempo výroby v UK spustilo špekulácie o možnom znižovaní sadzieb BoE do konca tohto roka, čo dostalo GBP z 26 ročných maxím voči USD na 2.0894 k supportom na 2.0780. Očakávané ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni 5.75% počas štvrtkového zasadania BoE, je pri cenách 2.0890 prakticky plne zarátaná v kurze GBP a otázka znižovania sadzieb sa tak pochopiteľne presúva na decembrové zasadanie. Vzhľadom k posledným slabým číslam UK ekonomiky, je pravdepodobnosť expanzívneho kroku BoE pre koncoročné zasadanie viac pravdepodobná, čo nedodáva GBP pred silnými rezistenciami veľa odvahy. EUR/USD na rannú nevoľnosť carry trades reagoval kozmetickou úpravou svojich ziskov, hnanou rozdielnym depreciačným krokom carry na EUR/JPY a USD/JPY. Včerajšie poobedie tak malo patriť komentárom člena FEDu Mishkina a ISM číslam US nevýrobného sektora. Mishkin svoj prejav ladil do „jastrabieho“ tónu, podobne ako minulotýždňové zasadanie FOMC, poukazujúc na „pretrvávajúce inflačné riziká“. Zaujímavou vetou však bolo: „v prípade, ak sa zníženie sadzieb ukáže ako neopodstatnené, môžeme ich vrátiť späť“. Práve tento komentár vyvolal u analytikov vlnu pobúrenia, nakoľko do októbrového rozhodnutia FOMC vniesol Mishkin určitú mieru „neistoty“. FED sa znižovaním sadzieb stále zahráva s „morálnym hazardom“, keď sa snaží zabrániť ďalším úverovým delikvenciám na US domovom a úverovom trhu, no zároveň otvára priestor inflácii. Neskoršie čísla ISM služieb v USA prekvapili, keď októbrové čísla vykázali 1 bodový rast z 54.8b na 55.8b. Ani táto správa však nedokázala rozhýbať obchodníkov, paralyzovaných očakávaným ohlásením strát Citigroup z CP US hypotekárneho trhu. EUR/USD tak pokračoval v úzkom obchodnom pásme 1.4460 – 1.4490 až do dnešného otvorenia EU trhu. US akciový trh zatváral pondelňajšie obchodovanie v miernych stratách Dow -0.38%, Nasdaq -0.54% a S&P -0.5%, bez jasného trendu. Citigroup do tohto času ešte neoznámila straty z precenenia svojich aktív, čo dopomohlo ázijským akciám stabilizovať svoje predošlé straty a vlnu optimizmu preniesli na starý kontinent. Dax otváral so ziskom 0.4% a FTSE 100 s 0.7%. Carry trades tak pred dnešným ľahším fundamentálnym kalendárom bez váhania nasledovali akciový trh a odrazili od supportov späť k svojim rezistenciám EUR/JPY 166.70/80 pred cieľom 167.00 a GBP/JPY k 239.70.

Dnešné fundamentálne vákuum zrejme ponechá odvahu statočnejším pastierom, ktorí neváhajú otvoriť košiare pred číhajúcou vlčou svorkou. Jedinou obavou zostáva Citigroup. Čo však bude s USD? Mishkin nám už včera naznačil „neistotu“ FEDu z dopadu októbrového zníženia sadzieb na infláciu, narážajúc na takmer 70%nú pravdepodobnosť ďalšieho znižovania sadzieb do konca roka dlhopisovými obchodníkmi. Naopak Kroszner svojim včerajším večerným prejavom, očakávajúc pokračovanie úverových defaultov a delikvencií i v nasledujúcich kvartáloch, naznačil nejednotnosť v tábore FEDu.

Dlhopisové futures svoj názor napriek všetkému nemenia a naďalej sa domnievajú, že ďalšie znižovanie sadzieb v tomto roku bude takmer nevyhnutné. To stále tlačí dolár k stratám, pričom len krátkym vykúpením môže byť ďalší medvedí útok na “ovčie stáda“. I napriek čoraz početnejšej skupine hlasov, volajúcich po skorej korekcii zelenej bankovky (očakávajúc silné pretavenie inflácie do core čísiel v nasledujúcom mesiaci), zostávame pred štvrtkovým vystúpením Bernankeho pred senátom a zasadaním ECB s BoE chladnými. Nakoniec akcelerátor dolárovej korekcie nemusí pochádzať z USA, ale môže sa ním stať prípadný „holubičí“ komentár ECB. Pretrvávajúce problémy úverového trhu v USA, ktoré potvrdzuje i včerajšia správa FEDu poukazujúca až na 40% bánk v USA, ktoré sprísnili úverové podmienky na primárnom hypotekárnom trhu a 60% bánk pre netradičné hypotekárne úvery, udržujú zelenú bankovku pod predajným tlakom. Obchodné pásmo tvorí rezistencia na 1.4550 so supportom 1.4480.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Martin Moravčík